下半年市场“股债双牛”可期，把握 结构性机会或成“胜负手”

（原标题：下半年市场“股债双牛”可期，把握 结构性机会或成“胜负手”）

今年以来，先有美国关税政策扰动，后有海外地缘冲突影响，但国内市场表现较为坚韧。上半年，上证综指、沪深300、创业板指和中证500等主流宽基分别取得2.76%、0.03%、0.53%和3.31%的涨幅；债市方面，中证全债指数同期也上涨了1.14%。那么，站在当前时间窗口，下半年股债两市将如何演绎？哪些行业板块的投资机会值得关注？对此，施罗德投资分析认为，下半年国内市场有望呈现“股债双牛”的格局。其中，权益市场主要为拥抱新经济的结构性投资机会，而债券市场更多为“慢增长，低通胀，低利率”的资产荒行情。

施罗德基金副总经理安昀表示，从全球视角看，基于关税冲击弱于预期和全球经济衰退概率显著下降的判断，施罗德投资集团近期调升了对于股票的评级。其中，美国权益市场的评级也由中性上调至积极，并持续看好美股金融板块。地区视角方面，欧洲、大中华区及韩国等新兴市场具备较大吸引力。其中，A股市场未来虽然仍存在不确定性，但经济有下行压力之下流动性会始终偏宽松，决策层也已充分认识到股市对于公众信心和消费的影响，同时中美关系紧张因素已被充分预期。这些因素或有助于缓解市场下行风险，因此对于下半年A股市场，把握结构性机会或将成为投资“胜负手”。

从国内具体板块来看，周期板块短期可关注有色金属的结构性机会，但板块全面共振仍需等待宏观需求出现明显改善。工业制造板块整体稳定，汽车价格战或成为主要扰动因素。其中，整车企业估值处于合理水平，但零部件板块受主题轮动影响出现调整，波动风险值得关注。消费板块方面，或将呈现新旧分化局面，潮玩出海成为新亮点。此外，新消费领域机会活跃，传统消费仍处调整阶段，市场风格偏向结构性机会。而近年来表现最为活跃的科技板块未来或将出现明显的海内外分化格局，海外算力需求持续超预期成为核心亮点，可重点关注GPU供应链、光模块及高带宽存储等受益于全球AI基础设施建设的硬件环节。

债券市场方面，施罗德基金固定收益投资总监单坤指出，从全球资本市场的角度来看，两个重要变化非常值得重视。一是美元指数的大幅波动以及人民币的阶段性走强。根据以往人民币升值周期的表现，境内权益类资产通常会拥有较好的表现。其二，伴随美元持续回落，全球资本不再单一青睐美元资产，越来越多地开始加大对欧洲及新兴市场国家的配置。此外，当前美联储降息步伐日益谨慎。单坤认为，这些全球资本市场的动向为中国香港及内地资本市场营造了有利的外部环境。

单坤进一步指出，从宏观角度来看，现阶段中国正面对人口结构的快速变化和复杂的地缘政治局势，中国经济正在加速转型，一系列核心政策不断推动消费和科技成为经济的新增长点。与此同时，中国已经步入低利率环境，商业银行1年期定期存款挂牌利率已经来到1%以下，因此大类资产配置或者多元化投资理念将成为未来投资的核心思路。而从大类资产配置的角度出发，今年下半年可适当关注对于固收+、权益资产、海外短债和黄金的配置，以期共享中国经济转型期可能带来的红利。

今年下半年中国内地债券市场利好因素夯实，有望继续扮演投资组合中的“压舱石”角色，其表现值得期待。虽然债券市场的收益率一路走低，但这反映了当前较为宽松的货币环境和较低的通胀压力，预计2025年下半年宏观环境依然支持债券市场的表现。与此同时，在低利率环境下，市场资金配置正呈现积极变化，商业银行存款逐步向多元化资产“搬家”，受地产市场调整影响，今年部分资金开始不断流入金融市场。拥有低波动和稳健收益特征的债券市场，尤其是信用债市场，持续受到投资者青睐，形成了较为稳定的供需格局。当下债券市场仍处于稳步上行的慢牛行情中，但赚取超额收益的空间趋于收窄。

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本文来源：财经报道网