“蒜你狠”接力流动盛宴 资金追风价值洼地

导读

充裕的货币资金在大类资产中快速追逐,填平估值洼地,形成了一道“流动的盛宴”。

10月31日国家发改委公布的10月全国小农产品价格情况显示,10月份大蒜的批发价格和零售价格分别为7.24元/斤和7.89元/斤,环比上涨6.16%和4.64%,同比上涨90%和67.9%。

时隔数年,“蒜你狠”再次来袭,也成为了楼市、海外资产、“黑色系”后又一个资金趋之若鹜的领域。

这些市场潮起的很大一个原因是股市剧烈波动后的M1快速上涨。根据WIND数据统计,股灾结束的2015年8月M1初值为362800亿元,而截至今年9月,M1的初值已经上涨至454300亿元,这期间 M1的涨幅高达25%,接近历史最高水平。

另一项影响资金流动的核心因素则是风险偏好。

华泰研究院院长陆挺11月3日对21世纪经济报道记者讲道:“股灾之前由于无风险利率的下降和风险偏好提升,居民储蓄搬家入股市,股灾A股大起大落后,风险偏好大幅下降,低风险偏好使得房市更易成为追逐的焦点,一线城市房地产火爆之后,市场资金涌入库存逐步消纳的二线城市,大幅推升了二线城市的房价。而 811汇改和2016年初人民币汇率经历闪贬,市场资金对于汇率贬值的担忧上升,也加大了对海外资产的追逐。”

正是在这样的大背景下,充裕的货币资金在大类资产中快速追逐,填平估值洼地,形成了一道“流动的盛宴”。

从疯狂到调控

去年股市剧烈波动中的6月18日,一位对房地产市场较为了解的朋友李硕告诉记者,自己在股市清盘了,这是房价起飞的前夜。于是李硕拿出所有存款和股市清盘的资金毅然在北京四环百子湾附近购置了一套总面积不足60平米总价不到160万的房子,那时候百子湾的均价不过3万。

随后的时间里,先是深圳、上海等一线城市房价突飞猛进,此后疯狂继续传导至南京、合肥等二三线城市,这期间更是曝出江浙地区炒房团在成都用现金一口气购买60套房子的新闻。

房价起飞,疯狂的财富效应吞下了无数的财富,楼市的疯狂相比此前疯涨的股市不遑多让,李硕购置房产的均价也在不到一年的时间里翻了倍。

一组数据显示,楼市吃下了多少资金。今年上半年,个人购房贷款新增2.36万亿元,同比多增1.25万亿元,导致房地产企业沉淀资金较多,活期存款大量增加。

于是又是一个“930”,以北京为代表的超过20个城市,在十一黄金周前后发布了针对房地产市场的调控政策。

“我正好9月30日有事情没和中介去把网签的事情办了,现在好了,新政之后我又得想办法凑多出来的5%首付。”北京一位购房者楚月在十一长假后向记者感叹,总房款350万的房子在调控新政之后需要多付近20万的首付。

在国内知名投行工作,尚未在北京买房的丁星(化名)在新政之后也停下了看房的脚步,“尽管一线城市房价下跌的可能性不大,但我还是打算再等等看。”

新政调控后类似的情况比比皆是。房地产市场吸纳财富的效应也在逐步减弱。

如今,各地调控新政已经或接近满月。根据伟业我爱我家市场研究院的数据显示,2016年10月(截至29日),北京全市二手住宅共网签19291套,较9月同期下降了30.1%。

在新房方面,同期北京全市新建商品住宅(不含保障房)成交量为8800套,环比9月同期下降35.9%;成交均价为34798元/平方米,环比9月同期下降2.8%;成交金额为338.18亿元,环比9月同期下降27.3%。

显然,2016年10月北京新房市场呈现出了量价齐跌的态势。而今年以来专门组团组资金在上海、北京两地炒房的一些炒房团人士近期在聊起资金何处去的时候表示,炒房的资金暂时没地儿去就买点理财产品,等着楼市看看走势再说。

