深圳数百亿元资金领衔 多地有望跟进助力上市公司

各地开始积极主动化解上市公司股权质押风险。日前，深圳设立专项工作小组，安排数百亿元资金，从债权和股权两方面入手，构建风险共济机制，负责统筹协调化解上市公司控股股东股票质押风险事宜，改善上市公司流动性。

近两年，股权质押这种融资方式越来越受到上市公司大股东的器重，但随着沪深股市的持续调整，部分上市公司大股东股权质押率过高导致的平仓风险也随之而来。

深交所10月12日表示，2018年以来，部分上市公司的控股股东、实际控制人债务风险凸显，主要表现为其股票质押到期不能偿还或股价跌破平仓线无力补仓而导致股份被强制平仓。目前，深市场内质押平均履约保障比例超过200%。二级市场违约处置金额较为稳定，仅占日均成交金额万分之二。

“股市最大的危机是来自于过度举债，这适用于所有的市场。”联储证券首席投资顾问胡晓辉在接受《证券日报》记者采访时表示，过度的杠杆造成了非常大的风险，随着监管越来越严，以及彻查场外配资，股市杠杆有所降低，但随后的市场看似平静实则暗流涌动。

对此，胡晓辉予以进一步解释，由于金融收缩，上市公司大股东通过股权质押融资规模持续扩大，叠加上其它情况，以及通过加杠杆放大定增套利进入的资金，杠杆资金的规模并不少。

“这正是困扰股市最大的问题，很难依靠股市自身‘造血’来承接。”胡晓辉说。

据了解，深圳此次出台的措施按照市场化运作的原则进行，运用包括过桥贷款、委托贷款、债权收购、股权收购等方式，向上市公司或实际控制人提供流动性支持，以化解上市公司控股股东股票质押率过高可能导致的连锁风险。

“深圳的这一举措无疑是打开了一扇窗，相信未来各地政府均会参考并会有更多的创新方式组织各路合规资金来共同解决这一困局。”胡晓辉表示，这一方式加上银行理财资金可以合规入市，以及海外资金的进入等，市场稳定向上可期待。

太平洋证券分析师季晓隽认为，政府该出手时就出手，不仅保护了当地民营企业，避免企业被强制平仓后引发的一系列负面反应，同时也保护了市场信心和税收稳定。

事实上，化解上市公司股票质押风险，早已经受到监管层的关注。比如，今年8月27日国务院金融稳定发展委员会召开的防范化解金融风险专题会议指出，上市公司股票质押风险整体可控，防范化解上市公司股票质押风险要充分发挥市场机制的作用，地方政府和监管部门要创造好的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解风险；9月7日国务院金融稳定发展委员会召开的第三次会议指出，既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展。