反弹结束 转入震荡防御

上周沪深股市冲高回落。上证指数在周初摸高2703点、封闭十月初的跳空缺口后震荡回调，到周五击穿2600点整数关。从技术看，大概率预示反弹结束，后市将重新进入调整阶段，2450-2700点箱体继续有效。

首先，在一系列政策利好倍充分消化后，大盘的上攻动力递减。同时存量资金博弈的格局未变，在沪深两市日成交量达到4500亿元后便难以继续放大，所谓天量天价。此外从技术看，2700点是三季度行情2700-3000点以及四季度行情2450-2700点上下箱体的分界线，而且在10月初存在跳空缺口，因此技术阻力强大，缺口封闭后冲高回落正常。

从目前看，后市行情仍需关注几个方面。一是海外市场表现。尤其是美股调整和国际油价大跌，能源股、科技股领跌，虽然此前A股曾有独立表现，但在海外错综复杂的形势交织下，能否继续顽强有待检验，至少从上周五走势看有补跌跟进的信号。二是政策面利好在操作层面的兑现节奏，说的直白一点就是能否在近期内组织到足够的增量资金驰援市场，“水涨船高”才是硬道理。从目前两融余额的情况看，尚没有太大的改善，表明场内投资者的心态仍偏谨慎。三是关注结构性行情中的领涨板块。近期券商股异军突起成为短线反弹的标杆，但券商业绩环比未见改善，短线拉升显得牵强，和2014年底的那波不能相提并论。此后科创概念、壳资源、次新板块等都是以炒为主，投机性太强。随着两地交易所再次强调监管，题材股炒作有望降温。未来需要关注有没有新的领涨板块涌现，而且要有扎实的基本面，能够获得机构投资者青睐和响应。从目前看，还需寻寻觅觅。此外，本月底的外部因素对后市投资者信心和A股表现同样至关重要，也需要走一步看一步。

总体看，在现有市场环境和技术格局下，A股还不具备快速向上突破2700点上箱体运行的条件，更大的可能是回到2450-2700点箱体，既消化整固，又等待资金驰援和消息面明朗，震荡防御，边走边看。投资者在操作上可遵循箱体操作的原则，在上下边界附近高抛低吸，同时严格控制仓位，保持足够的纵深和回旋余地，继续关注绩优蓝筹股的低吸机会。