国联安基金：小盘股投资时机已经出现

证券之星3月18日据上证报：如果有人告诉你,基金将把它投资股票部分中的80%资金全部投向小盘股,你一定不会相信。但这可能过不了多久就会变成现实。一个以小盘股为主要投资对象的基金即将面世,开这先河的是国联安基金管理公司。对于国联安,投资者应该不会陌生,它是国内第一家获准筹建的中外合资基金管理公司,旗下首只基金德盛稳健成立半年,就取得了累计净值增长率超过16%的骄人业绩。因此,对于国联安的这一新举动,没人会忽视它的影响力。

　　日前,在金茂大厦46楼的办公室里,国联安基金管理公司总经理先江就德盛小盘股精选基金接受了本报记者的独家采访。


　　记者:德盛小盘股精选基金的筹备情况如何?

　　先江:该基金已经通过了证监会专家委员会的审核,目前在等证监会的正式批文。一旦拿到批文,就能进入实际操作层面。


　　记者:在目前的市场背景下,你们推出小盘股基金主要是出于哪些考虑?

　　先江:首先,现存基金的大部分资产都集中在大盘蓝筹股上,用"二八法则"来讲,那就是20%的股票受到了太多的关注,数量更多的另外80%的股票却被明显忽视。而在这80%的群体中,一大批个股的价值已经出现低估的现象,尤其是一些成长预期非常好的小盘股；其次,一般认为,深圳市场未来发股可能更倾向于中小盘个股,此时推出以小盘股为主要投资对象的基金,无疑将占得市场先机；最后,小盘股基金作为基金市场的一种创新,丰富了基金品种,与大盘股基金将形成很好的互补,也将给投资者投资基金提供更多的选择。


　　记者:这是否意味着基金的投资理念开始发生变化?

　　先江:不是。这只能看作是一个问题的两个方面。作为投资,在资产上应该有不同的配比,满足不同的偏好。比如说,你有10万元,你并不一定要全部投在股市上,而投资股市的部分,你也不一定要全部投在大盘蓝筹股上。我们开发出小盘股基金这个产品,目的就是帮助投资者发现小盘股的价值,满足相当一部分资金追求积极成长的投资偏好。从我们近期做的一些市场调研来看,有很多包括机构在内的投资者都有这种需求,而且随着市场交投的逐渐活跃,具有成长性偏好的投资者队伍正在壮大。



　　记者:小盘股与大盘股始终是两个不同的概念,相比较而言,小盘股具有什么优势呢?

先江:小盘股的收益在经济成长期与牛市中要高于整个市场的平均水平,而且从长期来看,小盘股的平均收益也要远远高于大盘股。1991年至2000年,全球小盘股基金平均年收益率高达20%,是所有股票型基金平均收益率的两倍。而安联集团旗下现有小盘股基金37只,在欧、美、亚等市场表现卓越,2003年平均收益率更是高达53%。从沪深证券市场目前的情况来看,"二八法则"开始修正,小盘股的活力与激情正在慢慢释放。投资小盘股的时机已经出现。


　　记者:那么,什么样的股票满足你们对小盘股的定义呢?

先江:我们是这样建立小盘股票池的。首先,我们将沪深两市股票按流通市值大小排序,然后从小到大把它们的流通市值累计相加,其和达到两市合计流通市值50%的这些个股都定义为小盘股。截至上周四,该群体中最大的流通市值为15.45亿元。也就是说,在流通市值15亿元以下的个股,我们都把它们看作小盘股,其数量有1049家；其次,通过毛利率、销售增长率等指标对股票集中进行筛选,得出股票备选库,数量大约有300只左右；最后,通过考评研究和公司实地调研,对股票备选库进行打分,精选出100只核心个股。这将成为未来小盘股基金的主要投资对象。


　　记者:能否透露一下,哪几类小盘股已经入选了你们的核心股票池?

　　先江:我们至少关注三类个股,一是具有高成长预期的上市公司。投资蓝筹股其实有两个层面:买入现实的蓝筹股和买入未来的蓝筹股,成长型公司变为蓝筹股的过程所带来的股价增值空间将是巨大的。在这方面,微软是一个最典型的案例；二是通过重组基本面出现实质性转变的上市公司；三是目前价值被市场低估的上市公司。从行业角度来讲,我们更关注细分行业内的龙头企业,如电子行业中的半导体和集成电路公司、环保行业中的污水处理公司、纺织业中的印染公司等。


　　记者:一提到小盘股,可能很多人脑海中马上会出现诸如做庄、控盘等字样,对于流动性要求非常高的开放式基金来说,如何在小盘股上进出自如呢?

　　先江:上面我已经谈到,我们所说的小盘股并不等同于迷你型公司,对于流通盘在2000万股以下的公司以及筹码集中度已经很高的小盘股,我们是刻意回避的。而对于拥有10亿元左右流通市值的个股来说,流动性应该不是一个问题。而且,目前沪深市场可投资的小盘股数量也在增多,小盘股这个群体已经能够满足像基金这种机构投资者的流动性需求。同时,我们对流动性风险的控制有一套完整的体系,其中重要的一环是设立了变现周期这个指标。我们把个股的变现周期与市场的变现周期作对比,如果超过市场变现周期很多,流动性风险就会加大,我们会采取相应策略降低这种风险。