本土投行的一面旗帜——海通投行印象

□本报记者 彭露
　　走过了17年的发展历程，与中国资本市场一同成长起来的海通证券投资银行部，是本土投行团队中一面鲜明的旗帜。这个投行团队在过去的十几年里，创下了很多个国内“最早”和业内“第一”。专业化的团队运作模式、富于创新的团队精神、严密的风险控制体系、公司整体资源的配合等诸多因素，铸就了海通投行部的辉煌。
　　业绩说明一切
　　保荐制实施以来，海通证券投行部的转型是迅速而成功的。这清楚地反映在海通投行部2004年、2005年所取得的业绩上：海通证券投行近三年累计实现利润总额1.42亿元。2004年，海通投行部主承销7个项目，业内排名第二，主承销金额达85.23亿元，业内排名第三。2004～2005年间，海通证券投资银行担任了我国第一家赴海外上市银行—交通银行上市的财务顾问；我国第一家私募发行商业银行次级债券—民生银行次级债券的主承销商；我国第一家保险公司次级债券—泰康人寿保险次级债券的财务顾问以及新华人寿、合肥商业银行等多家银行、保险企业上市、发行次级债的工作。
　　在2005年的股权分置改革中，海通证券投资银行部担任了41家上市公司股权分置改革保荐机构，市场排名位居业内榜首，全国市场占有率超过10%。成为2005年当之无愧的“股改冠军”。
　　在2005年股权分置改革创新模式的12家范例中，海通证券担任保荐机构的民生银行、泰豪科技、ST中西、氯碱化工四家上市公司的股权分置改革项目以各自鲜明的特点位列其中，占总数的1/3。这些创新项目既使证券市场广大中小投资者的利益得到了保护，也使股权分置改革方案具备相当强的可操作性，保证了股权分置改革工作的顺利进行，受到业内的广泛推崇与效仿。
　　团队战斗力强劲
　　海通证券投行部现拥有一批高素质的投资银行人才，投行从业人员中硕士及博士占到57%，平均年龄33岁，平均投资银行从业时间5年。保荐代表人人数达24人，此外还有15人已通过保荐代表人考试，正在申请保荐代表人资格，届时保荐代表人将达到39人，在国内证券公司保荐代表人数量方面首屈一指。
　　海通证券通过吸取国际先进的投资银行组织经验，对投资银行业务实施了按照行业划分的工作团队分工，建立了针对商业银行、证券、保险等金融客户服务的金融行业部，针对钢铁等金属冶炼行业客户服务的冶金行业部，针对纺织品生产、加工、纺织机械生产销售的纺织行业部，针对各类商品流通企业客户服务的流通行业部，针对高科技类企业客户服务的高科技行业部。这些部门与其他融资部相互协作，为各类不同行业的客户配备了精通业务、熟悉行业的投资银行业务人员，为客户提供了符合行业特性的专业化服务。
　　海通证券投资银行部为更好的贯彻营销投行的精神，单独设立了客户服务与资本市场部，该部门专业从事客户服务及沟通工作，目前已与各大基金公司、证券公司经纪业务总部、机构投资者建立了畅通的沟通渠道、良好的合作关系。
　　在保荐制度已经实施的发行市场大环境下，海通证券针对自身业务中项目立项、改制、辅导、申报文件制作、发行定价、销售等不同环节制订了完善的风险防范措施，规范了投资银行业务流程。对投资银行业务风险在投资银行部范围内分为保荐代表人审核、保荐代表人联席会议审核、投资银行部总经理室审核等三级审核，为客户企业发行申请获得监管机关的核准提供了最大限度的保障。
　　公司整体资源配合紧密
　　海通证券集全公司之力对投资银行业务提供了强有力的支持。在IPO、再融资、并购、股改等各项投行业务中，海通各部门之间的紧密配合，助海通投行创下佳绩功不可没。
