股市怎样“踩刹车”

只有今天燃起投资者信心的治标之举，才能阻挡住股市暴跌的步伐，并为中国赢得明天治本的时间，最终根治股市痼疾。

文 | 刘纪鹏刘彪

中国证券市场发展至今，已有上市公司近三千家，发挥着为企业融资的关键性作用。进入新世纪后，中国股市在2002年到2005年期间，处于低迷状态，2007年和2010年各自迎来一轮高峰，今年中国股市重整旗鼓，但是刚破5000点便遭遇滑铁卢，仅仅半月中国股市便从五千点重新跌回四千点，巨幅震荡的快速下跌不仅导致资金蒸发，更导致民心涣散，这次暴跌正撼动着人民实现中国梦的金融基石，如果没有相应的政策救市，一轮金融海啸便近在眼前。

谈“刺破泡沫”为时尚早

从国际的比对来看，美国道琼斯工业指数1896年5月26日创建基点仅40点，到2014年最后一天收盘价17823点，2015年也始终稳定在17000点以上；纳斯达克综合指数1971年2月5日建立，基点100点，至今年7月2日，收盘价报5015点。再看亚洲，日经225指数1949年创建，基点225点，现在20000点左右波动。欧洲地区，以英国富时100指数为例，1984年创建时基点100点，2014年年末已经达到6566点。

纵向进行比较，以2009年至今6年中,外股值涨跌幅进行比较，道琼斯指数和日经225都翻近2倍，纳斯达克指数更是增长了三倍，若以2009年3月3200点左右比较，中国股值如果4000点才增长四分之一，中国股值被严重低估，从市盈率看，中国两市平均市盈率为30倍，其中沪深300指数17倍，上交所22倍，深交所61倍，而四大银行仅为7.5倍，也并非许多人所说处处充满泡沫。

事实上，即便中国宏观经济已经进入下滑调整期，但是如果和发达国家1%左右的增长率相比，中国GDP即使下降到7%仍然产能惊人。同时，我国财政收入、银行存款、央企存量都非常巨大，中国并不差钱。再看上市企业，2008年以来虽然陆续出现次贷危机、欧债危机等全球性事件，但中国上市公司平均财务数据依旧向好，营业收入和净利润水平正不断提高。在这种情况下，对于中国股市喊打喊杀并无道理。

多空博弈进行中

中国证券市场受到国家政策影响较大，此次股市信心不堪一击，在于顶层出现了不和谐的声音。从汇金减持和汇金负责人的言论开始，无论是机构、投资人还是股民都在问，中国的改革牛和国家牛是否还成立，进而对中国崛起必先做多中国，做多中国必须要建立强大的资本市场的国策产生动摇。

此次股市下跌来的时间之快，暴跌之猛，监管者始料不及。更令人不可思议的是，政府为稳定市场，央行、证监会、国资委、财政部等部门作出维护市场的初步措施仅仅坚守了一天就溃不成军。甚至有言论称，中国证监会只能被迫通过暂停新股发行的方式来稳定当前的股票市场，这种情况下，不得不疑问到底是什么力量搅乱了中国市场？

本次做空力量强大，资金充足，经验丰富，准备充分，熟悉公募和私募的融资杠杆资金配置量化分析，在不同阶段利用投资人爆仓的叠加效应层层推进，扩大战果，从利用中证500股指期货，ETF等一系列金融衍生工具组合做空的手法看，他们战法老道，训练有素。这股力量不是来自于境外而是境内，在巨大的资本暴利面前，以一己之私的把中小投资者这只未来中国梦的中坚力量的财富洗劫一空。

面对股市暴跌，央行采用了前所未有的“双降”政策也未能阻挡溃决走势。6月29日，证监会罕见在中午停盘期间发消息称，中国目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强平规模很小，融资业务仍然有发展空间，恒生HOMS29日上午强制平仓比例不大，呼吁股民不要担心发生资本市场的踩踏事件，同时证监会表示已经就《证券公司融资融券业务管理办法》公开征求意见，着眼于建立市场逆周期调节、证券公司自主风险控制和投资者自我约束的机制，中国证券金融公司将要按照证监会的部署，继续规范发展融资融券业务。

在证监会罕见护盘一幕出现后，6月30日，沪深两市持续震荡，盘中最大下跌206点，跌幅5.1%，最低位3847点和前日最高点位5178点相比跌幅超过25%，创业板盘中同样跌幅达到7.6%。午收前大盘强力回升，报收涨幅超5%，整体较当地低开点回升超过10%，当日，以银行为主的金融板块坚定护盘，权重非银行股上涨超过8%，体现出股市暴跌后中央的热心呵护。

前日，人力资源社会保障部和财政部发文就《基本养老保险基金投资管理办法》向社会公开征求意见，人社部数据显示去年底基本养老保险基金已经累计结存3.56万亿，养老金如果不再是只能放到银行存款和购买国债，极有可能万亿资金进入股市。国家政策上为养老金入市扫清障碍，也表现出股市在国民经济中的重要地位。

先治标再治本

此次股市涨跌已经成为了一次关乎中国梦和中国崛起的输不起的金融博弈，政府还应该进一步发挥作用，果断决策，迅速出手，坚决取得这场金融战争的胜利。最关键的在于提振投资者信心，只有今天燃起投资者信心的治标之举，才能阻挡住股市暴跌的步伐，为中国赢得明天治本的时间，最终根治股市痼疾。为此，应组织基金入市打击空头，同时在舆论上处置引发金融系统性风险的股市谣言，传递健康的声音。

从更深层次的角度讲，中国股市制度缺陷明显，一股独大的家族企业大股东与市场庄家联手以平均不到1元钱成本的存量股高价减持，牟取暴利，这才是投资者始终命悬一线，容易失去信心的关键。以476家创业板为例，近一年来以平均每股26元的高价减持的资金高达1271亿，而同期创业板IPO和增发引入实体的资金只有684亿，不仅大部分资金没有进入股市，给恶意者以口实。更严峻的是，这种在三公制度上存在严重缺陷的减持是以“合法资本运作”的名义不合理地掠夺着中小投资人的财富。“几人暴富万骨枯”是中国股市近年来的真实写照。中国注册制还未落地，许多制度还有待构建，但打击信息披露违法、内幕交易、操纵市场的行为，并严惩相关人员和机构已经迫在眉睫。

聚焦当下，必须维护资本市场稳定和健康向上的大好局面。应出台以下措施：对上市公司凡是持股超过30%的一股独大的大股东与高管高价变现，出台严格的限制政策，并追踪、分析今年来创业板、中小板等家族企业高价减持变现近2377亿资金的去向；将现货市场与期指市场的交易制度统一。对大户恶意做空予以坚决查处；监管部门果断宣布暂缓新股发行上市和大股东超规定增；果断宣布将印花税从1‰降到0.5‰；成立股市平准基金，公开宣布高调入市；对网上的各种谣言和传言建立确实有效的预警防范和对冲机制；明确积极的股市政策坚定不移；组建临时中央金委，建立“一行三会一办”的联席会议制度。

面向未来，中国资本市场仍在探索中不断发展前进，既要尊重市场规律，又要发挥政府职能，平衡好市场与政府之间的相互关系，需要建立有效的监督管理体制，通过监审分离正确处理证监会和交易所关系，对大股东减持套现加以限制，在法律上完善保障投资者权益的集团诉讼体系，实现对于中小投资者的保护，方能促进资本市场的健康发展。