增量资金能够挽救股市？

随着市场再度陷入低迷，资金匮乏的问题开始引起市场人士的关注。有研究人员在分析了基金和券商扩容、社保基金入市等影响股市资金面的情况后认为，股市下半年的增量资金规模约在600亿元左右。那么，这些资金是否都能投入市场，投入了市场后又能否拯救市场呢？


目前对市场最直接的仍然是基金扩容。仅近期要发行的就有富国动态平衡基金、易方达平稳增长基金、融通新蓝筹基金、南方宝元债券型基金等合计四只开放式基金；而封闭式的还有30亿元规模的银丰证券投资基金也已开始发行。此外，湘财合丰封闭式基金准备就绪；大成、长盛两家公司的开放式基金准备工作已经就绪。新的基金管理公司包括天同、长信等都已获准设立,其后续的基金设立也已指日可待。据估计这五只基金合计的规模将超过150亿元。如果另外三只准备就绪的基金也能够在年内顺利设立的话,则基金扩容规模超过240亿元。


但基金扩容从来与市场的涨跌没有直接关系。如果说，在1999年5.19和2000年年初的行情中，刚刚发展不久的基金还能在市场上担当冲锋陷阵的任务的话，随着2000、2001两年，民间私募基金的大规模发展，公募基金在证券市场上的影响力已经越来越低，在2000年以后我们很容易发现基金的被动处境。在这种情况下，我们对基金对市场的影响显然要有清醒的认识。更何况，在去年开放式基金发行后，市场不仍然维持大跌么？其实，在任何市场上，从长期看，机构资金都不可能违背市场规律，在一个日渐缺乏流动性的市场，如果像开放式基金那样的庞然大物大批而贸然闯入，他们最终可能像海滩上的巨鲸那样，最终失去其生命力。

至于券商增资扩股的资金（被估算为150亿左右），我们不应忘记前不久刚刚有媒体披露，整个券商的不良资产率达到50%。而熟悉市场的人也都明白，不少券商现在仅仅是暂时缓解，真正的包袱并没有减轻。可以说，券商增资扩股的资金将首先用于填充资本金，甚至清偿债务，期望他们在二级市场上冒进无论如何都是不现实的。

实际上，有多少潜在资金与市场上涨之间根本不存在直接关系。中国证券市场发展到今天，最不缺乏的就是资金，否则中国证券市场怎么会有"资金市"的特征，中国证券市场又怎么会长期维持在令人眩目的高度呢？

换个角度看，即使从资金博弈的角度看待市场，有多少资金和能够打高多少点位根本就是两码事，没有人能够准确估测跨越某一价位需要多少资金，也没有人能够准确估测空方的真正力量。在一个价值严重高估并且正处在熊市，而且已经具备了上万亿流通市值的市场上更是如此。在市场上，从没有这样一种说法能成立：多少多少亿的资金能够将市场推到多少点。如果证券市场的涨跌能够像这样算算术一样算出来，那证券市场也不成其为证券市场了。笔者相信，在6.24行情中起到主要力量的集团资金很可能没有想到6.24当日能够创出历史天量，也根本想不到市场的空方力量有如此巨大。

从根本上说，增量资金匮乏的问题并不在于潜在资金供给量的不足，而在于国内证券市场股价的严重高估和资源配置功能的严重紊乱。如果这些问题没有得到解决，或者是没有露出能够解决问题的迹象，期望国内证券市场恢复持续的上涨动力无疑有很大的难度。（尊华）