　　在客户的整个发行上市过程中，除投资银行部全程参加工作外，风险控制部门以及内核委员会为项目的质量进行最终把关，保证了项目的质量。研究部门为发行定价工作提供详尽的行业研究和市场比较分析，为客户确定科学合理的发行价格，保证销售工作的顺利进行。宣传部门对企业发行工作提供专业化的宣传策划，努力为客户在投资者群体中获得广泛的知名度和高度的认可，提升公司发行后在流通市场的形象。战略合作与并购部门在客户发行后对客户进行持续跟踪，在多方面提供资本运作服务，为公司的持续健康发展提供技术咨询与支持。
　　海通证券以全国性的网络优势为投行团队提供了良好的业务开展平台。以股改为例，海通投行联手海通旗下营业部，在利益共享的前提下，营业部充分发挥了遍布全国的网络优势，助海通投行在股改业务中拔得头筹。
　　据了解，海通证券在全国48个城市拥有92家营业部，36家证券服务部，托管了甘肃证券9家营业部、兴安证券21家营业部后，营业部总数已超过120家。海通证券营业部证券账户开户数达到190万户，托管股票合计总量250亿元。海通网站以其先进的平台架构、领先的技术、丰富的内容、卓越的设计在全国优秀证券网站评选中连续两年获得第一名。网点和网络优势，将为海通投行未来的业务开展提供更广阔的平台和空间。
　　保荐之星
　　金铭
　　1995年复旦大学毕业后加入海通证券，1996年起从事投资银行业务。金先生在十余年的投资银行生涯中，领导了山东黑豹新股发行、上海机电重大资产重组及增发新股、上电股份重大资产重组、新世界2004年度配股等诸多项目。金先生现为海通证券投资银行部副总经理，保荐代表人，海通证券内核委员。
　　罗晓雷
　　海通证券投资银行部总经理助理、内核委员，中国证监会首批注册之保荐代表人，西安交大金融硕士。1993年起先后在万国、君安、广州证券等公司从事投行业务逾12年。曾主持厦门国贸、九洲股份、武汉中百及珠江啤酒等十余家公司之主承销、上市或改制辅导工作，担任了张江、耀皮、宇通等多家公司股权分置改革之保荐人，具有丰富的投行业务经验。
　　张均宇
　　34岁，复旦大学管理学院统计运筹系硕士毕业。1997年加入海通从事投行业务，先后担任投行部高级项目经理、投行管理部审核部经理，现任海通证券发行内核委员会委员、投资银行部总经理助理，中国首批注册保荐代表人。
　　核心能力
　　定价能力
　　海通证券投行团队拥有雄厚的公司、行业和市场研究实力，通过对发行人价值的深度挖掘和对行业的深刻理解以及对市场的准确把握，进行价值发现，并通过强大的推介和销售能力实现价值，以达到发行人融资价值最大化和投资者市场回报最大化的双赢目标。代表案例：亿阳信通IPO、用友软件IPO。
　　创新能力
　　海通证券投资银行团队以孜孜以求的创新精神，在十分有限的制度空间内实行差异化服务，为中国资本市场贡献了大量的投资银行业务品种，创造了一系列的国内“最先”和业内“第一”，为客户实现其价值最大化提供了丰富的个性化的资本运作解决方案。代表案例：上菱电器增发、民生银行股权分置改革、渝开发股权分置改革、ST中西股权分置改革。
　　销售能力
　　海通证券投行在国内投行中率先设立了客户服务和资本市场部作为投行部门专业的销售机构，从事投行产品销售和客户关系管理，与各大基金公司和证券公司等机构投资者建立了紧密良好的合作关系。海通证券全国性经营网络也为投行提供了良好的渠道保证和丰富的客户资源。代表案例：民生银行可转债、2004年连续承销金融机构次级债。
　　团队特色
　　1.专业团队
　　海通证券投行部现在拥有一批高素质投资银行人才。团队中硕士及博士占57％，平均年龄33岁，平均投行从业时间5年。保荐代表人达24人，此外还有16人已通过保荐代表人资格考试，准备申请保荐代表人资格。届时，海通证券保荐代表人将达到40人，在国内投行界首屈一指。
　　2.资源整合
