券商合资、上市的背后

中国加入WTO后第一家中外合资证券公司诞生了，华欧国际证券有限公司正式获中国证监会批准设立。华欧国际由湘财证券和法国里昂证券（CLSA）合资组建，拟注册地为上海，注册资本金为人民币5亿元，其中湘财证券占67％股份，里昂证券占33％股份。

　　中国第一证券股也于最近出炉了，中信证券发行结果已经揭晓。根据公告，此次配售市值超过了8000亿元，定价发行吸引资金2700多亿元。

　　而在目前，诸多券商正在酝酿增资扩股，券商的资金饥渴症正在蔓延。广发证券正着手进行私募；2001年12月改制的招商证券（原国通证券）2000年8月就开始筹备改制上市，争取明年上市是招商证券高层的良好愿望。

　　券商的资金饥渴，反映的是券商急剧恶劣的行业环境：中信证券能够率先上市，反映其资产质量在当前还是比较好的，但是，今年行情仍阴跌不止，使得中信证券并不能独善其身。招股书显示，由于佣金下调和交易量下跌，今年1月至11月，中信证券实现手续费收入2.5亿元，同比下降45％；而行情低迷则使公司自营仅获得2960 万元差价收入，同比下降94％；委托理财遭遇寒流，使公司仅实现资产管理收入295万元，同比下降达98.5％。此外，公司还为自营证券提取了7807 万元的跌价损失。如此一来，今年1至11月，中信证券实现营业收入仅6亿元，比去年同期下降59.92％；实现净利润8599 万元，同比降幅更是高达82.8％。此外，由于委托理财方大量收回现金，公司现金也较紧张，其经营活动产生的每股现金净流量为－0.99 元。

　　强劲的资金流出，使得资金饥渴的券商到处寻找增资扩股的机会，这就是证券公司合资、上市的背后。

　　增资扩股的实质却是为化解券商业已存在的支付危机。事实上，许多券商因巨额委托理财和股票自营出现大规模亏空，一些公司曾经已经走到了资不抵债的边缘，这直接导致了一些证券公司出现了局部的挤兑现象，如果不增资扩股，这些亏损的券商们有可能面临破产倒闭的境地。

　　如此，尽管我国券商的规模急剧扩大，但是证券公司的竞争力状况并没有什么实质性的提高，这反而使得其中风险扩大--船大了，已经不好掉头了，即使前面有冰山，也得撞上去。

　　更何况：数据并不能证明，证券市场上有限的资源能够养活全国上百家的证券公司，证券公司发生倒闭的可能性可以说是越来越大。