一次横评四类30个红利指数，谁最好？

（原标题：一次横评四类30个红利指数，谁最好？）

1 引言

在当前高通胀与低利率并存的市场环境下，稳定现金流成了投资者的共识。“红利指数”凭借持续分红与相对低波动，成为组合配置中的明星选手。

然而，红利指数越来越多，每个都在说自己最好。但是究竟哪只指数能在“丰厚回报”与“风险可控”之间取得最佳平衡??？

本次我们一次性横评全部有被动基金发行的四类30个红利指数，为你揭晓答案！

图1 四类30支红利指数

阅读完，你将一眼看出：

?? 谁是“最香红利王”

?? 谁该被调离配置

?? 根据风险偏好调整仓位

无论你是追求高收益的激进型，还是强调稳健的保守派，这篇全网最全横评都能助你在纷繁的红利指数中，精准锁定最好的标的！

2 分析与讨论

2.1 什么是好的红利指数？

既然要评价红利指数，那么肯定要定标准。在我看来，一个好的红利指数必须满足如下五点：

（1）?? 指数真：为什么我投资红利？因为我只相信真实分到手的钱，不相信乱吹的公司！同理，对于红利指数而言，我只相信一步一步真实走出的，因为我真的被新指数骗过。现在一堆人拿着“回测”的数据来告诉我，这个红利指数更香！我信你个大头鬼啊！对于新指数，我一概先怀疑。

（2）标准好：要有一套明明白白的定义，成分股怎么选、权重怎么算，全都写在规则里，不能留操作空间！同时最好是股息加权，不然和市值指数有啥区别。

（2）? 配置优：好红利指数要兼顾分散，不能几家公司垄断全盘。同时，行业分布要合理，单一行业不能占据太高仓位，如此才能长胜。

（3）? 收益稳：考验红利的不是高点繁荣期，是熊牛交替时，更是慢慢熊市时：分红能否持续，现金流能否持续？一两年大分红之后就断崖式下滑的“伪红利”，再漂亮也是烟花！

（4） 股息高：高股息不是喊出来的口号，而是历史上实打实的现金回报：长期跑赢行业平均水平、覆盖率高、派息率可持续，才算是真高股息，才配称“红利王”。

（5）? 估值低：好红利指数不仅要分红高、稳定，还要“安全”——成分股整体的市盈率（PE）要相对低，确保充足的安全边际。避免追高估值的“梦幻股”，只有估值便宜，才能在市场回调时守住本金，让长期回报更可持续。

2.2 红利指数对比与分析

我选取了市场上180支被动基金追踪的全部30个指数。它们大致可以分成四类：

（1）普通红利：编制规则基本只考虑股息率，如最有名的中证红利与上证红利；

（2）国央企红利：在国央企中选取高股息股票，如国企红利与央企红利；

（3）红利低波：在红利的基础上选择波动率低的股票，如红利低波和红利低波100；

（4）其他红利：各具特色的“红利+”指数，如红利质量和红利价值。

图2 四类30支红利指数

首先需要说明的是，本文将正宗、中庸，简单、分散而又久经考验的中证红利作为对比基准。

这是因为中证红利指数的编制实现了重剑无锋，简单而又高效：通过股息率加权选取A股中近3年持续现金分红的100家高股息公司。

自该规则运行以来长期跑赢沪深300且波动更低。

图3 中证红利与沪深300全收益对比

关于中证红利更详细的内容可以看：不偏不倚，6支中证红利ETF谁最好？

在确定了基准指数中证红利后，我经过仔细阅读了其他29个指数编制规则，查看了它们指数行业分类与成分股比例，最终我得到了表1中的结果。

表1 30个红利指数对比表

或许该结果和许多人认为的不一致，这不过是我按照2.1的标准进行的个人评级：

凡是条件存在模糊的，一律不给高评级；

凡是运行时间短的，一律不给高评级；

凡是单行业或个股比例过高的，一律不给高评级；

凡是选股条件特别复杂的，一律不给高评级；

凡是股息标准是一年的，一律不给高评级；

凡是波动大的，一律不给高评级；

你或许会说，单行业高的或者个股比例高的指数很多收益很高啊！你说的对，但我买红利不是为了高收益啊，不然我去买行业ETF去了，我去买个股了！

根据表1的结果，30个红利指数评级结果是：

（1）?????：2个

中证红利（000922）

红利低波100（930955）

（2）????：4个

上证红利（000015）

国企红利（000824）

300红利低波（930740）

标普中国A股大盘红利低波50（SPCLLHCT）

（3）高评级预备队（待时间考验）：1个

800红利低波（931848）

（4）最差的一星红利5个：

深证红利（399324），港股通红利低波（987016），消费红利（H30094），红利质量（931468），红利潜力（H30089）。这几个红利类指数不仅收益低，而且波动大，建议开除红利籍！