海外资产配置潮起

同样是股市剧烈波动之后,2015年8月11日,中国央行将人民币汇率中间价下调1000点,人民币一次性贬值2%,创下历史记录,市场将这一天称之为“811汇改”。

也正是受这次人民币剧烈的波动的影响,记者一位同行,杨锦绣(化名)将手上不多的现金悉数换成了美元,“尽管这点额度也谈不上海外资产配置,但相比各种中短期理财产品的收益率以及目前汇率可能出现走势的情况下,配置一点美元还是能对冲贬值预期的。”杨锦绣一边用手机银行将本月刚下来的工资换成美元一边对记者分析到自己的理财经验。

但实际上,无论是高净值人群还是一般的普通老百姓,今年以来都在尝试“海外资产配置”。

上周,一则“银联渠道购买保险受限”的消息刷爆朋友圈。从身边人对该消息的敏感程度上不难看出,目前筹划或者已经进行海外资产配置的人群不在少数。

广发钧策首席执行官吴云鹏在某次探讨海外资产配置的论坛上也告诉记者:“单纯从人民币的币值的含金量来看,作为国内的高净值人群来看,应该拿出一部分来做海外配置。并不是从人民币汇率判断,当你的总资产规模达到一定程度,从全球来看,对境外的配置应该是必需的。”

从外管局最新公布的数据来看,资金出海进行配置也确实正在成为趋势。根据国家外汇管理局最新发布的外汇收支数据显示,2016年前三季度,银行累计结售汇逆差1.6万亿元人民币。9月份,银行结售汇逆差1897亿元人民币,较8月份逆差规模继续扩大1263亿元人民币。

吴云鹏也向记者分享了今年以来海外资产配置的变化:“比较早出去的资金和投资人偏好不动产,而去年以来的投资人更倾向于具有流动性的资产,能够想收回就收回。”

正如吴云鹏所说,目前的海外资产配置已经由不动产投资转为更加灵活以及份额较小的理财产品投资。

根据记者的了解,目前比较火爆的海外理财产品主要是兼具固收性质的保险产品,其次则为挂钩海外房地产市场的理财产品。

与房地产市场,大宗商品市场不一样的是,在年底美联储加息预期升温、人民币贬值预期加大的情况下,全球资产配置需求强烈,海外理财产品未来将持续热销,经某机构初步测算,2017年新增市场规模有望达3.1万亿元人民币。

“黑色系”狂舞

相比楼市和海外资产,资金涌入黑色系的时间要追溯到2016年3月到4月之间。回顾本轮黑色系暴涨潮,业内人士形容其特点为“突然而密集”。

“上半年是钢材,下半年是煤炭,资金紧跟着黑色系疯狂的炒”,成都一位职业期货投资者唐琼兴奋地和记者讲述着多年未见的“黑色系暴动”,虽然近期在宏观调控的预期下,市场已开始转为看空煤价,但是面临如此强势的市场,暂时仍不敢贸然进场做空。

对于这轮黑色系暴涨暴跌潮的推手,有市场人士认为,增量资金入市是行情波幅加大的重要因素。在商品行情波澜壮阔之际,股票市场公募基金等在行情平淡的情况下已经纷纷介入期市,这波行情的发动者很可能来自“炒股”的资金。仅3月17日一天内,期市净流入资金就达194亿元,为整个市场规模的4%。

“如果认真分析这两轮黑色系的暴涨不难发现资金推动的作用,3,4月份是股市出来的资金拉动的,而近期这一波很明显和楼市的调控有很强的正相关性。”唐琼将自己这一发现分享给记者。

“春节以来,美联储加息节奏放缓,催生了大宗商品热,来自股市的部分资金进入了期货市场。很多证券公司都在邀请期货公司研究员对客户进行培训和举办投资策略报告会。很多自然人加快了开户步伐。我们从年初开始也连续接到机构包括公募基金的邀请来提供大宗商品的策略。”海通证券期货研究主管高上指出。

