AI尽头是供电! Bloom(BE.US)期权热度碾压SpaceX，燃料电池吃满AI算力超级周期红利

（原标题：AI尽头是供电! Bloom(BE.US)期权热度碾压SpaceX，燃料电池吃满AI算力超级周期红利）

智通财经APP获悉，美国燃料电池领军者Bloom Energy Corp.(BE.US)股价过去一周大幅上涨超过30%，自公司7月下旬公布财报以来，累计上涨近70%，今年以来股价涨幅更是高达惊人的220%。标普道琼斯指数公司上周末前宣布，该公司将于9月21日加入标普500指数，受益于即将加入标普500指数的最新消息，Bloom Energy股价截至周二美股收盘大涨近10%。

来自国际大行瑞银集团(UBS)的资深分析师马纳夫·古普塔表示，这将是自2022年以来首次有能源股被纳入该基准股票指数。从期权角度来看，Bloom将在标普能源股乃至整个美股市场中显得格外突出。Bloom Energy 期权市场热度甚至大幅超越SpaceX，截至周二美股午间，权利金成交总额接近5亿美元。这超过了SpaceX期权的3.5亿美元成交额，也远高于标普500能源股中波动性最大的瓦莱罗能源公司2500万美元的期权成交额，凸显出全球资金对这种数据中心电力链瓶颈受益逻辑的集中看涨交易，同时叠加指数纳入催化。

Bloom Energy近期不断强化的投资吸引力，核心来自于AI数据中心电力需求持续扩张、业绩强劲增长与纳入标普500预期带来看的资金催化共同发力。公司第二季度营收达到10.654亿美元，同比增长165.5%，其中产品端收入同比增长215.4%;全年营收指引上调至39亿—42亿美元，中值对应同比大幅增长约100%。这也使市场对Bloom的定价轨迹，开始更多围绕大型AI数据中心供电设备的交付规模与盈利扩张展开。

从技术底层看，Bloom受益的关键是新增AI工作负载需要尽快获得可靠电力。被英伟达CEO黄仁勋称为开启“AGI纪元”的OpenAI Astra大模型引领的长时间深度推理、并发智能体，以及递归自我改进(即所谓的RSI)所涉及的并行实验，会增加集群运行时长与部署规模;当工作负载增长超过单位任务能效改善时，数据中心总耗电需求就会大幅度上升。

例如，100兆瓦的IT负荷，在电能使用效率(PUE)为1.2时，需要约120兆瓦的设施供电能力。Bloom的核心产品Energy Server采用固体氧化物燃料电池(SOFC)，通过电化学反应将天然气、生物气或氢气转化为电力，为数据中心、半导体工厂及其他工商企业提供现场发电。其商业价值集中在模块化扩容、持续供电与缩短电网接入等待时间;不过需要注意的是，燃料电池不等同于零碳排放以及储能，使用天然气能源时仍会产生二氧化碳，燃料电池本质上也不同于AI数据中心储能电池。

燃料电池(SOFC)聚焦通过电化学反应直接发电，适合模块化、分阶段部署，具有噪声较低、用水较少和现场安装较快等优势;大型燃气电厂则燃烧天然气驱动燃气轮机，采用联合循环时，再利用余热驱动蒸汽轮机，先进系统发电效率可超过60%。不过，科技巨头们仍在积极建设天然气电厂直接供电数据中心，主要因为未来更大规模的吉瓦级大型园区需要长期且大规模供电，大型机组的规模经济、成熟运维体系和燃料利用效率仍有吸引力。Bloom能帮助客户更快获得电力，但不意味着它在所有项目中的全生命周期度电成本具备长期优势;两条路线具备互补性质，但最终取决于交付周期、建设成本、燃料供应和长期可靠性要求。

