“火腿第一股”金字火腿跨界投资芯片，97倍增值率或带来减值风险

（原标题：“火腿第一股”金字火腿跨界投资芯片，97倍增值率或带来减值风险）

然而，中晟微电子如果按照投前10亿元的估值计算，以2024年12月31日为基准日，增值率为9710%，显著偏离行业常规估值区间。若后续标的公司未能实现预期业绩增长，金字火腿或将面临长期股权投资减值压力，进而对其净利润产生不利影响。

9月23日，在A股经历调整，逾4000股下跌的情况下，金字火腿（002515.SZ）却逆势录得一字涨停，背后的原因则是其子公司跨界投资中晟微电子的资本运作。

9月22日晚间，金字火腿发布公告称，其全资子公司福建金字半导体拟以自有或自筹资金不超过3亿元，通过增资方式取得中晟微电子（杭州）有限公司不超过20%股权，交易分两轮进行。第一轮增资按标的公司投前估值10亿至13亿元进行，投资金额1亿元；第二轮增资在特定条件下进行，金额不超过2亿元。

图片来源于：金字火腿公司公告

作为浙江老字号、农业产业化国家重点龙头企业，金字火腿主营金华火腿、巴玛发酵火腿等产品，并于2010年成功登陆深交所。然而，在主营业务尚未形成显著竞争优势之际，公司却将战略重心转向AI行业热门的光模块领域。

公开资料显示，自上市以来，金字火腿持续热衷于多元化跨界布局，涉足领域涵盖病理诊断、生物制药、矿产资源、移动电商及互联网金融等多个行业。但多数投资项目最终以终止或资产剥离收场，未能有效反哺主业发展。这种频繁的跨界尝试，既折射出企业对核心业务增长潜力的信心不足，也暴露出其在战略规划与执行层面的系统性短板。

以2023年12月的算力领域投资为例，金字火腿以4.01亿元自有资金认购浙江银盾云公司新增注册资本7000万元，获得12.28%股权。然而，该笔投资尚未满一年，公司便以4.28亿元对价将所持股权悉数转让予笠恒投资。

新主操刀半导体转型布局，标的公司尚未盈利

但值得一提的是，此次跨界投资与金字火腿过往的多元化尝试存在差异，或成为新任实际控制人郑庆昇借力上市公司实施业务重组的重要布局。

2025年4月25日，郑庆昇通过协议转让方式，以8.7亿元总价款从原控股股东任贵龙处受让11.98%股权并获得18.83%表决权，正式成为金字火腿新的掌舵者。从履历背景来看，郑庆昇系福建莆田籍企业家，其商业版图主要覆盖房地产、汽车及教育领域，在食品加工行业的运营经验相对薄弱。

值得注意的是，在完成控股权变更不足一个月内，金字火腿便启动了半导体领域的跨界布局：先于上海设立全资子公司金字芯科技，经营范围涵盖半导体专用设备及集成电路芯片销售；随后于7月28日注册成立福建金字半导体有限公司，进一步夯实产业布局基础。此次拟通过增资中晟微电子获取股权，标志着其向半导体领域转型的战略意图已逐步清晰化。

从资本运作视角审视，新实控人入主后迅速推动的产业转向，与其借助上市公司壳资源实现业务重组的猜测形成呼应，但这种战略调整能否突破传统食品企业跨界的技术壁垒与资源整合难题，仍有待后续市场数据的验证。

值得注意的是，中晟微电子当前仍处于亏损状态且未来盈利能力存在不确定性。财务数据显示，2024年度及2025年1-7月，该公司分别实现营业收入20.49万元、51.11万元，同期净利润亏损达3883万元、2037万元。

图片来源于：金字火腿公司公告

从估值逻辑来看，本次交易采用协商定价机制，以中晟微电子历史融资投后估值7.75亿元为基准，综合考量其行业属性、在手订单增长情况及可比公司市销率、市盈率、市研率等估值参数后予以确定。

然而，中晟微电子如果按照投前10亿元的估值计算，以2024年12月31日为基准日，增值率为9710%，显著偏离行业常规估值区间。若后续标的公司未能实现预期业绩增长，金字火腿或将面临长期股权投资减值压力，进而对其净利润产生不利影响。

作者 | 沈言

编辑 | 吴雪

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