暴涨之下,更多的资金寻着“赚钱”的味道持续跟进,根据21世纪经济报道记者的了解,配资生意借着“黑色系”的狂飙重生。

但两轮暴涨让市场的不安变多起来。多位市场人士向记者表示,在供给侧改革背景下,国内煤炭市场出现供给偏紧局面,黑色系商品库存低、供需周期错配是重要原因。但在商品整体熊市不变的情况下,应谨慎对待焦煤、焦炭等黑色系品种阶段性上涨行情。

唐琼近期在“黑色系”的操作非常谨慎。而对于今后的预期,唐琼告诉记者:“供给侧改革的背景是产能过剩、需求萎缩,将来供需发生变化时,黑色系商品的投资方向也会相应改变。市场从来不缺机会,尤其是我们做期货的,应当做好风险管理,只有生存下去才有发展的机会。”

填平一切价值洼地

在谈到去年以来M1出现的特殊情况,方正证券首席经济学任泽平表示,总体来看,历史上M1大幅上涨时期,不同资产表现因时而异,但总有一项或几项资产价格受货币驱动表现优异。其背后的逻辑在于,资金流动性充裕,超发的货币在大类资产中追逐,填平估值洼地。从去年股灾之后,M1的快速上涨分别对应房市和大宗商品涨速的历史峰值。

也就是说,目前的宏观经济形势下,大量的资金仍在疯狂寻找着下一个标的。资金今年在大宗商品、楼市和海外资产间兜兜转转,如今楼市和大宗商品已经有偃旗息鼓的趋势,那么下一个风口在何处。

国内一位知名基金研究总监彭蕾(化名)的观点值得借鉴。

她告诉记者:“我们在做国内外价格资产走势分析的时候,最后得出了一条结论就是比价优势,简单来讲某项资产跌到一定程度,或是跌过头就一定具有配置价值。所以,对于资产配置就是你能判断哪些资产真正跌到位。”

正如彭蕾所说,今年以来M1增速过快情况的明显特征便是充裕的资金一直寻找价值洼地,随后迅速填平。而超跌的资产在很大程度上也是风险偏好较低的投资标的。

“用数据分享一项我们今年的观察,今年上半年全球大类资产表现来看,涨得最好的竟然是巴西和俄罗斯的股市、汇率。为什么?因为巴西和俄罗斯是受油价暴跌影响最大的两个国家,汇率去年也跌得很惨。但是今年我们做了全球资产对比后发现,这两个市场今年的涨幅令人吃惊。如果今年敢去买巴西和俄罗斯的股市和汇率,那就是几十倍的收益。”彭蕾一边与记者交流,一边拿出笔记本画出了这两个市场今年以来的收益曲线。

至于超跌的资产,权益类市场无论是 A 股还是新三板,从去年以来均未恢复元气。同时也有人提到,楼市调控挤出的资金部分或能够进入股市。

中信证券研究部分析师秦培景认为这轮地产调控能够挤出资金利好股市,但程度有限。他指出,“长期以来中国房价和股价相关性不明显,但2014年以来两者走势明显负相关,这种关系的形成依赖于利率水平下行、资产荒下两者可加杠杆的共同属性。长假期间地产新政冷却销售后,挤出的资金对股市的流动性有正面影响,但其程度可能比以前弱。原因在于,无风险利率进一步下行空间有限,趋严的监管环境下股市资金加杠杆难度变高,地产交易冷却后,投资类资金短期难以从房市撤出,分流房市资金的不仅只有股市,其他资产竞争力也不弱。”

敦和投资宏观策略总监徐小庆则分析道,中期来看股市有望成为资金的下一个风口,经过窄幅震荡后向上突破的可能性更大。(编辑:杨颖桦)