债市逻辑切换推动曲线重构，民生加银鑫享业绩领跑同类

（原标题：债市逻辑切换推动曲线重构，民生加银鑫享业绩领跑同类）

今年以来，中国债市经历了从调整到修复的转变，市场逻辑和资金环境的变化推动了这一演变过程。年初以来，随着资金环境由紧平衡转向均衡宽松，叠加货币政策预期从修正到强化，市场完成了从熊平到牛陡的曲线形态转换，资产价格也随之重估。  

从市场运行节奏来看，一季度呈现典型的股债"跷跷板"效应。在经济复苏预期强化、资金面边际收紧的背景下，市场风险偏好明显切换，"看股做债"特征突出，形成"权益回暖、债市盘整"的分化格局。进入二季度后，市场逻辑发生根本性转变，一方面中美关税政策从博弈走向缓和，另一方面市场关注点从负债荒与货币约束转向政策对冲下的基本面预期。随着央行降准降息政策落地，叠加持续宽松的流动性环境，债券市场迎来修复行情，股债关系也从一季度的背离转为协同上涨，呈现出"股债双牛"的市场特征。 

民生加银基金固定收益部总监谢志华认为，6月债券市场窄幅震荡。基本面和政策面对债市仍有支撑，但收益率下行想象空间不足。权益市场走势良好，无风险收益率相对较低，政策呵护等因素叠加下，股市易上难下。转债市场跟随走强，固收类资金对转债关注度提升，转债市场本身有供需缺口，结构性机会相较纯债可能更多，依然相对看好。 

对于未来债市走势，谢志华表示可能仍以窄幅震荡为主，关注理财配置情况及可能的股债跷跷板效应影响，注重票息策略。股票市场依然看好，关注前期调整较充分的科技成长方向，及处于相对低位的非银等板块。转债依然以自下而上择券为主，注重品种轮动和高低切换。  

在当前的债市环境下，由谢志华管理的民生加银鑫享债券凭借较好的业绩表现和严格的风险控制，成为投资者关注的对象。该基金主要投资于利率债、高等级信用债及可转债，通过多元资产配置增强收益。银河证券数据显示，截至2025年6月30日，民生加银鑫享债券A（003382）近三年同类（普通债基A类-可投转债）排名Top 1（1/217）, 近益年同类排名也表现亮眼，位列1%（3/257）。 

本文来源：财经报道网