业绩连亏、高管减持，四维图新如何穿越智能驾驶 “迷雾”？

《投资者网》乔丹

作为国内高精度地图领域的龙头企业，四维图新（002405.SZ）近年来在智能驾驶赛道持续加码，但其业绩表现却难掩颓势。

2024年业绩预告显示，公司仍处于亏损状态，尽管同比收窄，但连续亏损的阴影仍未散去。与此同时，一份高管减持公告的披露，再次将市场目光聚焦于这家公司的潜在风险。  

亏损收窄难掩财务困境  

根据业绩预告，四维图新预计净利润亏损7.81亿至11.16亿元，比上年同期增长15.04%-40.53%；预计营收为34.5亿至37亿元，比上年同期增长10.51%-18.52%。

图片来源：公司公告

四维图新在公告中解释了业绩变动的原因，2024年，国内智能驾驶技术与车路云一体化进程加速融合，汽车智能化产品渗透率不断提升。公司推出了NI IN CAR汽车智能化一体解决方案，形成了从入门级到中高阶的智驾产品矩阵，并通过性价比策略赢得了市场份额。

在业务布局上，四维图新强化了属地化服务，智云板块的数据合规业务快速成长，智芯板块出货量大幅提升。同时，公司通过优化供应链管理、控制研发投入和期间费用，推动经营效率提升。管理层预计，随着中高阶智驾的普及和业务成熟度提高，2025年将“大幅减亏”。

然而，投资者更关心的是四维图新何时能够盈利。从过往财报来看，公司毛利率持续受到压力，2024年前三季度整体毛利率为34.69%，同比下降7.71个百分点。高精度地图领域竞争激烈，百度、高德等巨头的涌入挤压了传统图商的市场份额，价格战导致盈利空间不断收窄。

此外，公司间接参股的深圳佑驾创新科技虽在港股上市带来账面收益，但投资收益的波动性可能加剧业绩不确定性。加之市场拓展成效待考，智云板块数据合规业务增速放缓，智芯芯片出货量能否维持高增长仍存疑，四维图新的“造血”能力面临严峻考验。  

高管集体减持，信心不足还是套现离场？

2025年1月23日，四维图新发布公告称，董事、副总经理毕垒，董事、副总经理、财务总监姜晓明，监事会主席张栩娜、副总经理梁永杰，副总经理、董事会秘书孟庆昕5名董监高计划减持合计不超过177.14万股，占剔除回购股份后总股本的0.0758%。  

尽管减持比例较小，且高管承诺每年减持不超过持股25%，但这一动作仍释放出微妙信号。减持主体多为核心管理层，其中副总经理毕垒持股190.99万股，拟减持47.75万股，已达到25%上限；财务总监姜晓明持股188万股，拟减持47万股；董事会秘书孟庆昕拟减持42万股；副总经理梁永杰拟减持40万股。 

此次减持股份全部来源于股权激励计划授予的股份，高管集体减持往往引发市场对内部人信心的质疑。尤其在业绩低迷期，这一行为可能进一步压制股价。

Wind显示，四维图新2024年的股价上涨了8.31%，2024年初的总市值为211.6198亿元，到2024年末增长至228.6432亿元，增加了17.0234亿元。在公司市值艰难上涨之际，董监高们却选择在高位套现。

公告强调减持“不会导致控制权变更”，但公司核心管理层近年来有所变动，2023年董事长岳涛辞职，与减持动作叠加，可能影响战略执行稳定性。

四维图新并非没有亮点。其在研发上的投入相当可观。2024年前三季度，公司的研发费用为9.3亿元，占营收的比重为36.81%，也取得了一定的成果。

早在2023年，四维图新便对媒体表示其高精度地图里程已经覆盖全国四十多万公里的高速道路及匝道，城市普通路已经覆盖120个城市，并计划在2025年覆盖150个城市。

芯片业务方面，公司2024年上半年MCU出货近千万颗，出货量增长13%，累计出货达6000万颗。然而，高研发投入的成果尚未转化为盈利优势。

四维图新的故事充满矛盾，一边是智能驾驶的宏大愿景，另一边是亏损、减持的现实困境。对于投资者而言，需警惕业绩修复不及预期、减持引发的股价波动以及技术迭代风险，当车企自研地图，或削弱公司不可替代性。  

短期来看，四维图新仍需向市场证明其盈利模式的有效性。长期而言，能否在L4级自动驾驶普及前筑牢护城河，将决定其价值重估的空间。（思维财经出品）■