资金链面临考验 投资者看好钱袋

随着股指的大幅下挫，最近股市不断有传言说，券商资金链有出现断裂的可能，已有券商准备提出破产申请。与此同时，《上海证券报》在头板刊登了“券商退市已无障碍”的文章，似乎预示着股市传言是空穴来风。


南方证券“危机公关”


10月9日《南方都市报》称，“一家注册地在深圳的知名券商的资产管理业务潜在损失已达30多亿！而该券商的注册资本也不过这个数字而已！这意味着如果持续低迷的行情没有根本性转变，曾承诺高回报的这家券商在面临年底兑付高峰期时，极大的破产危机随时将至！”这家知名券商明眼人一看便知是南方证券。对此，南方证券总裁刘波急于在媒体上作出了澄清，称南方证券资产管理规模仅40亿元，出现30亿亏损只能是一个市场笑话。南方证券尚未发生实际亏损，资产管理的帐面浮亏确实存在，其金额亦完全在上半年的利润之内。另外，40多亿的资产管理的资金尚有1/3是现金。

不过，南方证券也没有什么好骄傲的，今年由其做主承销的麦科特被证监会查处为欺诈上市。作为证券市场第一“看门人”的券商，南方证券是要对此事负重要责任的，在当前加大规范力度的形势下，想必证监会对其的处罚也不会从轻。另外，南方证券在承销哈药集团配股中，因为配股价过高无人问津，被迫“吃”下大量股份成为大股东，被套资金近7亿元。


资金面面临空前压力


在二级市场，大盘4个月下挫近30％，券商的自营和资产委托管理发生亏损也是不言而喻的。据说，上海的一家大券商仅自营就亏损了好几个亿，更不用说有保底收益的资产委托管理了。其它券商的日子也不会好过到哪里去。

不仅是大券商亏损，小券商也难逃厄运。湘财证券最近协议转让了天华基金份额，也是资金吃紧的表现。由湘财证券承销的天华基金扩募工作于9月4日完成，此次湘财证券“吃进”了天华基金8.13亿份额，扣除掉已经同6家公司达成协议转让的3.6亿份额，仍持有4.53亿份额，为此它将拿出4.575亿元，占了其10.02亿元注册资本的45%以上。而且湘财证券持有的天华基金只能在扩募配售部分上市两个月后（即12月12日）才可以流通，再加上目前股市低迷，湘财证券的重仓股金瑞科技市场表现也不佳，跌幅甚大。可以想像，湘财证券目前面临着相当大的资金压力。

与此同时，中国证监会发布了《关于执行〈客户交易结算资金管理办法〉若干意见的通知》，这将从根本上杜绝券商挪用客户保证金的行为。对一些老资格券商而言，原来占用的客户保证金至今还不可能完全归还，如果要在限定的时间里把资金“完璧归赵”，显然压力不轻，唯一办法可能是抛售手中的股票。

委托理财到年底也要结账了，10％以上的保底收益加上本金如果要完全兑现的话，券商能否拿得出大把现金确实需要打个问号。像国泰君安就接受了20家上市公司的资金委托管理，受托资金超过20亿元，成为委托管理的“大户”。金新信托、南方证券受托管理的资金规模也不小。
如何渡过年关，将考验这些券商的经营能力和抗风险能力，这也将是股市资金面面临的最大关口。市场人士认为，近来庄股频频跳水，显示券商不惜代价地套现，也是从另一方面发出了其资金链出现危机的信号。山东神光预言，大券商将是继会计师事务所后在蛇年倒下的又一机构。神光分析认为，巨额的人力资本是券商的致命伤，而代客理财的巨大成本在熊市中将导致许多券商吃哑巴亏而最终破产。


保证资金安全是上策


如果真的有券商破产的话，投资者存在券商的保证金会受到影响吗？一般来说，券商如果挪用了客户保证金的话，那么券商申请破产后，客户要想立刻取回保证金也就不那么容易了，但从以往金融机构破产的情况看，个人的资金最终是会归还的，而且是被列在第一归还的，只是归还时间可能不能确定。投资者就要考虑资金的机会成本。

市场人士提醒中小投资者，已撤出的资金不要轻易参与抢反弹，在距年关不长的时间中，即使有行情，也可能是机构的自救行为。资金面将是大盘上扬的制约因素，目前最重要的是看好自己的钱袋，保证资金安全是上策。

（刊于10月22日出版的《理财周刊》，文/记者 张学庆）