聊聊低利率

（原标题：聊聊低利率）

低利率这事不能说的太透，尤其是长期低利率，这个就有看空那个啥的嫌疑了，反正我是没看到一篇机构的研报，说个事的，谁敢呢？

不说，不代表不会发生，万一成真了呢，那么就要未雨绸缪了。

利率要走上去，必须CPI先上去，至少上去的趋势要出现。今年有国补的情况下，CPI如何呢？不说了，自己去看。那么明年继续国补的话，也没增量了，CPI会上去吗？

房地产的问题还是没有任何稳住的趋势，而现在又叠加了出口的问题。。。

说完低利率，顺带说一下保险。平安我曾经单吊过4年，保险的那点事，大致也弄懂了七七八八八。

有人说，保险资产的大头是分红险，这个没错，但占比高到什么程度，真没你们想象的那么高，否则历年的新业务价值率能超过30%？

现在一说利率下行，存量资产要出现利差损了，就说分红险是大头。如果保险公司的存量资产分红险占了绝对高的比例，内含价值还能按照预期收益率4.5%来预估吗？10年期国债收益率1.67%的背景下，分红险资产能按照4.5%的预期收益率来估算内含价值？

别自欺欺人了，无非是10年期国债收益率跌破2%，才半年不到，保险公司装糊涂，或者他们觉得利率以后还会上去。我估计保险公司高管所谓的资产久期匹配的风险窗口不大，指的是今年。如果低利率一直下去，或者长期存在，还不大？这个只能凭借常识判断了。当然，即便是保险业的常识，也很高深，绝大部分投资者是弄不明白的。

按这张图，2023以前卖出去的寿险产品，成本都不可能低于3%，这其中分红险会有不少，但不会是绝对的大头。

至于保险公司的久期匹配，这个数据，没见有公布的。但我们可以反过来查市面上长久期的存量资产规模。长久期资产，主要就是长期国债，截止去年末，15年期以上期限的国债存量是5万亿，这个大部分银行配置了，轮不到保险拿多少的。剩下还有嘛？收租物业，国内房地产这个情况，还能算吗？再者说，去去翻翻寿险公司的财报，收租物业占比也很低的。

而且保险公司的寿险产品很多久期也不止15年，甚至不止30年。比如我在26岁买的寿险产品，如果我能活到90岁，久期高达63年。过去年轻人买寿险产品不少，这部分久期高了去了。

无意得罪保险投资者，我只是说了一下我的看法，如果让你不舒服的了，抱歉啊。

主要是聊低利率的投资机会，不可能不涉及保险，因为保险会成为未来高息股的主要买家。