这里单独解释下为什么红利低波（H30269）作为一个高收益，低波动，长期表现好的重要红利指数在我这里只拿了三星。原因很简单，它的金融行业占比接近50%，违反了分散的重要原则。

注意，以上只是对指数的评级，并非对追踪该指数基金的评级，有些红利指数的基金规模很小，并不适合投资，后面我继续分析。

2.3 30支红利指数基本数据对比

对于这些红利指数，它们股息率如何，PE估值如何，收益如何？这里我们首先上数据，然后进行对比分析。

表2 30支红利指数基本数据对比（背底绿色表示好，红色表示不好）

根据上表，我们可以得到如下结果：

（1）追踪不同红利指数的基金数量差别很大，我一般喜欢在高评级指数中选择追踪数量多的。有竞争就有压力，这样红利基金管理往往更好。这里我认为相对良好的是：中证红利（28支）和红利低波100（25支）。其实这两个也是我现阶段最喜欢的红利指数。

（2）股息率差别不小。

中证红利的股息率为6.5%，属于中等偏高；有些红利指数股息率很低，如深证红利，只有4.3%，如红利质量，只有3.3%，这些其实都不是红利了，长期表现也很差！

一般来讲，纳入港股的红利指数股息率会看着偏高些，基本可以达到7%+，不过港股基本要扣除20%税，实际也就是6%+水平，别掉入陷阱。

（3）高PE往往对应差收益。一眼望去，PE为红色的，近5年年化收益常常也是红色。这再次印证2.1标准中的低估值是安全垫的说法。

（4）国央企类红利指数以及港股通类红利指数的波动率往往更大。

（5）红利低波的低波因子确实有效！观察表格可以看到，序号15-22的红利低波类指数的波动率确实更低，都是绿色！

同时我们计算了指数的夏普比率，这里的计算公式是：(年化收益率-2%无风险收益)/年化波动率。可以理解为每一份波动风险带来了多少收益，越大越好。可以看到，红利低波类基本都是绿色，证明其效果明显。

（6）风险收益比差别很大。根据夏普比率，我们发现风险收益最高的是东证红利低波（0.93），其次是800红利低波（0.85）。作为对比，深证红利是0，港股通红利低波是-0.1，这两个都是市值加权！

（7）市值加权的深证红利、港股通红利低波和红利潜力收益均特别差，这与股息率加权有本质区别！

2.4 30支红利指数代表基金及其规模

指数不能买，能买的是追踪指数的基金，因此我们也要看看实际的基金。

表3 30支红利指数代表基金及其规模

近些年，追踪红利指数的基金数目和规模与日俱增，现在仅被动基金就高达180支。然而庞大数量的背后是巨大的分化。有些红利指数的追踪基金高达28支，有些则只有1支。选择数量太少或者规模太小的基金都要慎重。

表3列出了被动基金数目和代表基金规模，用于我自己初步参考。可以发现，最大的追踪上证红利的红利ETF已经高达228亿，追踪中证红利的最大基金也有近95亿，同时红利低波的基金规模也都挺大，表明深受市场欢迎。

注意这里代表基金选取的是规模最大的基金，不一定是最好的基金，我后面会针对重点红利指数的基金进行横评，类似之前的：不偏不倚，6支中证红利ETF谁最好？

3 结论

现阶段而言，我心中最好的红利指数是：中证红利（000922）与红利低波100（930955）。

未来我也相对看好的是：800红利低波（931848）。

当然，如果注重高收益或者超低波动，你也可以从该表中选择自己心中最好的红利指数！

注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

$红利ETF(SH510880)$ $中证红利ETF(SH515080)$ $红利低波ETF(SH512890)$