上半年净收入增长24.1%，贝壳加大回购彰显投资价值

《投资者网》张伟  

8月26日晚，一站式新居住服务平台——贝壳（下称“公司”，02423.HK；BEKE.US）发布2025年半年报。报告显示，今年上半年，贝壳的净收入为493亿元、净利润为21.62亿元、经调整净利润为32.14亿元。 

贝壳表示，上半年净收入同比增长24.1%，得益于总交易额（GTV）增加和家装家居及房屋租赁业务扩张。据悉，贝壳上半年GTV为17224亿元，同比增长17.3%。 

贝壳的主营业务包括存量房业务、新房业务，家装家居和房屋租赁服务业务，以及贝好家业务。 

光大证券认为，贝壳各业务板块协同发展，使得公司在不同市场环境下都能找到增长动力，尤其是非房产交易服务业务的崛起，为未来业绩增长打开了想象空间。 

板块协同提振收入上扬 

在房地产市场持续变革的大背景下，贝壳作为居住产业数字化服务的领军平台，公司在2025年上半年的业绩表现备受瞩目。 

从业务板块来看，存量房业务作为贝壳的传统核心板块，上半年的净收入为136亿元，同比增长4%。同时，存量房业务GTV为11638亿元，同比增长13.7%。 

上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，贝壳核心业务净收入及GTV双增长的背后，是二手房市场活跃度的提升以及公司在该领域长期积累的优势发挥作用。 

新房业务在上半年的表现同样亮眼，净收入为167亿元，同比增长29.9%；同期新房业务GTV为4876亿元，同比增长26%。贝壳表示，公司不断拓展新房业务合作版图，加上精准的市场推广策略，助力新房业务持续高增。 

与此同时，家装家居及房屋租赁服务等非房产交易服务业务在上半年实现高质量增长。目前，非房产交易服务业务净收入占比超38%，成为公司新的增长引擎。 

其中，家装家居业务净收入为75亿元，同比增长16.5%，显示出贝壳在家装领域的品牌影响力和服务能力逐步提升。房屋租赁服务净收入为108亿元，同比增长85.2%。目前，贝壳的在管房源量超过59万套，同比增长88%，彰显出公司在租赁市场的强大扩张能力。 

平安证券认为，在“一体三翼”战略指引下，贝壳以房产经纪为“一体”（含存量房交易、新房交易），同步驱动整装、惠居、贝好家等“三翼”，叠加对其他新兴业务的探索，整体协同发展，进一步巩固了公司的行业地位。 

国联民生证券预计，贝壳2025全年的营收为1064.8亿元，同比增加13.9%；经调整净利润为80.8亿元，同比增加12.2%；对应PE为19x。国联民生证券称，考虑到贝壳在经纪、家装与租赁等核心板块实现闭环协同，未来经营质量有望稳步提升，首次覆盖，给予“买入”评级。 

AI赋能居住服务新范式 

在国内房地产租赁行业格局深刻变化的当下，贝壳敏锐洞察到市场需求的转变，积极开启自我变革，借助AI赋能，攻坚居住服务新范式。 

贝壳董事会主席兼首席执行官彭永东表示，“在房地产行业发展的新形势下，消费者需求正在发生巨大转变；我们平台也在人店网络实现显著规模增长的基础上，将走向效率驱动发展的新阶段，而AI技术的突破将为生产力提升带来巨大机遇。” 

这种情况下，贝壳将AI技术置于公司顶层设计的关键位置，推动大数据与AI在居住服务场景中的深度融合。截至上半年末，贝壳的AI CRM工具“来客”已在全国60 多个城市落地，超33.5万房产经纪人正在使用。 

据悉，“来客”专为房产经纪人打造，已实现AI聊天助理、AI选房师、AI智能总结等多重功能，助力房产经纪人更精准地推荐房子、更高效地与客户沟通。 

此外，贝壳还推出了多种AI工具，为公司及客户进行多场景、全方位赋能。 

在新房业务方面，贝壳通过AI智能体“千机”提升盘源管理精度，实现更多存量项目盘活；客源侧加强业务联动，精细化运营，并打造AI助手“千智”助力服务者有效激活客户需求，降低匹配难度。 

在家装业务领域，贝壳优化了整体家装作业流程，“AI提案”“轻量化BIM”等数字化工具对销售环节作业提效显著，让家装设计师的月均单量从去年的0.8单提升至今年的1.2单以上。 

同时，贝壳还面向客户端推出了AI助手"布丁"。“布丁”目前能提供市场分析、找房推荐等服务。下一步，还将具备主动提问探索客户需求、主动处理任务等能力，以更好地为客户提供各种购房服务。 

彭永东认为，贝壳的AI战略优势在于构建了"场景+数据"的闭环生态，公司平台所积累的海量、真实、多元的房产交易与用户行为数据，为训练专业、可靠的垂直领域模型提供了坚实基础。 

如今，AI已如神经系统一般延伸至公司各项业务的关键环节，推动贝壳的居住服务供给全面迈向智能化新时代。 

加大回购彰显投资价值 

就在财报发布同日，贝壳也公布了新的股票回购计划。 

贝壳宣布，已获公司董事会批准对现有股份回购计划进一步扩大并延期，回购授权从30亿美元增至50亿美元，并将回购计划期限延长至2028年8月31日。 

据公告，2025年上半年，贝壳已斥资约3.94亿美元实施股份回购计划，回购美国存托股份总数占2024年末已发行股份总数的1.7%。 

另据Wind数据显示，自2022年9月启动股份回购计划以来，至2025年6月末，贝壳已累计回购价值约20.2亿美元的美国存托股份，约占股份回购计划启动前公司已发行股份总数的10.3%。这些回购的以美国存托股份为代表的A类普通股均已经被全数注销。 

财报显示，截至2025年6月30日，贝壳的现金及现金等价合计达531亿元，同时公司的资产负债率为44.3%。贝壳表示，依托坚实的现金储备和稳健的财务管理能力，公司希望通过积极的股东回报计划，为股东创造并持续提升长期价值。 

此外，2025年贝壳的ESG评级获摩根士丹利资本国际公司升级至「A」级，连续两年实现评级跃升。有分析指出，贝壳的ESG评级提升不仅体现了公司在ESG实践上的卓越表现，也为未来长期可持续发展和市场竞争力提供了有力支撑。 

光大证券认为，综合贝壳的业绩表现、业务布局、AI技术创新等多方因素，公司展现出了较高的投资价值，同时推出的股票回购新举措也向市场传递了积极信号，利于增强投资者信心。（思维财经出品）■