AI的尽头是供电：Bloom从燃料电池厂商走向AI算力基建井喷式扩张的重要环节

订单层面已经把Bloom领衔的这一现场供电技术价值转化为可量化的需求。Bloom与甲骨文的协议支持采购最高2.8吉瓦燃料电池系统，其中首批1.2吉瓦已经签约并启动部署。公司还披露，此前曾在55天内为甲骨文交付投入运行的燃料电池系统，比原定90天提前一个多月;8月推出的Power Connect则通过工厂预接线、预集成和测试，使现场安装时间缩短超过40%。对价值高昂的AI GPU集群算力系统而言，更早通电以及模块化快速现场电力供给设备意味着更早形成可销售算力，因此“供电系统实际交付速度”正成为客户采购的重要衡量标准。

Astra发布推高了市场对通用人工智能(AGI)的期待，由此带来更加强劲的算力需求轨迹，尤其是“按成果收费”的新增长模式有望带来更加强劲总算力需求，而近期更加直接的算力需求证据则来自AI研发流程本身——即AI开始“造AI”的“递归自我改进(RSI)”研发轨迹。

OpenAI最新披露，截至8月中旬，研究部门每投入一个人类工作日，对应约3.1个智能体运行工作日;按API价格折算，智能体使用量处于中位数的研究员每天消耗超过600美元推理服务。这些数据在一定程度上表明，AI正在同时扩大商业应用推理和研发内部推理需求，为持续训练、评估和实验提供新的需求来源。不过，公司仍明确由人类决定研究方向与系统部署，完整RSI尚未实现，不能把这一进展直接等同于RSI已经主导全球训练。

前沿实验室的容量采购也在扩大。据媒体报道，Anthropic与Lambda签署了价值350亿美元的云计算协议，涉及得州约350兆瓦容量;此前又与Nscale达成六年、450亿美元的算力租用安排，对应约460兆瓦容量。两份协议合计800亿美元、约810兆瓦，体现出头部实验室为未来训练和推理提前锁定资源的力度。这些是跨期合同金额及对应容量，意味着未来建设、设备交付和电力保障需求持续呈现出强劲扩张轨迹。

股票市场也出现了从芯片向配套基础设施扩散的迹象。9月7日，三星电子上涨5.68%，SK海力士上涨8.26%，有着“AI算力风向标”称号的韩国股市基准股指——即KOSPI指数当日大幅上涨4.61%至6995.39点，较7月30日5593.56点累计反弹约25.06%，超过通常所用的技术性牛市门槛。美股市场涵盖英伟达、AMD、美光以及博通等一众半导体巨头们的费城半导体指数在8月13日盘中也曾较7月29日低点反弹超过20%步入新一轮技术性牛市;经历此后震荡，9月8日再上涨1.30%至11887.87点。

电力叙事主轴转向燃料电池！Bloom Energy期权市场热度甚至超越SpaceX：AI现场供电成为全球资金追逐焦点

原油价格重新站上每桶90美元，标普500指数能源子板块今年以来的涨幅超过40%，该板块股票正逼近新的52周高点。

尽管能源股是2026年标普500指数中表现最好的板块，但期权交易员似乎并不确信传统能源资产的强势能够延续。他们转而大举涌向Bloom Energy，这家极度热门的替代能源股票在期权坑中甚至比马斯克创立并掌舵的太空探索与AI巨头——SpaceX更受期权市场欢迎，这家市值截至周二收盘大约820亿美元的燃料电力供应商主要销售与AI数据中心和人工智能产业链现场电力需求相关的现场燃料电池系统。

Bloom股价过去三年上涨了1800%。根据Cboe LiveVol和SpotGamma的数据，周二该股上涨超过10%，期权交易量激增至过去30日平均水平的2.5倍以上，截至周二美股午盘时间段，权利金成交总额甚至接近5亿美元。这超过了SpaceX期权的3.5亿美元成交额，也远高于标普500能源股中波动性最大的瓦莱罗能源公司2500万美元的期权成交额。