　　海通证券集全公司之力对投资银行业务提供全方位强有力的支持。公司研究部门为发行定价提供行业研究和市场分析，为客户的价值发现和价值评估提供科学依据；公司宣传部门提供专业化的宣传策划，提升客户公司形象，争取最佳的发行效果；公司战略合作和并购部门在发行后对客户持续跟踪，多方面提供资本运作服务；公司遍布全国的经营网点和深厚的客户关系，为投资银行业务提供了强大的营销网络和丰富的客户资源。这一切，也构成海通证券投资银行业务团队不可分割的有机组成部分。
　　3.业务网络
　　海通证券以全国性的业务网络为投行团队提供了良好的业务开展平台。海通证券在全国48个城市拥有92家营业部，21家证券服务部，托管甘肃证券9家营业部、兴安证券21家营业部后，营业部总数超过120家。海通证券营业部证券帐户开户数达到190万户，托管股票合计总量为250亿元。不断发展的网络优势将为海通投行未来的业务开展提供更广阔的平台和空间。
　　4.业务规程和管理
　　在实施保荐制度、强调保荐责任的市场背景下，海通证券对投资银行业务流程进行了规范，制定了包括市场开拓、项目承接、尽职调查、产品开发、方案设计、材料制作、项目申报和沟通、项目实施在内的业务操作准则，建立了包括立项、推荐、发行、承销各阶段的风险评估和控制措施。特别是在全国投行业内率先推出《海通证券发行业务申报材料工作底稿指引》，成为了有关部门制定行业标准的重要参考依据。
　　客户特色
　　海通投资银行团队一直秉承“诚信为本、客户至上”的服务理念，与客户共同创造价值，与客户共同成长。经过多年的业务积累，形成了自己的优势领域和客户特色。
　　1.金融行业
　　自1999年监管机构重新放开对金融企业发行上市的限制之后，海通证券承揽了绝大部分金融企业的融资项目，享有我国证券市场金融类投行专家的美誉。
　　◇ 浦发银行
　　1999年，海通证券主承销了中国证券市场对金融企业重新开放后第一只商业银行股———浦东发展银行，并以40亿元创下了当时上市公司单次发行募集资金数额之最。
　　◇ 深圳发展银行
　　2000年，海通证券作为主承销商顺利完成深圳发展银行配股项目，为商业银行上市信息披露准则发布后的第一例商业银行再融资项目。
　　◇ 民生银行
　　2000年，海通证券主承销中国第一家民营商业银行股———民生银行，以4,004亿元创出截至当时国内认购资金数额的最高记录。此后又连续担任了2003年度民生银行40亿元可转换债券主承销商、2004年度民生银行58亿元次级债主承销商。
　　◇ 交通银行
　　2005年，海通证券担任中国第一家赴海外上市银行———交通银行上市的财务顾问。
　　◇ 恒丰银行
　　2003年，烟台住房储蓄银行更名改制为恒丰银行股份有限公司，资本金从2000万元增加至10亿元，成为第十一家全国性商业银行，海通证券担任此次改制及增资扩股的财务顾问。
　　◇ 合肥市商业银行
　　2004－2005年，海通证券担任合肥市商业银行IPO辅导机构。
　　◇ 保险公司
　　海通证券担任新华人寿IPO辅导机构，并担任新华人寿2004年发行13.5亿元次级债券主承销商。
　　海通证券担任泰康人寿2004年发行13亿元次级债券的财务顾问。
　　海通证券还担任大众保险IPO辅导机构。
　　2.大型国企和民企
　　随着国有经济体制改革的不断深化和所有制结构的深层变革，海通证券一方面在国有大盘股承销业绩上积累了明显的优势，如1997年A股最大盘一汽轿车、1997年B股最大盘轻骑B股、1999年A股最大盘浦发银行等大型融资项目，另一方面，自2000年以来，也先后为民生银行、亿阳信通、用友软件、太太药业等民营企业在证券市场融资提供了良好的服务。在建立了战略合作关系的客户中，既有一汽集团、上海电气集团等大型国有企业，也有东方集团、复星集团等大型民营企业。这些重量级的客户资源将为未来全流通市场下的配售业务奠定重要的业务基础。
　　3.高科技企业
