淡化趋势强化交易 抓住“降杠杆”波段机会

宏观经济环境变化和金融行业的调整既为保险系公募基金带来机遇,也对这类“新入场者”构成一定的挑战。国寿安保基金总经理左季庆日前在接受中国证券报记者采访时表示,保险系基金公司还比较年轻,在产品布局等多方面需要进一步发展完善。面对今年形势,保险系基金在风险资产仓位和品种的选择上宜更加谨慎灵活,增强主动交易管理能力,力争创造出超额收益,并应关注金融降杠杆对资金面的扰动,抓住金融降杠杆的进程中市场超调可能出现的波段机会。

缺“长钱”仍是保险系公募短板

中国证券报:保险系公募基金应如何参与大资管市场竞争?

左季庆:保险系公募进入公募基金管理业务领域,是大资管时代全方位竞争的必然趋势。各保险集团公司根据自身业务优势、集团发展战略、产品结构设计等不同而形成公募基金业务发展的差异化。因为脱胎于保险资管机构,保险系公募的投资理念更容易被机构客户认同。我们的基本投资理念是在保证投资者本金安全的基础上,努力为投资者实现超额收益。

相对于整个公募基金管理行业,保险系基金公司在产品布局、历史业绩、渠道开拓、品牌积累等方面还需要进一步发展完善。保险系基金的加入将有利于推动基金行业的进一步发展,有利于促进中国财富管理市场投资者的多元化,有利于提高基金投资者的多样化产品选择。

中国证券报:您认为公募基金当前面临哪些挑战?

左季庆:挑战主要有以下几个方面。一是公募基金的考核方式与提供长期稳定投资回报之间的矛盾,如何平衡市场排名和为客户创造持续的价值成为巨大挑战之一。二是机构客户收益要求刚性化,这就要求公募基金能够提供多策略,方案解决型的多元化投资策略,确保实现投资的收益目标。三是缺乏社保、年金、养老金等长期投资基金的支持。保险系基金公司都是刚刚成立1-3年左右的新公司,与成熟公司有较大的差距,缺乏竞争社保、年金管理人的资格,这无疑将在未来很长一段时间内成为保险系基金公司的一个短板。

面对行业的巨大挑战,国寿安保基金未来会从以下几个方面着手应对。一是加大投资者风险适当性教育。二是坚持稳健投资、长期投资,价值投资的投资理念。三是管理上淡化投资业绩相对排名。四是将根据自身特点开发配置型、工具型和具有稳定收益的投资产品,并逐步布局海外投资,开发QDII基金等产品。

增强主动交易管理能力

中国证券报:国寿安保基金今年投资策略上会有哪些特点?

左季庆:今年以来,经济形势和宏观政策的不确定性较大,风险资产暂未出现趋势性投资机会。随着信用风险逐渐暴露,客户转而追求资产的安全性,主动要求降杠杆和收缩信用,这都为基金投资带来考验。面临复杂多变的市场环境,我们始终瞄准以绝对收益为业绩目标的这个“锚”,在风险资产仓位和品种的选择上更加谨慎灵活,积极控制市场下行风险,力争创造出超额收益。

在传统类债券资产配置的基础上,探索国债期货衍生工具的应用,并关注估值回落的背景下可转债市场的投资机会,在分散组合投资风险的同时提高组合投资收益。目前,风险资产的结构性机会依然存在,如股票市场中行业龙头标的表现出持续的超额收益。在缺乏趋势性行情机会的情况下,加强对信用债个券和股票个股的研究和投资力度,提高仓位选择、行业配置和标的选择的准确度,从而产生有效的超额收益。

中国证券报:金融业去杠杆会对基金投资带来怎样的影响?

左季庆:金融去杠杆对整个资管行业未来的发展方向以及行业格局都将产生深远影响,而监管思路和政策的变化也决定了基金进行资产配置行为的长期方向。基金投资首先需要关注金融降杠杆对资金面的扰动,资金面紧平衡的状态或将成为常态。其次,在MPA考核下,银行的广义信贷增速受到约束,从而对银行的贷款、债券投资、股权投资、买入返售、同业拆放等产生影响,进而影响金融市场特别是债券市场。在投资上,需要淡化趋势,强化交易。抓住金融降杠杆的进程中市场超调可能出现的波段机会。再次,金融去杠杆涉及的金融机构已蔓延至大资管的各部门,对金融市场进行整体监管才能有效防范潜在风险。因此,金融去杠杆对资本市场是“短空长多”的举措,随着金融杠杆的逐步消化,有助于基金投资发现更多的投资机会。