分红型ETF：挑选红利类产品的6个要点（03.03）

（原标题：分红型ETF：挑选红利类产品的6个要点（03.03））

最近有很多朋友在后台询问，如何挑选红利指数产品？

今天正好发布的《分红型ETF》专栏，简要的说明一下挑选思路，下述方式也适用于大部分指数产品。

本文第二部分，分享了《20个A、H股标杆型红利ETF产品》，建议收藏。

一、挑选红利类产品的6个要点

1、关注指数加权方式

红利因子是红利类指数最关键的因子，指数成份股常以股息率倒数排序，以股息率高低加权。这就决定了，股息率越高的成份股，其权重越高，对指数的影响也就越大。

指数每隔一段时间会被动调整样本，剔除股息率降低的成份股，纳入更高股息率的成份股，从而被动实现“高抛低吸”，红利类指数适合长持的基础来源于此。

部分红利不以股息率加权，那它只能算“红利加强”而非核心规则，如深证红利算“深证基本面40红利加强版”，它成长性高于其他红利，但因为市值加权，走势与红利大相径庭，不能看作防守型队员。

因此，请记住股息率加权是红利的核心基础。

2、关注样本与行业的限制

受红利因子特性影响，各指数成份股所属行业一般处于较成熟阶段，会有不少强周期行业。受突击分红、临时分红、超比例分红等因素的影响，可能会存在“股息率”陷阱。

因此，不同指数可能会增加一定的限制，提升指数的分散度。比如：单样本权重<10%、单行业权重<30%等等，类似的限制能有效降低行业集中度。

在特定周期，也可能因为类似的限制，导致跑不过其他指数。这便是均衡所付出的代价，选择时要理解编制策略，而不是只看收益率。

所以，如果为了避免行业暴露风险，请关注样本限制。

3、关注指数的策略空间

策略指数号称“聪明指数”，这个聪明来源于指数特定的选样规则，从而超越市场基准指数。但任何的策略，都会有一定的空间限制，应当从分布市场、因子数量、样本数量等角度考量。

1）市场分布宽窄：比如上证红利（又称“红利指数”），市场最老的红利类指数，其市场仅限于上交所上市企业，小于分布沪深两市的中证红利。

2）因子数量多寡：比如中证红利低波，在红利因子的基础上，增加了低波动因子。它先以股息率倒序，再以波动率正序，挑选股息率较高、波动率较低的样本。虽然作用很明显，但会降低策略空间。

3）样本数量多寡：比如上证红利50个样本，中证红利100个样本，从聚焦的角度上红在特定周期可能表现更好，但中长期看，适当的样本数量能降低风险。

不同的市场分布、因子数量、样本数量，会决定指数不同的策略空间和不同的分散度。选择集中，还是选择分散，这得看个人的选择和风格。

61一般建议，既然是指数化投资，选择相对更宽的指数，能降低不必要的风险。

4、关注指数调样比例和周期

1）调样比例：适度的调样比例，是维持指数相对平稳的关键。一般指数都有一定的调样比例限制，比如5%、10%、20%等。

但也有指数不限制调样比例，比如中证红利质量在调样时，完全不限制调样的比例。每一次调样动辄50%、60%的样本被跟换，虽然指数历史数据表现较好，但想基于历史数据去判断估值就比较难。

2）调样周期：受成份股风格影响，红利类指数的调样周期较长，一般在半年到一年左右，不过红利低波100是按季度调样。

不同的调样周期，会影响指数高抛低吸的有效性，这个度怎么把握没有准确答案。但从历史数据来看，半年是一个不错的周期。频次太低，影响效率。频次太高，也会增加磨损成本。

5、关注指数有没有加强策略

红利类指数其实也在不断的进化，比如2013年修正成为股息率加权，2022年大幅加强红利因子的要求。

在经历了2022年的流动性危机后，中证红利要求成份股市值规模低于100亿的样本，其权重不高于0.5%，增加了流动性限制。

大部分红利也增加了分红的连续性与合理性的限制。如中证红利要求连续三年现金分红，并且过去三年股息率支付率和过去一年股息率支付均大于0小于1，不分不行，分太多也不行。

港股在这个方面走在了更前面，如恒生港股通高股息率低波指数，在股息率的有效性上，做了很大工作，当成份股股息率大于7%时，要求复查其有效性。

再比如标普港股通低波红利指数，增加了行业均衡策略、基本面因子（考量经营现金流为正），从根本上提升成份股分红来源的有效性。

6、选好指数后，怎么选产品？

基于上述规则，我相信大部分朋友，应该理解如何挑选适红利类指数。后续，便是挑选同一指数下的不同产品。

一些关键的指数，基金公司们或多或少都会发行产品跟踪，比如年前特别火的中证A500，跟踪产品多如过江之鲫，那该如何选择？

1）费率为先：首选费率较低的产品，这个是核心规则。目前市场常见费率是0.5%+0.1%，低费率是0.15%+0.05%，差距不小，这会影响中长期收益率。

2）规模合适或较大：在A股有打新收益，处于1.5-5亿规模的产品，有可能获得较高超额，比如之前的中证红利ETF，获得了极为可观的超额。

如果有交易需求或是港股产品，可以选择规模较大的产品，从而满足流动性需求。

3）跟踪紧密度：看产品能否尽可能的靠近“全收益指数”的收益率，越接近越好，超越就更为难得。

4）是否分红：这是见仁见智的一件事，但站在红利类产品的角度，稳定分红的利大于弊，这也是61发布《分红型ETF》专栏的缘由。

5）管理人口碑：产品各有策略，跟踪各有好歹，管理人很关键。尽量选择口碑好、经营稳健、信息透明、关注用户建议的公司产品。

二、20个A、H股标杆型红利ETF产品

看了上述内容，相信你对红利类产品的选择，已经有了一个相对准确的认知。第二部分就是基于上述逻辑，整理了A、H股常见的20个红利类ETF产品，方便大家选择和判断。

1、A、H股分红型、低费率ETF

1）本期增加了标普港股通低波红利指数，其跟踪产品港股红利指数ETF是港股规模最大的产品，指数特色也很明显，故纳入。

2）本期剔除宽基指数部分，以后看情况再判断是否纳入。

2、各产品2025年度分红月度跟踪表

截至2025年2月底，表内共有7个产品实施过分红，其中红利港股ETF分红3次，红利国企ETF、港股红利ETF基金分红各两次。不过，红利港股ETF规模下滑，目前不足1亿，注意规模风险。

三、“61”全市场估值仪表盘

四、“61”指数基金估值表（0341期）

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很多人问过一个：为何某一个产品的分红率，到不了估值表内的股息率水平？

其实这是两个概念：

1、指数股息率：是指成份股分红部分加权计算所得，是指成份股分到基金的部分。

2、基金分红率：分红部分回到基金后，管理人有可能不分，继续买入成份股（分红再投入了）；或者基于分红约定，按规则分一部分（如红利指数的90%）出来，剩余的部分也会继续买入。

因为基金管理有日常损耗，即便100%分出来，基金的分红率往往也会低于指数的股息率。这便是文初提到的，要注意基金费率的核心原因，再进一步就是关注基金管理中的其他费用，这一点以前的文章也有详细介绍。

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数据整理不易，还望多多点赞、转发支持。

扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

$红利ETF(SH510880)$ $中证红利ETF(SH515080)$ $港股红利指数ETF(SH513630)$

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