Bloom股价过去一周上涨超过30%，自公司7月下旬公布财报以来，累计上涨近70%。标普道琼斯指数公司上周末前宣布，该公司将于9月21日加入标普500指数。

根据ThinkOrSwim的数据，Bloom目前的隐含波动率超过90%，明显高于标普500指数中的任何一只能源股。在该板块中，美国炼油产业链巨头瓦莱罗能源公司的波动率最高，为50%，相比之下，美国最大规模油气巨头埃克森美孚大约为30%。周二，Bloom成交量最大的期权合约是周五到期、行权价为300美元的看涨期权，交易价格为4.65美元，股价还需再上涨8%才能实现盈亏平衡。

相比之下，美股ETF交易市场的美国石油基金(ETF代码：USO)和道富能源精选行业SPDR ETF(ETF代码：XLE)的期权资金流向呈现多空交织。USO的期权交易量比过去30日平均水平高出50%，成交额约为9000万美元。根据SpotGamma的数据，推测被买入的看跌期权合约与看涨期权合约数量几乎完全相同，而成交量最大的三份合约均为看跌期权。

在XLE方面，推测有4.8万份看涨期权被买入，相比之下，看跌期权为3.4万份;3700万美元的权利金成交总额中，3100万美元与看涨期权有关。根据SpotGamma的数据，XLE成交量最大的五份合约中，有三份是看跌期权。

英伟达GPU体系最强力竞争对手AMD在当地时间9月8日的花旗科技大会上重申，截至2030年与AI数据中心加速计算相关的市场规模已扩大至2万亿美元，并指出AI推理需求已经成为AI算力资源需求的最主要增长来源，聚焦于代理式AI工作流的AI智能体同时拉动GPU和服务器CPU。

AMD在大会上表示，Meta及另外两家AI实验室这三家Helios核心客户，给出的未来采购需求预测，均高于双方最初建立战略合作时的预期。;公司预计服务器CPU业务今年下半年同比增长超过80%、明年超过70%。这一最新的预期组合无疑强劲支持算力需求继续扩张，但集中于客户需求预期大幅上调，不能全部视为已经下达的不可撤销算力基础设施订单。Helios是AMD的机架级AI计算系统，而Facebook母公司Meta是采购该系统的核心客户之一。

华尔街金融巨头摩根士丹利围绕Astra提出的最新关键趋势与判断，是AI大模型的能力大幅提升让更多工作负载在经济上变得可行，从而强化电力、载板与存储制造的供给约束。在其情景测算中，超大规模云厂商算力部署对应的电力容量从2025年约35吉瓦扩大至2028年约145吉瓦，达到原来的约4.1倍;美国面临约38吉瓦电力缺口。按每吉瓦增加约30亿美元表后供电(Behind-the-Meter)投资估算，对应大约1140亿美元潜在额外项目投入。

摩根士丹利最新预期意味着，随着AI算力与数据中心电力链条需求继续增长，AI算力基础设施建设逐步开始进入前期投资的初步消化与变现阶段，Bloom受到股票市场追捧，正是市场在交易这一过程中“尽早通电、尽早形成可销售算力”的价值，比如甲骨文最高2.8吉瓦的采购框架中，首批1.2吉瓦已经签约并启动加速部署进程。大摩预测数据显示，2027年企业AI支出预计达到8120亿美元，能够量化GenAI(生成式AI)收益的标普500公司占比，也有望从一年前的14%升至2026年第二季度的25%，大摩预判由此形成两条投资主线：近期关注Bloom等能够解除供电瓶颈、加快项目投产的企业;中期关注模型、云平台与应用如何把新增算力转化为实际利润。

Bloom期权热度超过SpaceX，集中体现全球资金对这种电力瓶颈受益逻辑的集中交易，同时叠加指数纳入催化。不过近5亿美元是权利金成交额，不等同等额净看多资金大规模流入;行权价300美元、权利金4.65美元的看涨期权，到期盈亏平衡价为304.65美元，则足以强势说明股票市场投资者们对于该股的上涨预期已经推高交易成本。Bloom短期看涨期权交易活跃，超过90%的隐含波动率也显示，市场正在为其潜在的大幅波动支付较高权利金，追涨者需要更大的股价涨幅才能覆盖成本。