开放式基金悄然出台，投资者如何面对

一直犹抱琵琶半遮面的开放式基金终于尘埃落定。3月25日，证监会新闻发言人就基金问题发表谈话。已根据去年由境外专家进行的评审结果和去年以来的各项监管工作中对各基金管理公司的评价结果，初步确定了华安基金管理公司为首家开放式基金试点单位。

仔细分析这次谈话，其中有两大要点值得注意。

一是推出开放式基金。首先是表明华安基金管理公司可能是首家推出开放式基金的基金管理公司。华安基金一贯以长期持有环保股份、东方电子两只绩优成长而著称于市场。在近期，该公司与外方的合作，在开放式基金的准备工作上均较为积极。华安基金管理公司已经与富林明集团合作，着重于开放式基金的管理、产品设计、市场推广开发、后台IT制式、客户服务及公司自身运营等方面。由华安基金管理公司管理、交通银行代销的华安创新开放式基金经过一年多的筹备,设计方案已两次通过国外专家组的验收认证,目前已进入系统联网第3阶段测试，近日还将进入实战模拟阶段。从某种角度上说，华安在开放式基金的推出上拔的头筹也表明管理层期望市场理性，推崇绩优、成长理念的意图。

二是再次强调“规范”问题。这里面既包括完善治理结构，实行独立董事制度，也包括强调管理公司和基金经理必须对基金运作中的证券交易行为承担责任。也就是说，基金业在发展的同时也要加强规范。

监管层的意图仍在于较快的推进市场化改革，在规范中发展，在发展中规范。

就近期影响看，开放式基金的推出实际上是中国证券市场化过程中的一个重要的必然的举措。对市场的长期发展会起到积极的作用。但如果就此视为大量资金入市，进而把它作为大盘上涨的理由，那就有失偏颇。

首先一点，对任何基金经理人来说，这么大规模的资金在大盘已经自去年初以来已经上涨了近50%的基础上再继续买进实际上意味着巨大的风险，如果说在封闭式基金体系下基金还能够忍受一定损失的话，在开放式的运作下，这只会加大赎回压力，导致基金规模的缩小。事实上，今年封闭式的证券投资基金一直在出货，而任何大规模的资金运作都需要两个基本点，一是在市场中找到新的均衡点，找到集团性、趋势性的获利机会；二就是在相对低点入市。就如在5.19行情，去年年初的行情中，在相对低点基金发现网络股一样。以目前的点位、目前的市场背景、沪深股市有没有大规模的获利机会呢？即使不说没有，也是很少，这就使得大规模的资金不足回旋。如果从这个角度上说，开放式基金的推出甚至可能成为大盘的空头因素。

其次一点，在开放式基金的推出上，监管当局强调“成熟一家，试点一家”的原则，明确将根据各公司准备进展情况，适时组织有关专家进行现场评审，结合对公司内部管理改善情况的检查，公平对待，不采取预先指定的方式。这就表明，开放式基金的扩充速度将依赖于基金公司的准备情况，管理层不作限制。也就是说，基金的“扩容”将不受限制。这点也表明发展开放式基金的步伐将相当之快，这实际是在履行“超常规发展机构投资者”的提法。

总体来看，结合目前的市场背景，笔者认为，对于开放式基金的出台要保持“中性”的心态，在分析其可能对市场带来的较大影响的基础上，对其对市场走势的影响保持冷静态度。（尊华）