熊市结束 2016年掘金供给侧改革

11月25日,申万宏源和国泰君安证券双双召开2016年度策略会。国泰君安证券首席宏观分析师任泽平观点鲜明表示,熊市已经结束了。申万宏源首席策略分析师王胜认为,“慢牛”可能已经逐步到来。预计A股在2016年将“跳一场市场与改革预期的交谊舞”,中性假设下,上证综指至少摸高至4000点。申万宏源认为,以“十三五”规划建议发布为标志,掘金供给侧改革正当其时。

熊市结束 慢牛起步

王胜表示,大类资产配置格局对A股有利,如果改革和创新进程配合,在最乐观的情况下,“慢牛”可能已经逐步到来。2016年“钱多+资产荒”有助于维持高估值中枢,很难出现新经济估值回落至熊市假设的情况;但最高风险偏好的配资被行政手段限制,新经济估值重回新高的概率同样较低。但是市场预期的变化快于改革进度,改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现,阶段性震荡可能难以避免,所以A股2016年是市场与改革预期的交谊舞。

他特别提示,一季度2016年两会前的传统春季躁动仍是做多的时间窗口,将迎来一次改革创新预期修复、增量资金推动的上行;随后市场在融资压力、大非减持压力之下,可能震荡加剧,预计下半年G20杭州峰会时间附近市场仍有一次上行的机会。在概率最大的中性情景假设下,上证综指至少将摸高4000点,创业板指触及3550点。

任泽平认为,股市熊市已经结束了,步入正常市,存量博弈下结构性行情,股息率机会和风格切换有待于25万亿理财入市。

国泰君安首席策略分析师乔永远表示,A股或将在2016年春季出现风格切换。旧常态下,市场往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上涨空间。新常态市场则需要微观数据的逐步确认,才能够形成明显的风格方向。2016年全年市场的波动空间将在3200点到4500点的核心区间内实现震荡。恢复IPO在内的一系列改革政策有助于推升风险偏好,对股票市场是利好。个别性的信用风险将在2016年出现上升,可能带来股市低估与好的买点。

掘金供给侧改革 关注新经济机会

任泽平表示,中国经济增速换挡从快速下滑期步入缓慢探底期,未来3-5年经济L型走势,但仅是加杠杆下的弱平衡,金融风险事件将逐步显露。经济结构将发生巨变,从重化工业向高端制造业和现代服务业升级。四季度经济在微刺激和信贷放量推动下,环比有望暂稳。2016年一季度再下台阶,预计全年GDP增长6.5%。货币继续宽松,负利率时代来临,预计2016年还有1次降息5次降准。

申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示,稳增长短期靠需求管理,而以“十三五”规划建议发布为标志,宏观政策的重点转向供给管理。供给革命主要是革旧经济和旧体制的命。旧经济的机会主要来自国企改革尤其是地方国企改革的实质推进,他表示尤其看好上海、广东、江苏、浙江、福建、山东、河北、重庆等地方国改的机会。新经济的供给革命主要体现为如何创造有效供给,来匹配没有很好被满足的需求和潜在需求。新经济重点看好三个方向:一是服务型消费,二是智能制造和大数据,三是泛资产管理。

国泰君安坚定对转型和长期的乐观信念,行业配置更为侧重成长性:一是高端制造业,二是现代服务业,三是移动信息产业。春季大切换期间,应更注重配置业绩基本面逐渐好转的行业及公司,如金融、交运、地产基建链条等。

未来一段时间市场仍是由存量资金所主导,成长股占有优势。看好的主题包括上海迪斯尼、人工智能主线和人口结构变迁主线。