中国将加快清理银行不良贷款的步伐

证券之星3月10日消息： 据《华尔街日报》报道，中国政府为了加快处理巨额坏帐，已批准实施改革，将四大资产管理公司商业化，这些资产管理公司的任务就是处理负债沉重的国有银行的坏帐。


中国全国人大在上周支持这一改革措施，目前正值国有银行努力处理约5,000亿美元的坏帐，争取于2006年前在海外上市之际。这些改革措施将使资产管理公司发挥更大的作用。外国分析师和投资者说，这些措施将把更多的坏帐从银行转移至资产管理公司，从而帮助银行更快地清理坏帐。但他们也表示，这些改革有可能使刚刚起步的向外资出售坏帐的努力受挫，而这是清理银行系统坏帐，维持经济增长的一个重要手段。


安永(Ernst & Young)驻北京的中国企业重整业务负责人Jack Rodman说，这解决了一个短期问题，但又带来了一个长期问题。在安永接触过的每一个市场，除非坏帐处理市场向外资开放，否则，就不会实现持续经济复苏。相反，坏帐仍将留在系统内。


改革为资产管理公司从其投资组合中回收的现金额设定了目标，同时对其费用制定了限额，不过具体目标和限额未予透露。改革还加强了现行的基于绩效的奖金制度。


改革措施还承诺，如果资产管理公司达到其目标，其经营年限可长于最初设定的10年限期。中国政府于1998年设立了这些公司，作为中国四大银行的坏帐清算人，当时这些公司通过发债收购了1,700亿美元的坏帐。这些资产管理公司－华融资产管理(Huarong Asset Management)、信达资产管理(Cinda Asset Management)、东方资产管理(Orient Asset Management)和长城资产管理(Great Wall Asset Management)将用其收回的现金来偿付债券和利息。


但是这些资产管理公司在回收债务和支付利息方面的能力日渐削弱，部分原因是它们正在试图解决其投资组合中更为困难的部分。迄今为止，资产管理公司仅处置了其组合中约30%的总贷款，这使得部分管理人士担心北京的支持将会减少。


一位资产管理公司驻北京的管理人士说，政府为资产管理公司设定了较高的目标，资产管理公司今后两三年十分努力才能达到这些目标。


但是最新的改革措施也使得资产管理公司有可能试图取代外国投资者在处理不良贷款方面的作用。这些改革措施将使资产管理公司得以像投资银行一样行事，有权将资本支出用于改善现有坏帐质量和收购更多坏帐，最初从其他资产管理公司收购，最终将直接从银行收购。这将使它们与一直准备这样做的外国投资者展开竞争。


外资一向对中国不良贷款市场抱有强烈兴趣。西方一些投资银行，如花旗集团(Citigroup Inc.)和高盛(Goldman Sachs Group Inc.)，以及Colony Capital LLC, Lone Star Funds等私人股权投资公司和通用电气(General Electric Co.)旗下的通用金融(GE Capital Corp.)，都成立了不良资产专家小组，并筹资数亿美元投资该市场。


然而，外资自1998年以来对中国不良贷款市场的直接投资额仅约为2亿美元。只有华融一家资产管理公司按计划向外资拍卖了部分债务，今年尚未宣布任何向外资拍卖资产的计划。摩根士丹利(Morgan Stanley)和中国建设银行(China Construction Bank)之间的一项两年期债务出售协议似乎受阻。


如果资产管理公司现在可以自己进入不良贷款市场，相互收购不良贷款或直接从银行收购，并加以处置，那么，外国投资者竞争起来可能会比较困难。


惠誉国际评级(Fitch Ratings)驻香港的中国银行业分析师Arthur Lau说，如果资产管理公司也参与竞购者，他们将会挑选那些质量最好的贷款，而外国投资者将不会拥有同等机会。


从长远来看，这可能是对中国金融系统的一个打击。当外资收购不良贷款时，其新资本消除了中国金融系统背负的空置厂房、破旧建筑和破产国有企业的风险。外国投资者在与借款人谈判时，会采取折价支付的做法，在一些情况下，还会取消借款人的抵押回赎权，并出售抵押品。而中国的银行则可以把重点放在发放更有利可图的贷款上，从而促进经济更稳定的增长。


现在还不清楚中国资产管理公司将从何获得资本，进行此类投资。穆迪投资服务(Moody's Investors Service Inc.)的中国金融机构研究部门主管Wei Yen说，资产管理公司基本上处于无力偿债状态，资本金不足。


一些资产管理公司人士表示希望，他们可以吸引外国投资者作为被动投资者投入资金。北京的一位资产管理公司人士说，资产管理公司能够提供对当地市场的了解，债务清偿和尽职调查等服务，而外资可以提供资本。


外国投资者称，这不大可能吸引它们。控制管理权通常是在华各类合资公司中外国投资者的一个重要目标，特别是那些涉及敏感金融业务的外国投资者。最近，由于缺少进展，一些等待在中国不良贷款市场投资的外资机构开始对中国市场失去耐心。


普华永道(PricewaterhouseCoopers)驻北京的公司重整业务负责人Michael Harris说，他希望这些全面改革计划不会让外国投资者担心到考虑撤出这一市场的程度。他们撤出后，通常很难再把其吸引回来。