武钢股份90亿元增发落袋 市场看好大盘钢铁蓝筹

证券之星6月24日消息： 据新京报报道，作为整体上市的计划的第一步，武钢股份（600005）近90亿元的新股增发已顺利完成。在宏观调控的大背景下，分析人士依然看好这家大盘钢铁蓝筹的发展前景。

母公司认购54亿元武钢股份昨日公布的增发结果显示，本次发行价格确定为6.38元/股，最终发行数量为141，042.4万股，募集资金约89.995亿元。

按照武钢股份整体上市的计划，募集到的全部资金将用于收购武钢集团的钢铁主业。由于当年受发行额度的限制，上市公司武钢股份只包括钢铁业务最后端的冷轧工序，而炼钢、炼铁、部分轧钢等相关业务与资产仍保留在武钢集团内部，造成上市公司实际不生产钢的局面，只能通过与集团公司之间大量的关联交易来实现运转。2003年年报显示，武钢股份当年与集团公司之间的关联交易总金额近52亿元。

武钢股份董事会秘书室工作人员称，公司整体上市除了能减少关联交易以完善公司治理外，在实质上是有利于实现钢铁生产工艺流程的完整以及一体化经营。按照公司的计划，完成收购集团公司资产后，上市公司将拥有烧结、炼铁、炼钢和轧钢等一整套流程，钢材品种也由原有的两个品种增加到7个品种，产能将由2003年的170万吨钢材扩张到2004年的900万吨。

集团公司高进低出集团公司为认购新股付出的54亿元最终还是要回到集团公司。武钢股份整体上市的具体操作方式是，以向集团公司定向增发与向社会公众增发相结合的方式募集资金，再以这些资金收购集团公司资产，可概括为“定向增发+公募增发+关联收购”，但其中一个突出的现象是，集团以高市盈率认购公司股票，再以低市盈率出售自身的资产。

武钢股份拟收购的集团公司资产2003年的全年净利润达18.2亿元，武钢股份的收购代价近90亿元，收购的市盈率约为5倍。武钢股份2003年的每股收益为0.227元，此次增发作价6.38元，其市盈率达28倍，从而形成集团公司以高价格认购股票再以低价格出售资产的局面。

而且，此次集团公司认购的股份尚不能流通变现。此前有评论认为，武钢股份的操作实质是变相的全流通，但武钢股份在招股文件中称，此次集团公司认购的国有法人股将暂不上市流通。

对于集团公司这种高进低出的做法，武钢股份董事会秘书室工作人员称，公司的方案既有利于自身的发展，也考虑到了中小投资者的利益。

增发前，集团公司在武钢股份占股84.69%，而在增发的新股中，集团公司只认购了60%，则增发后集团公司的持股比例将稀释至75.81%.钢铁前景依然看好为抑制经济过热，今年年初国家出台了一系列针对钢铁、水泥等基础行业的宏观调控措施。在此大背景下，建筑类钢材价格急剧下滑，在二级市场上出现了大规模抛售钢铁股的恐慌情绪。一度引领大盘的钢铁蓝筹股风光不再。然而，即使是在抑制过热投资的背景下，证监会对钢铁类上市公司再融资的申请也连开“绿灯”：武钢股份的增发申请在5月份成功通过发审委的审核，钢联股份（600010）发行18亿元可转债的申请也在本月初获批。

天相投资顾问有限公司分析师胡涛指出，武钢股份此次通过增发收购集团公司资产实现了低成本扩张，有助于提高上市公司的盈利水平。收购资产的市盈率仅为5倍，低于钢铁公司的平均市盈率水平，即使考虑到2003年钢价上涨给拟收购资产带来的超额利润因素，收购的每吨钢成本也仅为1400元，低于行业平均水平4500元。

针对宏观调控对钢铁业的影响，胡涛指出：收购完成后，武钢股份产品结构较为全面，受宏观调控影响较小，其高端板材产品价格虽出现了小幅下跌，但仍高于去年平均水平的15%，供不应求的局面并未改变。从技术分析的角度来看，由于以低成本置入盈利能力强的优质资产，2004年武钢股份的每股收益将为2003年的两倍多。

李若愚