违约忧虑开始蔓延

□黄宇
　　自从1996年住友事件以来，铜期货市场中已很少像现在一样关注一个交易员去向。国储是否在LME拥有20万吨的空头头寸的各种消息也成为了投资者关注的焦点。
　　国储有多少储备铜？这个问题几乎是国内外市场都想知道的一个问题，也是最受国际基金质疑的问题。上周国储官员称有130万吨的储备后，最近国储的一系列抛售也似乎在不紧不慢地与国际基金进行对决。在国储继周三拍卖2万吨储备铜后，宣布下周三将再次拍卖2万吨储备铜，国际市场也似乎开始考虑将正在运往LME仓库（可能在韩国的库存）的2万吨铜，与国储上周的言论联系起来。
　　最近有关国储寻求政府许可出口20万吨储备铜的消息也引起了市场的关注，当日LME铜一度大跌2%以上。果真如此，国储应该有足够的时间在下个月中旬前将铜运往新加坡或者韩国的库存。随后铜价的反弹似乎又反映了国际基金一贯的怀疑态度，它们不会在空头回补头寸或者这20万吨铜运抵仓库前认输。累计释放30万吨铜并没有超过市场关于国储可用于交割的储备的猜测。大多数分析师对国储商业储备预测大抵如此，这可能会几乎耗尽国储的商业库存，剩下的应该是战略储备，这实际上应该也是隐性库存了吧。
　　自从国储对外称LME的大量空头头寸系交易员个人行为后，国外市场上对违约的担心开始蔓延。LME的交易虽然有清算所的保障，但是如果经纪公司的客户违约，经纪公司必须首先弥补对方的损失，然而再向客户提请诉讼。对于经纪公司来说，当然不希望看到这种事情发生。上个世纪90年代，中国企业在伦敦市场上交易铜也曾有过一个这样纪录。
　　1984年10月，联合国下属一家机构ITC因缺乏资金将锡价维持在高位，在LME的多头头寸最终违约。由于当时未引入中央清算制度，LME被迫暂停了锡合约交易，经纪公司按照一个安排的价格进行了平仓，后来这一官司耗费了4年时间，最后以ITC同意赔偿损失的30%而了结了此事。
(证券时报)