期债反弹持续性待观察

2月26日,我国债券期货、现货市场双双大涨,10年期国债期货主力合约创近三个月最大涨幅,现券一、二级市场同步走好,其中10年期国开债活跃券收益率大幅下行约6BP。市场人士指出,债市继续反弹主要受益于短期资金面持续宽松,美债反弹、外资增配人民币资产也助推了行情,但考虑到3月资金面或边际趋紧、监管担忧犹存等,债市反弹的持续性有待观察。

内外共振引反弹

2月26日,债券市场延续了春节后的回暖态势,且涨幅扩大。期货方面,昨日10年期国债主力合约T1806早盘高开高走,盘中突破92关口后呈高位窄幅震荡,尾盘进一步明显拉升,最终收报92.305元,较上日结算价涨0.58%,创近三个月最大单日涨幅;5年期国债期货主力合约TF1806收报96.245元,较上日结算价涨0.33%。

现券一、二级市场同步向好。一级方面,农发行招标发行的五期金融债中标利率均低于中债估值,10年期农发债收益率仅4.9575%,为今年来首破5%,且其中四期债投标倍数超过3,表明市场需求较旺。二级市场上,剩余期限近10年的国开债活跃券170215最新成交收益率在4.94%,较上日尾盘下行约4BP,日内最大下行幅度约6BP;剩余期限近10年期国债活跃券170025最新成交在3.85%,较上日下行约2.5BP。

反弹持续性待观察

在业内人士看来,债市此次明显反弹主要受益于内外两方面因素。从内部看,春节假期后,央行重启逆回购并连续投放数千亿元资金,26日代表性的DR007加权利率下行约3BP至2.85%;从外部因素看,2月23日,10年期美债收益率下跌4BP至2.88%,美债止跌反弹对国内债市压制减弱。

此外,有市场人士认为,人民币汇率稳中趋强或引发外资增强人民币资产配置力度。据中债登与上清所最新公布的1月份债券托管数据,境外机构1月份增持人民币债券983.15亿元,增持规模创历史新高。

此番债市反弹行情能否持续?对此目前市场存在一定分歧,以国信证券董德志、九州证券邓海清为代表的多头对后市行情相对乐观。昨日盘后邓海清重申“十年期国债3.8以上闭着眼睛买”,董德志在最新周报中亦称“债券收益率将出现趋势性回落”。

但也有不少机构认为,后续资金面宽松程度趋于收敛、监管政策仍将陆续出台的背景下,债市反弹的持续性有待观察。

华创证券指出,春节后央行连续通过公开市场操作释放大量流动性,但监管政策落地和机构去杠杆行为调整到位之前,货币政策仍需配合金融监管的推进,市场难以出现流动性驱动的趋势性回暖,投资者可静待3月市场将面对的消息层面冲击,维持谨慎操作。

具体到期债策略,宏源期货认为,短期利率水平进入高位震荡格局,前期针对激进型投资者的空单仍可持有,但不宜加仓,在美债收益率上行有小幅回落后国内利率水平上行有限,可逐步减仓止盈。