　　高科技企业是新经济的代表，是中国证券市场上非常活跃的力量。海通证券在帮助高科技企业发行上市方面也颇有建树。2000年，亿阳信通4,000万股成功发行，首次实现新股发行市盈率突破20倍；2001年，核准制下第一股用友软件登上中国证券市场的舞台，发行价36.68元，是有史以来发行的第一高价股，上市首日交易价格一举登上百元大关；此外，获得“双高”认证的北生药业，以集成电路芯片生产闻名业内的上海贝岭等项目的发行，也为海通证券在高科技领域的承销业绩写下了浓重的一笔。
　　客户评价
　　民生银行对海通投行的评价：
　　1998年，作为我行的长期战略合作伙伴，在当时监管机关暂不考虑金融企业的发行上市的情况下，海通证券就开始配合我行为如何扩充资本金规模，提高资本充足率进行认真细致的研究分析，并不断提交方案。一年后，随着金融企业在证券市场筹集资金的闸门打开，他们积极地与监管部门进行沟通协作，为监管部门制订商业银行发行上市信息披露准则提供了大量有价值的建议。最终，由海通担任主承销商的我行IPO项目成为金融企业信息披露准则颁布后第一家商业银行IPO。
　　在我行成功发行上市后，海通证券更加强了他们的后续服务。为提高我行资本充足率，满足我行高速业务发展中不断增长的对资本金扩充要求，海通证券在中国证监会可转换公司债券实施办法出台后不久，即向我行提出了发行可转换公司债券的建议，并通过全面透彻的利弊分析，使我行最终董事会决定实施该方案。在当时的监管环境下，大大缩短了我行两次募集资金的时间间隔，为我行及时补充资本金支持信贷资产的稳定快速增长提供的保障。2002年底，在发行申请通过发审会通过后，可转换公司债券发行市场正处于极度低迷时期。多个可转换公司债券发行项目出现承销商大幅包销情况，有的甚至包销比率超过50%。在这种恶劣的市场环境下，海通证券与我行密切配合，通过积极的路演宣传、与重要机构投资者进行一对一沟通等销售策略，使我行可转换公司债券的发行实现了超额认购，并自此一举扭转了可转换公司债券发行市场疲软的颓势，也成为我国证券市场第一只商业银行发行的可转换公司债券。
　　随后，海通证券又根据银监会和人民银行颁布的商业银行次级债券管理办法，结合我行实际情况，向我行提出了私募发行次级债券的方案，并成功地为我行募集了58亿元资本金。
　　伴随着中国证券市场股权分置改革大幕的拉开，海通证券作为我行股改的保荐机构又积极投入到我行股改的推进工作中来,克服了我行非流通股股东数量众多、各流通股股东持股成本差异很大、大比例的非流通股权属不定等困难和障碍，使我行顺利地成为全面铺开后第一批完成股改的上市公司。
　　经典案例
　　亿阳信通IPO：2000年3月，哈尔滨亿阳信通股份有限公司首次公开发行，海通证券担任其主承销商及上市推荐人。本次发行价格18.24元/股，发行市盈率35.08倍，远高于同期市场20倍的IPO平均发行市盈率水平。
　　用友软件IPO：2001年4月北京用友软件股份有限公司首次公开发行，海通证券担任其主承销商。本次发行是核准制下的首家IPO。发行市盈率64.35倍、发行价格36.68元，均创同期市场最高，并且是第一只上市首日股价达到100元的股票。
　　上菱电器增发：1999年7月，上海上菱电器股份有限公司实施增发，海通证券担任其主承销商。上菱电器增发A股引进了国际惯例，在我国A股市场首次采用市场化定价方式，以市价折扣法确定发行价格区间，而后通过路演、询价，最终确定发行价格。该种发行模式目前已为上市公司增发广泛采用。
　　民生银行股权分置改革：民生银行是国内首家实施股改的上市银行，股改方案为公司以公积金转增股本，全体非流通股股东将获得的转增股份支付给流通股股东作为流通权对价。该方案充分考虑了民生银行的非流通股股东存在较普遍的股权质押和冻结的现实，利用公司拥有充足的资本公积金这一独特的财务结构，使公司股改顺利推进，最终该方案获得高票通过。
