高盛：沃尔玛(WMT.US)日用品与食品等多业务齐发力 重申“买入”评级

（原标题：高盛：沃尔玛(WMT.US)日用品与食品等多业务齐发力 重申“买入”评级）

智通财经APP获悉，沃尔玛于 6 月 5 日和 6 日举办了其 2025 年“员工周”活动，其中包括店铺参观和管理层会议。对此，高盛发布研报，给予沃尔玛(WMT.US)“买入”评级，目标价101美元。

食品杂货业务依然是公司的增长动力源

在沃尔玛旗下的食品类别中，过去 9 到 10 年里增长了 70%，自 2020 年以来更是增长了 50%。管理层表示，食品类别对于整体店铺形象的重要性不言而喻，而且库存每天都在更新补充。值得注意的是，中等收入群体在食品类别中占据主要市场份额。沃尔玛正在努力提升其在食品杂货类别中的商品种类，并指出无需进行全面改造即可在门店推出丰富多样的食品选择。

对于Better Goods品牌，沃尔玛计划今年再增加 150 种商品(使其达到 500 种单品)，该品牌于 2024 年推出，专注于高品质和引领潮流的商品。Better Goods 70%的产品价格低于 5 美元，购买过Better Goods的顾客中有 60%之前从未购买过沃尔玛的自有品牌商品。总体而言，沃尔玛认为它正在从零售商和餐厅那里夺取市场份额。沃尔玛正在努力解决价格差异问题，指出目前食品的价格存在较大的差异。

在数字业务增长方面，公司在数字渠道完成一笔交易前需要下达 3 到 4 次订单，且顾客通常从干货开始购买。值得注意的是，沃尔玛的订单中有三分之一是“快速配送”(送达时间在 3 小时以内)。尽管客户仍会选择自提服务，但如今“配送”服务的增长速度要快得多。

关税对消费者的影响

消费者尚未感受到关税带来的太多影响。沃尔玛感到惊讶的是，大多数消费者似乎并未预料到这一点，因为他们并未像在预期港口罢工时那样表现出提前购买的行为。虽然有些公司在中国关税达到 145% 时取消了订单，但当关税率降至 30% 时又很快重新开放了，但沃尔玛表示目前并未发现供应链拥堵的迹象，产品也在正常流通。

沃尔玛正在努力提升其日用商品的种类

在日用商品方面，沃尔玛指出其商品种类的质量有所提高，公司正在与更优质的品牌进行洽谈。此外，沃尔玛预计会有大量日用商品进入市场。然而，鉴于消费者钱包紧张，日用商品的表现并不理想，这使得进行品类调整变得困难。沃尔玛认为其在该类别中保持了市场份额。就沃尔玛的品类提升而言，最显著的变化在于服装和家居领域。

服装：沃尔玛在店内增设了人体模特，并通过引入国内品牌营造出更具百货商店的氛围。此外，沃尔玛还扩大了店面规模并减少了商品种类，以腾出更多空间。在布局方面，沃尔玛计划将国内品牌置于店内的显眼位置，随后设置一个价格较低的服装区域。新的产品包括一些名人品牌，如索菲亚·维加拉和杰西卡·辛普森旗下品牌。价值 20 亿美元的No Boundaries品牌正在进行重新设计，将重点放在 Z 世代上，并注重较高的价格点。Weekned Academy则是一个新品牌，将瞄准α世代，它将包含 65 种产品(例如牛仔裤、印花 T 恤)，价格较低。Weekned Academy将于 7 月 7 日在部分门店推出，其推出时间对于开学季来说很重要。值得注意的是，沃尔玛在成人服装方面略有放缓，而儿童服装的表现依然良好，管理层表示这可能是由于宏观经济背景所致，因为成年人在孩子出生前往往会减少对自己个人的消费。

其他收入来源

沃尔玛强调其必须始终保持最低价格，并正在思考如何利用其收入来源进行拓展。与亚马逊(AMZN.US)相比，其广告收入占总销售额的比例仍然较低。VIZlO 使沃尔玛能够为其未销售的产品进行广告宣传。目前，沃尔玛的大部分广告都是 1P 广告，而亚马逊则是 3P 广告，并指出亚马逊销售的普通商品种类比食品更多。

2026年前后将向所有门店推出数字标签

在沃尔玛，目前已有 700 家门店配备了数字标签，公司指出此前的流程对劳动力造成了困扰，而数字标签有助于提高周转率。一些数字标签同时显示了折扣价格和正常价格。值得注意的是，沃尔玛在各品类的门店中有 6500 次折扣，其中约一半发生在食品类别，且这些折扣几乎完全由供应商资助。到2026年时，数字标签将推广至所有门店，2025年前后将有约 50%的门店配备数字标签。

药店业务并非完全由 GLP-1 类药物所驱动

沃尔玛药店业务的表现依然出色，管理层强调其业绩并非完全依赖于 GLP-1 类药物。在第一季度，GLP-1药物为综合业绩贡献了 100 个基点，这是在销售量方面而非交易量方面的贡献。沃尔玛认为药店的逐渐关停是一个重大机遇。该公司今年早些时候推出了药店配送服务(目前已全面推行)，管理层对初期成果感到非常满意。

山姆会员店的业务持续增长

在山姆会员店，尽管没有提高会员费，但 MFl 却增长了 7%，并且配送业务增长了 160%。顾客选择山姆会员店进行更多补充购买，而非单纯的囤货购买。值得注意的是，目前有 35%的会员正在使用“扫描即走”服务。