"买壳"变"买套" 中川国际重组五年损失4亿

证券之星6月30日消息： 据全景网报道， 4月27日，中川国际（600852）股票交易实施退市风险警示特别处理，简称变为*ST中川（600852）。这是公司上市以来第二次戴“ST”帽子了，不过这次是加了个*的帽子。中川国际2003年每股巨亏1.45元，调整后的每股净资产为-0.32元。

随后6月19日，中川国际2004年度股东大会通过了第一大股东深圳市通富达实业发展有限公司人员全面退出公司董事会的议案，取而代之的是重组前的大股东、现任第二大股东的四川省国有资产投资管理公司的人员。

一位业内分析人士指出，这其实是宣告中川国际五年重组的彻底失败。

更让投资者扼腕叹息的是，五年重组中，中川国际不仅失去了发展的大好机遇，而且“亏”光了老本。

重组前，中川国际1998年总资产为10.76亿元，股东权益3.67亿，每股净资产3.35元。而到 2003年末总资产降至6.91亿元，每股净资产-0.32元，股东权益为-5257.9万元。截止到今年第一季度，公司总资产降为6.66亿元，每股净资产降为-0.38元，股东权益变成了-6243.4万元。

空手道“赚”来的大股东

深圳通富达对中川国际的重组，称得上是不费一枪一弹。

1998年11月2日，深圳通富达在一天内与四川国资管理公司闪电签下三个协议：通富达以14112万元购买后者持有的中川国际5600万股国家股；四川国资公司用这笔资金购买中川国际等额不良资产；中川国际出资16595万元购买通富达全资子公司河南四通电力设备有限公司97%股份。

通过这三个协议，深圳通富达没出一分钱，，不仅得到中川国际的51%的股权，还“赚”了2500万元。

关联交易让优质资产悄然死去

河南四通电力自开始注入，便成为中川国际主要的利润来源。

1999年、2000年、2001年，中川国际主营业务收入分别为2.15亿元、2.88亿元、2.23亿元，其中河南四通电力分别贡献了1.36亿元（占63.3%）、1.66亿元（占60%）、1.02亿元（占45.98%）。

在这三年中，中川国际的净利润分别为1814.5万元、4028.7万元、1598.3万元，四通电力分别贡献了4596万元、4836万元、2413.5万元。

如果就此继续下去，那么中川国际可以称的上很好的成功重组案例了。然而好景不长，四通电力在辉煌了三年后却戏剧般地突然黯淡无光了。

2002年，中川国际净利润-5866.7万元，每股亏损0.36元；而四通电力当年净利润却由上一年度的2400万元急剧下跌为-1300.5万元，摇身一变成了中川国际的亏损“生力军”。

但噩梦还没结束，2003年中川国际进一步出现大规模亏损，净利润急剧下滑为-2.38亿元，每股亏损1.45元。四通电力净利润急剧下跌为-1.78亿元。

是什么原因使中川国际、四通电力出现巨亏？

年报显示，对应收账款巨额计提坏账准备增加管理费用1.6亿元成为公司巨亏要因。而这巨额的计提中除了国外工程项目计提了1595.34万元的跌价准备外，其余全部是四通电力对其四家关联方公司的应收账款的全额坏账计提。

2003年，四通电力对四家关联公司共14753.53万元应收款作全额计提坏账准备。具体为河南四通精细化工有限公司5958.93万元、河南佳和高科股份有限公司4666.71万元、长葛市国泰物资贸易有限公司3670.83万元、河南省葛天经济发展总公司欠款余额457.06万元。

更大的问题还在后面，中川国际今年一季报主营业务收入884.6万元，而净利润为-1071.5万元，其中四通电力一季度收入骤降为可怜的19.6万元。按照这种情况发展，四通电力已经不可能成为公司的“救命稻草”。

大股东为何自毁长城？

如果说只是把自家家底赔上，那还算中川国际幸运了，但实际上问题不止这些。对关联方大量的担保和互保已经成为公司目前必须重视的问题。这里面包括大量违规的、逾期的以及惹上官司的担保。

2001年下半年后，时任中川国际副董事长的赵国珍违规通过四通电力为其一手创办的河南葛天集团担保4150万元，为河南佳和高科担保5000万元。

此两起担保中，实际贷款7150万元已全部逾期，其中4000万元的违规担保，已于2004 年3月26日被银行提起诉讼。

此外，赵国珍任法人的葛天电气配件有限公司、四通精细化工有限公司、长葛市恒龙贸易公司、葛天集团等企业通过购销业务往来及借款的方式，占用四通电力资金2.265亿元。也就是说，赵国珍私下对外担保、违规抵押以及对外借款合计超过3亿元。

此外，中川国际对关联方的担保还包括，四川省外经实业股份有限公司216万美元（逾期已续保）、四通电力7000万元（已逾期）、深圳市中川科技投资有限公司5000万元（已逾期）。截止到今年第一季度末，公司累计对外担保总额为人民币41903万元。

而这些担保“地雷”已经逐步爆炸。6月19日，中川国际公告，就许昌市城市信用社诉河南葛天集团4000万元违规担保借款纠纷案，法院判决葛天集团于判决生效后十日内偿还原告本金4000万元及利息1226.9万元，四通电力承担连带责任。

就在公司前方遭遇众多问题的时候，中川国际的后方大股东也出了问题。4月7日公司公告，第一大股东深圳通富达持有公司8400万股法人股因中国光大银行深圳福田支行提起的诉前保全申请已被司法冻结。

为何当初可以救命的四通电力最终被置于关联陷阱中？

此前有文章分析说，中川国际自当年重组开始就是一场带有明显目的的重组，实际上是赵国珍和以他任董事长的河南葛天集团的一次买壳上市，当时的目的就是希望能够通过买壳上市，筹集资金满足葛天集团的短缺资金。

但不幸的是，中川国际2001年增发A股方案遇到政策寒流而被叫停。原来筹资的如意算盘落空，无奈之下为解决集团需要的发展资金，赵国珍只好违规让四通电力为对其所属公司担保以及借款，因而也带出来了这么多的故事。

杨国强