江淮汽车：小步徐行

从目前来看，商用车才是江淮汽车营收的重要支撑，因此，利用目前商用车的市场优势，扩大商用车的新能源化，或可体现江淮自身的优势。

文 | 本刊特约记者 张志勇

在连续获得两家券商“高增长启动”的预测后，一向低调的江淮汽车在10月底的市场里小出风头。

之所以受到肯定，券商的理由很实在：一是其“小排量SUV精准切入见效迅速”，此前销售额已经累计同比增长476%，未来或将抢占细分领域制高点，成为高利润的新保障；二是不久前刚刚完成定向增发的“新能源技术”。据悉，这次募集资金的数额不超过45亿元，其中20亿元用于新能源乘用车及核心零部件建设项目，20亿元用于高端及纯电动轻卡建设项目，5亿元用于高端商用车变速器建设项目。也就是说，发展新能源汽车是募资的主要目的。

但券商眼中的“双优标的”是否货真价实？至少目前看来，高歌猛进可能较小，小步徐行或有希望。

不得不“发”

在新能源汽车行业中，45亿元的募资额度并不显眼。与之相比，长城汽车的募资额度一度高达168亿元，长安汽车更是将投资额度确定为180亿元。看起来不痛不痒的45亿元融资背后，江淮汽车实际上更想通过新能源汽车，帮SUV渡过即将到来的难关。

江淮汽车发布的产销快报显示，SUV延续高增长态势——9月销量22862辆，为全年单月最高，同比增长223.1%。另外，MPV销量4595辆，轿车1922辆。江淮汽车乘用车销量总计为29379辆。不难看出，占到整个乘用车市场销售总量77.8%的SUV，仍是江淮汽车乘用车当之无愧的支撑力量。

SUV市场销售形势大好，固然是江淮汽车在最近几年顺应市场发展，积极调整产品结构获得的成果，但是，侧重SUV的产品策略也埋伏下了巨大的隐患。

根据2012年发布的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）》政策规定：到2015年，当年生产的乘用车平均燃料消耗量降至6.9升/百公里，节能型乘用车燃料消耗量降至5.9升/百公里以下。到2020年，当年生产的乘用车平均燃料消耗量降至5.0升/百公里，节能型乘用车燃料消耗量降至4.5升/百公里以下。

为了落实这项政策规定，2013年，工业和信息化部、发展改革委等五部门明确对不达标企业，将采取诸多措施，其中最严厉的是“限制扩大产能投资以及加强海关通关审核、进口检验、生产一致性核查”。

随着乘用车燃油消耗量政策新一阶段规定时间的临近，有媒体报道说，《乘用车企业平均燃料消耗管理办法（草稿）》正在积极制定中，受这项管理办法影响最大的就是那些高油耗的汽车企业，它们将有两个选择：一个是购买正积分汽车企业的积分，另外一个就是面临处罚。

但即使买来积分，也会使得自己的成本增加，从而缩小自己的单车利润空间，甚至可能造成亏损。而买不到积分或者买不到足够的积分，就将面临各种处罚问题，最严重的处罚无疑就是暂停生产销售相关产品。

这就是江淮汽车将要面对的现实。

公告显示，江淮汽车2014年平均燃料消耗量为7.66升/百公里，从2014年国家给定的政策值来看已经达标，但是，这个水平和2015年国家规定的6.9升/百公里相差很大。

而且，2014年与2015年的产品结构已经发生很大变化。在2014年江淮汽车的乘用车市场表现中，SUV虽然所占的比重也很大，但是36.6%的市场份额与2015年相比正好相差了一倍还多。

显然，这说明江淮汽车平均燃料消耗量的数值在2015年肯定有更大的提高，或者说江淮汽车达到国家政策规定的燃料消耗限值的难度越来越大。

以江淮汽车最小的SUV来说，其S2的公开平均燃油也在6.5升以上。其他SUV的燃油消耗量肯定更大。

一方面是SUV市场高速的增长速度与巨大的利润空间，一方面是国家政策的严格限制，江淮汽车唯一的方法就是迅速扩大新能源汽车产品的比重，从而在坚持目前有着巨大市场诱惑力的SUV产品策略的同时，也能够按照国家的政策达到规定的相关标准。

重“商”主义

在完成燃油消耗政策目标的同时，江淮汽车也希望新能源汽车战略能带来更多的市场空间，但需要另辟蹊径。

根据中国汽车工业协会数据显示，2015年9月份新能源汽车生产2.83万辆，销售2.81万辆，同比分别增长2.1倍和2.2倍。2015年1~9月份，新能源汽车累计生产14.4万辆，销售13.6万辆，同比分别增长2.0倍和2.3倍。而同期，中国9月汽车销量同比增长只有2.1%，1~9月汽车销量同比增长更是低到0.3%。

一个确定的事实是，新能源汽车市场已经不再是飘忽不定的市场，而是切切实实走上了快车道，并且不可逆转。

实际上，江淮汽车在新能源汽车市场上并不落后——2002年开始研发新能源汽车，2009年确定了“纯电动”的技术路线。根据江淮汽车公告数据，2015年9月份，江淮汽车纯电动轿车销售1400辆，前9个月共计销售5885辆。

得益于早进入的优势，江淮汽车新能源汽车的市场排名仍然比较靠前，但是市场竞争越来越激烈。

根据2015年8月份的数据，比亚迪无疑仍然领先中国的新能源汽车行业，而其他企业在市场上虽然销量不同，但是大抵处于同一水平，很难分出高下。上汽、北汽、众泰、吉利、奇瑞都是江淮汽车不可忽视的对手。

也因此，各个汽车企业都选择在2015年开始大规模进行新能源汽车战略的重大调整。查询力帆、长城、江淮、比亚迪等四家上市公司的公告后发现，四家自主车企计划总计募资364.8亿元人民币，用于新能源汽车研发、配套产业建设等项目。

在所有计划募资推行新能源汽车项目的企业中，江淮汽车45亿元的募资额度虽然相对较小，但小钱也有小的用法。

江淮汽车2015年7月发布全新的新能源汽车业务发展战略，即i.EV+战略，恰恰就是江淮汽车在未来10年新能源汽车的战略规划。根据这一战略的部署，到2025年，新能源汽车总产销量将占江淮汽车总产销量的30%以上，形成节能汽车、新能源汽车、智能网联汽车共同发展的新格局。

尽管这一战略目标应该是与国家的新能源汽车战略目标保持了一致性，但占到整个中国新能源汽车市场十分之一的江淮汽车确定30%（30万辆左右）的目标还相对保守。这种情况与江淮汽车把新能源汽车战略相当一部分投入到商用车有很大关系。因为从目前来看，商用车才是江淮汽车营收的重要支撑，未来一段时间内，这一产品结构或将持续保持，而不是发生较大的调整。

对于资本实力不及合资企业的江淮来说，利用目前商用车的市场优势，扩大商用车的新能源化，或才能体现自身的优势。

根据工信部的统计，1~9月纯电动商用车生产3.97万辆，同比增长近7倍。插电式混合动力商用车生产1.26万辆，同比增长75%。无论是政策指向还是市场需求，新能源商用车的前景都仍然向好，因此，如果能借助商用车积累的市场规模，加上技术路线的正确选择，45亿元或也能帮助江淮汽车开辟并守住这一新的市场。