　　渝开发股权分置改革：渝开发股改方案为同意参加本次股改的非流通股股东向公司注入现金作为资本公积为全体股东共享，同时渝开发以现金注入而增加的部分资本公积金向全体股东按比例转增股份。该方案没有采用股改中通行的送股方案，而是以提升上市公司价值为中心支付对价，实施股改，从而实现利益平衡、多方共赢的目的。
　　ST中西股权分置改革：中西药业股改方案为控股股东向上市公司无偿注入已经金额的现金和资产，并以承担义务方式换取债权人豁免上市公司部分债务作为股改对价，其他发起法人股股东向控股股东支付其所持的部分股权作为补偿。该方案的实施，根本改善了上市公司基本面，使得非流通股东、流通股股东和上市公司实现共赢。
　　民生银行可转债： 2003年2月，民生银行发行40亿元可转换债券，是第一只商业银行可转债、也是迄今为止发行规模最大的可转债项目，海通证券担任其主承销商及上市推荐人。该次可转债的成功发行，使长期陷入巨额包销、跌破发行价两大陷阱的可转债发行市场一改颓势，成为中国可转债市场健康发展的转折点。
　　2004年连续承销金融机构次级债：2004年11月民生银行通过银行间债券市场成功发行58亿元次级债券，成为我国第一家在全国银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，海通证券担任该次发行的主承销商；2004年11月泰康人寿成功发行13亿元次级债券，成为境内第一家发行次级债的保险机构，海通证券担任该次发行的财务顾问；2004年12月新华人寿成功发行13.5亿元次级债券，海通证券担任该次发行的主承销商。短短两个月时间，海通证券成功主承销或协助承销私募发行累计84.5亿元金融次级债，充分显示了海通证券投行强大的市场销售能力。
　　海通投行经典股改案例之渝开发股改：股改创新“一箭三雕”
　　创新是永恒的主题，股改也不例外。但股改方案创新的意义何在，应该达到什么目的？我们在设计渝开发（000514）股改方案的过程中，找到了答案。
　　渝开发没有采用目前股改公司通常用的送股方案，而是遵循以提升上市公司价值为中心，间接支付对价，三方共赢的一种全新股改目的，来安排最终股改方案的实施。
　　渝开发的股改方案为：同意参加本次股权分置改革的非流通股股东向公司注入1.0226亿元现金（包括为其他非流通股东垫付资金），作为资本公积为全体股东共享。每股流通股股东相当于获送0.87元（未考虑渝开发所得税因素）。同时渝开发以现金注入而增加的部分资本公积金向全体股东按每10股转增5股的比例转增股份。
　　在此之前尚没有任何一家上市公司推出的股改方案将上市公司价值提升纳入目标之一完成股权分置改革，其意义不仅仅在于实现全流通，更在于将完成对价安排的同时增强了公司实力，充分体现“股东的回报在于公司价值的提升”，上市公司通过股改增强发展实力，其实也等同于所有股东增加了自己的权益，必将形成所有股东与上市公司多赢格局,实现了“一箭三雕”的目的。
　　从股改的性质而言，这是非流通股股东和流通股股东之间的利益交换过程，上市公司是个“局外人”。自从股改大幕拉开以来，上市公司在股改中就只是充当一个传话筒的角色：对价方案由非流通股股东制定，而通过权又控制在流通股股东手中，上市公司在其中只不过起到联系、沟通和组织相关股东会议的作用，公司整体价值没有改变。极少有人会想到股改方案是否可以兼顾上市公司的发展前景。事实上，整个股改过程中，上市公司一直游离于改革的利益圈之外。渝开发的股改方案把非流通股股东和流通股股东的双方博弈，转变成三方利益共同体尝试，难能可贵。
　　总体而言，渝开发方案的意义在于：既解决了我国上市公司的股权分置障碍问题，又高瞻远瞩地为公司的未来发展提供动力和活力，从本质上也是最符合“国九条”做大做强上市公司，在公司获得稳定发展的前提下，为投资者提供长期稳定回报的精神。
(证券时报)