今年上半年业绩将继续滑坡

上海7月21日消息：进入7月份，又到了上市公司披露上半年业绩的时间。虽然在内容和格式上半年度报告与中期报告没有明显的实质性区别，但是，上市公司每年的经营环境都可能出现一些新的变化，这就要求人们关注这些新的变化对上市公司业绩的影响。


据《21世纪经济报道》报道，这些变化大致可以分为两类。一类是制度性变化，另一类是宏观经济及行业背景方面的变化。


　　关于制度性变化，今年有两个方面的因素值得特别关注，一是年初公布的上市公司治理准则要求做到资产完整、经营独立，一些上市公司在上半年为此作出了一些努力，把原来掌握在大股东手中的资产收购到上市公司旗下，或者把一些关联度不高的资产剥离出去。比如长安汽车(相关,行情)上半年从大股东手中收购了一系列涉及公司完整性的资产，包括90多家销售企业等，其中一些企业曾经是亏损的。在此之前，一汽轿车(相关,行情)曾经在2000年6月底收购了大股东持有的销售公司资产，结果在下半年出现了经营性亏损。这就要求投资者去关注上市公司的业绩从资产不完整、经营不独立到资产完整、经营独立这一过程中的变化情况。二是从今年开始，上市公司不得将关联交易价格中的显失公允部分确认为利润，而是计入资本公积，这将使得那些依赖不公允关联交易实现利润的公司陷入困境。需要提醒大家的是，那些已经连续两年亏损的公司，如果半年度依然亏损，由于难以通过不公允关联交易实现盈利，被摘牌的可能性极大，投资者用不着等到披露全年业绩就可以作出退市的判断。


　　宏观经济及行业背景方面有哪些变化呢？不久前有关部门负责人在接受一家报社记者采访时谈到1～5月份工业供给结构发生明显变化，其中谈到半导体集成电路同比增长32％，彩电增长35.7％，原煤增长18.4％，等等。


　　不过，市场是由供需两个方面构成的，不能只看供给结构的变化。如果需求不能同步增长，过快的供给增长不仅不会改善业绩，相反会导致供给过剩，出现通货紧缩。实际上，经济周期就是指通货紧缩与通货膨胀的交替变化。当出现通货膨胀时，上市公司业绩上涨的可能性较大；当出现通货紧缩时，业绩滑坡的可能性较大。应当说，供给增长幅度超过30％属于异常情况，很容易引发通货紧缩。事实也确实如此。据国家统计局发布的消息，今年1～5月工业品出厂价格累计同比下降3.6％。这显然是一个对上市公司半年度业绩不利的背景因素。


　　此外，根据国家统计局6月25日公布的月度经济情况报告，1～5月份，工业企业实现产品销售收入3.9万亿元，同比增长12.3％，实现利润总额1750亿元，增长2.8％，这也显示出通货紧缩对业绩的负面影响。特别需要指出的是，该报告提到国有及国有控股企业实现利润807.4亿元，同比下降12.9％，国有及国有控股企业亏损额351.4亿元，同比增长8.9％。大家知道，绝大多数上市公司都属于国有控股企业，这一群体利润下降一成以上，亏损额增加近一成，有这样一个背景，不能不让人相信上市公司半年度业绩出现进一步滑坡的可能性极大。


　　当然，有些行业的利润增长幅度还是非常惊人的，比如煤炭采选行业实现利润同比增长幅度高达3.5倍。如果剔除这些高增长的行业，上述利润降幅对于一些行业来说恐怕远远不足。