华晨汽车：不可小视的“跛豪”

海外金融机构在汽车金融的拓展方面更具有海外市场的长期经验，仅凭这一点，东亚汽车金融就能为华晨汽车的金融业务提供足够的技术支撑。

文 | 本刊特约记者 张志勇

2014年11月7日，华晨汽车发布了旗下全新高端商务车品牌——“华颂”。然而，市场人士认为，华颂品牌很难改变母公司目前的市场地位。原因在于，华晨汽车从来只是一个资本市场的弄潮儿，可以说，其在资本运作方面的动作，要远比汽车市场的成就大得多。

资本英雄

华晨汽车脱胎于金杯汽车。1981年，当时的沈阳汽车制造厂试制成功132型轻型载货汽车，这种载货汽车就是今天的“金杯牌”。1988年，金杯汽车股份有限公司正式成立，并向社会公开发行股票，开启了华晨汽车资本运作的大门。当时，金杯股票每股已经达到100元。

在20世纪90年代初，沈阳汽车工业国内外大事不断，先是与丰田公司实现技术合作，并推出海狮轻型客车；同时与美国通用汽车建立合资公司；最重要的是，华晨汽车正式亮相，并在1992年10月以华晨中国汽车控股有限公司的名义，成功在纽交所上市。这是今天华晨集团的第二家上市公司。

这两家公司上市，只是华晨资本动作的开端。1999年4月，华晨通过收购深圳市君安投资发展有限公司的100%股权，间接持有了上海申华控股15.19%的股权。2003年8月，华晨汽车与珠海华晨控股有限责任公司成为深圳正国投资发展有限公司的股东，并间接持股上海申华13.75%的股权。自此，申华控股正式成为其第三家上市公司。

触及美国、中国大陆市场的同时，华晨当然也不会忽视香港的金融价值。1998年11月，华晨在香港收购一家上市公司的壳资源，在香港配股募集1100万港元，投到内地一家汽车零部件厂。次年8月，华晨中国向香港联交所递交两地上市的A1申请表，并成功募集6.5亿港元投入金杯客车。

可以说，只拥有金杯与中华两个品牌的华晨汽车集团，却囊括了三家上市公司。虽然算得上当时中国汽车产业界的一朵奇葩，但尚可理解。因为汽车行业具有资本密集度高的特点，而国内汽车企业在彼时亟需资金，借助外资合资成为生存发展重要方式之一。

比如，华晨控股在美国上市共计获得的7200万美元的融资额度，就被全部投入金杯客车的技术改造，这无疑是金杯客车连续多年实现销售跳跃式增长的资本基础，也让金杯汽车2000年实现销售收入高达70亿元，利润水平在汽车行业中仅次于上海大众和一汽大众。

2003年，华晨汽车正式与德国宝马公司签约成立合资公司。宝马的进入，不仅仅解决了大量的投资困难（2003年合资公司的注册资本为1.5亿欧元），而且还为华晨集团带来了源源不断的利润现金（2013年华晨宝马为华晨贡献的利润34.45亿元）。

直到2013年，华晨集团在资本市场仍然活跃。当年3月，由华晨中国分拆出来的新晨中国动力控股有限公司，即新晨动力在香港联合交易所主板成功挂牌上市，集资额度高达9亿港元。

“跛脚”公司

回头看，华晨汽车在这些年中最大的成功并非品牌，而是资本布局。不厚道地说，华晨汽车更像是一个“跛脚”公司——汽车的侏儒，资本的英雄。

按照官网上的表述，截至2012年，华晨汽车集团在国内已建成南北两大产销基地，6家整车生产企业、4家发动机生产企业和多家零部件生产企业，设有两大国家认定企业技术中心、国家认可实验室以及博士后流动工作站，拥有500余项技术专利（含国际专利近百项），具备国内少有的整车造型、设计能力、样车制造、整车匹配开发及发动机等核心汽车零部件的设计、开发能力。

如果只看描述，华晨汽车真的很像一家实力强劲的汽车企业，但是其2013年整车销量经不得推敲，77.7万辆的数据，即使在中国自主品牌中，竞争力也仍显不足。比如，在77万辆的销量中，乘用车华晨中华的整车销售只有18.2万辆。而其他自主品牌与华晨中华同期推出甚至更晚推出的品牌销量，都已有不少超过了这款车。

因此，华晨汽车推出所谓的第三个汽车品牌，明显是在重复其他汽车企业已经走过的错误路径，明知不能为而为之，华晨汽车在汽车市场中的发展前景并不被看好。

相比之下，华晨汽车已经在金融领域显现出来强大的优势，特别是在金融与汽车领域的结合上独树一帜。

首先，华晨汽车已经拥有汽车领域最强大的融资资源，迄今为止，四家上市公司是所有汽车企业中最多的；其次，华晨汽车拥有中国最强的合资公司之一华晨宝马。更进一步的是，2014年9月25日，华晨汽车与西班牙商业银行、东亚银行正式签署协议，成立华晨东亚汽车金融有限公司。自此，华晨汽车就拥有了从生产领域、到汽车金融领域、再到投资领域的全领域汽车金融业务。

另辟蹊径

华晨东亚汽车金融公司的设立，相当于为华晨汽车提供了更大的收入保证以及资金来源。未来，只要能够在产品战略上明确“品质与技术为中心”的目标，华晨汽车仍能成为中国汽车产业中一支不容忽视的力量，但同时，华晨汽车也需要根据汽车市场的发展趋势，寻求更好的潜在发展空间。

当下，华晨汽车在汽车生产领域的落后局面，并非一朝一夕能够改变。这已经不是华晨汽车一家中国汽车企业所面临的困难，因为中国自主品牌与海外跨国公司之间的差距很难在短期内缩短。

但是，当中国汽车市场不断呈现饱和状态之后，中国自主汽车品牌的市场机会就越来越大。汽车后市场在汽车市场中的重要性愈发突出，其中，汽车金融业务必将成为中国汽车市场未来最有潜力的发展领域之一。

当下，虽然有诸多车企进入金融领域，但与其他汽车金融公司所不同的是，华晨汽车进入汽车金融领域所采取与海外金融机构进行合资的方式，显然又打破了中国汽车金融的传统理念和路径。

无疑，海外金融机构在汽车金融业务的拓展方面更具有海外市场的长期经验，相信仅凭这一点，东亚汽车金融有限公司就能够为华晨汽车的金融业务提供足够的技术支撑，甚至能够为其海外市场汽车金融业务提供更好的发展机会。

与汽车生产不同，海外汽车金融业务的技术积累将能够通过合资方式迅速转化为中国自主品牌的汽车金融的竞争力。即使在汽车生产方面还需要更多的时间，但可以预见，华晨汽车很可能在汽车金融领域先行一步，进入与跨国公司相竞争的阶段。