税期扰动未至 资金面宽松依旧

5月上旬的资金面风平浪静。8日,央行公开市场操作续停,资金面宽松依旧,主要货币市场利率继续下行。市场人士表示,面对中下旬财政收税的影响,资金面走向仍取决于央行公开市场操作,预计从下周开始,央行将加大操作力度,本月资金面有望好于上个月。

资金面继续宽松

5月8日,央行公开市场操作继续暂停,当日无逆回购到期。央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,不开展公开市场操作。

昨日,银行间质押式回购利率多数走低。存款类机构行情方面,隔夜和7天期回购利率(DR007)双双下行1BP左右,最新加权平均利率分别报2.54%、2.68%,14天和21天期回购利率分别下行18BP、10BP,下行幅度继续领先,1个月品种也下行约5BP至3.57%。全口径方面,1个月以内的品种以下行为主,7天期回购利率(R007)跌近7BP至2.82%,与DR007的利差收窄至14BP。

交易员称,昨日市场资金面持续宽松,月内到期的各期限资金供给充裕,机构迅速借平头寸,隔夜品种一早便出现减点融出,资金面全天都较为宽松。

昨日,银行间质押式回购市场共成交2.34万亿元,较上一日减少约6.45%。跨月后,债券回购成交量持续下滑,也表明市场资金供求大幅改善。

5月仍面临税收扰动

虽然近期资金面较宽松,但也有投资者对未来资金面表达了担忧。8日,利率互换交易固定端利率纷纷走高,显示市场对流动性预期转向谨慎。

与4月一样,5月银行体系流动性也面临财政收税的扰动。下周将进入5月主要税种的清缴入库高峰,叠加政府债券发行放量,预计流动性面临一定的行政性回笼压力。此外,5月份还面临上年度企业所得税汇算清缴,因此税收征期的影响会比其他月份更久一些。2017年的数据就显示,当年4月份财政存款增加了6425亿元,5月份增加5547亿元,连续两个月出现较快增长,对年中流动性供求带来一定的影响。

某券商债券投资经理表示,年中本就处于资金面波动较大的时期,连续两个月的缴税,对资金面的影响不容忽视。未来决定资金面走向的仍是央行货币政策操作。就目前来看,央行很可能会像之前的很多月份一样在中旬实施流动性净投放,给予金融机构流动性支持。

另有交易员表示,经历了年初以来最明显的紧张之后,市场机构重新加强了流动性管理,拉长融资期限有助于应对未来不确定性,降低波动高风险。

机构认为,5月份资金面有望好于上个月,未来流动性稳定性有望提升,但面对再次出现的加杠杆苗头以及中美利差压力,央行仍会控制资金面的宽松程度并警示机构加杠杆行为,因此,类似今年一季度那样的宽松局面可能难以再现。