叶天：加征关税对菜粕影响较大

（原标题：叶天：加征关税对菜粕影响较大）

国务院关税税则委员会3月8日发布公告称，经国务院批准，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜籽油及油渣饼加征100%关税。周一开盘后，国内菜系期货品种强势上涨，3月10日，菜粕主力05合约涨停(+6.01%)，收于2611元/吨，菜油主力05合约涨5.07%，收于9204元/吨。本次加税事件对国内菜系产品影响几何?

据我们分析，本次对加拿大菜粕及菜油加征100%关税将导致两者的进口成本接近翻倍，进口利润大幅恶化，进而阻止两者进入国内。直接影响方面，由于国内进口菜粕对加拿大的依赖程度相对较高，加拿大菜粕占菜粕总进口量的70%以上，因此加征关税对其影响较大。虽然国内也可以增加从俄罗斯和印度等别国的菜粕进口量，但是加拿大菜粕进口困难造成的缺口较大，贸易流重构需要时间，因此预计未来国内菜粕进口量将明显减少。

菜油因为2022年后的主要进口源已经从加拿大转成俄罗斯和阿联酋等国，2024年中国进口加拿大菜油不到500吨，所以加税对菜油供需影响较为有限，更多是情绪上的利好支撑。

此外需要注意的是，本次对加拿大菜油、菜粕加征关税与从2024年9月开始的加拿大菜籽反倾销调查为两个独立事件，后者目前仍在审查中。如果后续不对加拿大菜籽征税，那么国内可以加大进口加拿大菜籽的数量来冲抵菜粕菜油进口不畅造成的缺口。如果最终确定对加拿大菜籽也征收反倾销税，那么视税率而定，国内对加拿大菜籽的进口量也将出现不同程度的缩减，进一步加剧菜系供应紧缺的情况。后续需要重点关注该事件的进展。

国内供需方面，当前菜油及菜粕库存都处于历史高位，供应压力较为庞大，但是因为加拿大菜籽反倾销调查悬而未决的影响，国内对2025年船期的加拿大菜籽采买偏慢，上半年菜籽到港量预计为近五年中低水平。因此，加税事件将进一步加剧国内菜系供应紧张的问题。预计随着后续国内菜籽到港减少发酵、5月后水产旺季开启以及俄菜油进口减少后，国内菜油及菜粕将逐渐去库。此外，加税事件会同美国关税及生柴政策等一系列政策利空打击加拿大农民的积极性，令2025—2026年度加拿大菜籽播种面积下滑，中长期内支撑菜系价格。

叶天(长江期货)