国元证券研究报告认为行情大趋势向上

上海7月26日消息：国元证券研发中心近日完成了一份利用索罗斯的反射理论分析大盘位置与趋势的实证研究报告。报告指出,从流动度指标看,上证综指今年1月份创下的1358点将是未来相当长时间内的最低点；而当前的收益均衡度则预示着行情未来发展大趋势是向上的。

据《上海证券报》报道，反射理论是"金融大鳄"索罗斯征战金融市场的理论依据。该理论认为,证券市场是一个正反馈系统,投资决策和市场走势是互相影响的。而在经典投资理论和投资实践中,投资决策的基本元素主要有收益、风险和流动性,因此,由反射理论可以得出推论:作为投资决策基本元素的收益、风险和流动性会影响未来的市场走势,并可用来分析市场趋势。

为了验证反射理论的这一推论,国元报告考察了上证综指10多年的市场走势和收益、风险、流动性之间的关系,得出的结论是:收益、风险和流动性有助于判断未来的市场走势。在此基础上,报告更进一步建立了收益、风险和流动性三元素的经济分析原理。其中,收益均衡的分析原理是,大盘一个完整的上涨趋势或下跌趋势往往是通过股票的轮涨或轮跌来完成的。由此,可以假定一个经验的大盘运动行为模式是:上涨趋势和下跌趋势(包括震荡整理趋势)是交替循环进行的；较多股票的收益与整个市场有显著不同就预示着趋势继续发展；否则,趋势就将结束,市场处于暂时的均衡状态,然后进入另一趋势。

流动性的分析原理建立在流动性、获利期望和股价波动的关系之上,即投资者的获利期望随着股票价格的上涨而增强,随着股票价格的下降而减弱；当流动性达到最小值------市场流动生存线时,流动性的动力------获利期望也达到最小值,这意味着股票价格不再下降而达到最小值。因此,可以从统计的角度估计市场流动生存线,从而估计出股价的最小值。

风险的分析原理为两个假设。假设一:风险越大,股票市场秩序程度减弱,股票市场从有序状态走向无序状态；风险越小,股票市场秩序程度增强,股票市场从无序状态走向有序状态。假设二:股票有序状态对应着股价的相对底部区间,股票市场无序状态对应着股价的相对顶部区间。

在构建出一整套对收益、风险和流动性的经济分析原理之后,国元报告又通过建立相应的数学模型,并利用历史数据来对这些原理加以实证分析和研究,最后得出上述关于大盘未来趋势的结论。