基金“抢钱”三大招数

从历史上看，基金在2000年5月以前，一直有优先认购一定份额新股的权利，但在这之后，基金虽然被取消了此种特权，但其申购上限不受限制，而一般投资者都有申购上限的约束。另外在一些新股发行过程中，也对基金及其它相关机构采用了保证金的做法，而普通投资者则是必须全额预缴。在此情况下，基金对申购新股的热情有增无减，其行为也表现出了申购量大、价格高，以及申购量超过其资产净额和使用保证金成倍放大资金的特点。

在当前新股申购中出现的这些特点，也不单单是指基金的，比如说在青岛啤酒增发的申购中，对其它机构也采用了30%保证金的做法。但由于基金是目前资本市场上透明度较高的一个金融产品，我们可以从相关资料中了解到它投资动作的具体方式，而以下所列就是从中得出的部分基金申购新股的常用招数。


第一招 高价申购


基金凭借资金实力，以及其不合理的高价申购新股，以提高新股获配数量，从而达到获利的目的。

经典案例一 波导股份

波导股份于2000年6月9日采用向法人投资者配售和向一般投资者网上申购相结合的方式发行4000万股新股，发行价格下限为8.28元/股，最终发行价格在此下限的基础上，通过向法人投资者累计投标的基础上确定。根据公告，波导股份向法人配售了2400万股，发行价为 16.00元，发行市盈率 43.50（加权）。其中证券投资基金共获配630万股，从证券投资基金的获配情况可以看出，所有基金在对波导股份进行申购时，都有以下几个显著特点：

1、申购价格均在40倍市盈率以上，与沪深两市当时的平均市盈率相差无几。该市盈率是2000年6月份以前所发行的新股中市盈率最高的，此前发行市盈率一般在30倍以下。

2、询价后形成的发行价格远远高出波导股份的发行指导价的下限。波导股份发行价下限为 8.28元，经过对机构投资者询价后，最终确定的发行价格为16.00元，是指导下限的193%，可见集合询价极大推高了发行价。

3、申报价格明显偏高。有关资料显示，华夏基金管理公司旗下的兴华、兴和基金均以25.20元的价格报出500万股，共计1000万股，申报市盈率达到68.51倍，是该股发行之前一般发行市盈率的2倍以上。国泰基金管理公司旗下的金鑫基金以20.30元申报100万股，申报市盈率 55.19倍，金泰基金以20.00 的价格申报100万股，申报市盈率54.38倍。富国基金管理公司管理的汉盛基金和汉兴基金共计以20.00元的价格申报了600万股，申报市盈率54.37倍。


经典案例二 闽东电力

闽东电力2000年6月30日开始招股，发行采用对法人配售和一般投资者发行相结合的方式。本次发行预约申购价格下限为4.58元/股，共计发行10000万股。

但网下询价，该股竟报出11.50元的发行价，发行市盈率88.69倍，为新股发行之最。

基金景阳的申购报价为12.01元，申报市盈率为92.63倍；基金景博的申购报价为11.52元，申报市盈率88.85倍。这样的市盈率远远高出二级市场上同等电力行业公司的平均市盈率，也远超过一般投资者预期。


经典案例三 通海高科

通海高科发行价下限为7.36元/股，预约询价后的结果为16.88元，全面摊薄后的发行市盈率为61.83倍。

在其对外发行的10000万股股票中，对法人投资者共计发行7500万股，其中5950万股被证券投资基金获得。兴和基金和兴华基金分别获配2000万股和1500万股，共计3500万股；裕隆、裕元、金越分别获得2000万股、400万股、50万股，共计2450万股。

从通海高科公布的数据上分析，证券投资基金申购的价格区间在18-18.99元/股，申报市盈率在65.93-69.56倍之间。



第二招 超比例申购

基金在申购新股过程中，有两个特权，一是没有申购上限限制，二是有些时候还可以只付少量的保证金。

经典案例一 首创股份

基金裕隆配售首创股份356万股，实际仅使用资金1.38亿元，如果按中签率则需冻结资金53.54亿元。

经典案例二 青岛啤酒

青岛啤酒增发A股，最终发行价定为7.87元/股。发行结束后，网下投资者配售 4547万股，其他机构投资者342万股。而在基金的4205万股中，基金泰和配售3300万股。泰和基金用10亿股的申购数量来认购青岛啤酒，自然是已经超出了一般机构的申购上限，同时也超出了青岛啤酒的总股本，但其只付了保证金100万元。

经典案例三 康美药业

2000年2月26日上网发行的康美药业，基金同益获配8.6万股，按照0.06296%的中签率计算，该基金申购数量为13672万股，甚至已经远远超出了康美药业发行后的总股本??7080万股。

经典案例四 深高速

由于参与申购的基金享有预缴20%保证金、不设申购上限的网下特许优惠，因此，以占用资金来计算，47只基金网下申购中签率实际上是网上申购者的五倍。最后的申购结果是，基金以211亿元的资金投入获得了6052万股的配售量，而网上申购者投入1823亿元的巨额资金，仅获得10448万股。如果考虑到冻结资金的利息损失以及申购上限所造成的中小投资人资金闲置，网上网下的申购收益差别将更为惊人。当然网下配售部分需要承担比网上申购部分晚上市三个月的机会成本，但与预期可观收益相比，这个成本几乎可以忽略不计。



第三招 利用关系户

基金的关系户主要是基金管理公司的股东单位，而这些股东多数都是证券公司，它们在承销新股的时候，自然会对相关的基金多加照顾。

经典案例 莲花味精

莲花味精于2000年12月28日增发8000万股，向网下证券投资基金配售的数量为6568.17万股，占发行总股数的82.10%。在参加配售的7家基金管理公司中，有4家基金管理公司的关联企业是莲花味精承销团的成员，其中博时基金管理公司有两个发起人参与了承销——合计承销比例为19%，而在配售结果中，博时基金管理的基金共计获售2778.7679万股，占增发总额的34.73%，这不能说是一种巧合。与中信证券有关联的长盛基金管理公司管理的基金共获售1107.28万股，占增发总额的13.84%，居第二位。与承销团有关联关系的4家基金共计获售4731.76万股，占本次发行总额的59.15%。

（刊于2002年1月14日出版的《理财周刊》 记者 黄罗维）