外汇衍生品喜迎活水来

□本报记者 黄格斯
　　9月23日，央行决定扩大即期外汇市场非美货币对人民币的浮动幅度，并调整银行对客户美元挂牌汇价的管理方式，人民币汇率弹性进一步增强。上周，外管局批准了6家外资银行人民币远期结售汇业务资格，随后又调整了银行结售汇头寸管理办法。业内人士认为，在汇率弹性增加产生的市场需求和相关配套措施出台的共同作用下，外汇衍生品市场将会被逐步激活，迎来发展良机。
　　远期结售汇：新力量加盟
　　作为银行与客户间的衍生品交易市场，远期结售汇是企业管理汇率风险的最基本工具。日前，相继有汇丰、花旗、恒生、德意志银行和三菱东京等银行获得在境内从事远期结售汇业务资格，这是外资银行首次获得这一业务资格。
　　外资银行拥有一批优质客户，这些客户套期保值意识较强。据汇丰银行环球资本市场中国区总监廖宜建透露，客户需求十分旺盛，在获得牌照的第一天，就进行了数单交易。而据记者了解，目前还有多家外资银行在积极申请这项资格。
　　一位外汇交易员表示，随着人民币汇率波动幅度的放宽，企业面临的汇率风险有所上升，这给企业进行远期结售汇提供了压力和动力。而包括外资银行在内的越来越多机构提供这一服务，也为企业提供了便利。目前，结售汇市场框架已基本有了，如果未来汇率波动幅度加大和预期波动方向产生分歧的话，远期结售汇市场将迎来一个较快的发展。
　　远期市场：引水入渠
　　外资银行获得远期结售汇资格的另一个重大的意义就是为远期外汇市场提供了源源活水。由于央行的积极推动，远期外汇交易汇改后不到一个月就开始上线，并分别于8月底9月初先后公布了两批市场会员，19家会员中外资银行就有12家。
　　一位外汇交易人士表示，央行的积极心态可以理解，但这些拥有远期交易资格的银行当时并没有远期结售汇业务资格，程序上“先后倒置”的结果是参与远期市场缺乏业务基础，这成为市场冷清的原因之一。现在，这些外资行在远期结售汇业务中积累的头寸要到远期市场上去平盘，因此市场也会因此而逐步活跃起来。
　　另一个值得注意的配套措施是结售汇周转头寸向综合头寸管理转变，外管局的这一措施将使银行体系的总限额出现较大幅度的提高。银行自主掌握的外汇多了，相应的汇率风险也加大了。一位大型商业银行总行外汇交易人士指出，随着银行自主掌握的外汇额度增加，加之汇率弹性增强，银行在获得机会的同时，风险管理的迫切性也达到了前所未有的高度，作为目前对冲汇率风险的唯一渠道，商业银行今后将会日益重视对远期市场的利用。上周五，已经久未成交的市场出现了四笔成交，其中三笔是1年期，另一笔是27天期。
　　掉期交易：开始露面
　　掉期交易是外汇市场上新产品，它需要即期外汇买卖和远期外汇买卖相配合，其复杂程度相对较高，但随着市场环境的改善，这一产品也获得了突破。日前，中国银行某东部省的省级支行就顺利成交了一笔掉期交易，这一较复杂的外汇衍生工具开始了市场启动。
　　而在衍生品业务技术方面相对较具优势的外资银行，也对掉期业务表示出了浓厚的兴趣。汇丰银行有关人士告诉记者，该行在现有远期结售汇业务的基础上，未来预计还将引入掉期产品，增加了客户外汇对冲的手段。
(证券时报)