每日必读：8月2日早间财经要闻和行业公司点评

财经要闻点评

上海证券报：保险资金获准投资可转债

近日，保监会发出通知，允许保险公司购买可转换债券，进一步扩展保险公司资金的运用渠道。

点评：我们对可转债在今年上半年行情中与股票一起"狂飙突进"的行情仍然记忆犹新。将转债当作股票炒是现实。因此，我们认为保险资金进入可转债市场，事实上已经相当于直接进入股市。在保险资金入市的问题上已经没有悬念。保险资金入市取道可转债，我们认为主要是因为目前A股市场股权分置问题没有解决或者确立解决原则前仍然风险偏大，但是管理层现在又迫切需要新的"利好"去稳定各方的情绪。回到证券市场，我们虽然不能断定去年下半年QFII囤积转债与后来的行情是否存在必然的关系，但是，我们仍然期待，保险资金进入可转债市场能够有所作为。

CDR与QDII：港股与A股一体化序曲

今日，中证报头版有记者文章《CDR之路两步走？》，通过对有关专家和专业人士的采访，对CDR的运作机制和发展前景做了描述；而另据媒体报道，7月29日中央国债登记结算有限责任公司接连抛出了两枚重磅炸弹--《香港CMU债务工具托管结算代理业务规则》(简称《规则》)和《香港CMU债务工具发行投标代理业务细则》(简称《细则》)，正式宣布从当日起，国内具有"外汇业务"资格的机构可以通过该公司投资香港债券市场。

点评：我们认为这两条信息之所以重要，一个主要的背景考虑是：央行外汇占款正在继续高速增长，商业银行流动性富余。无论是CDR还是QDII，管理层的着眼点就是在于打通香港市场和内地市场联通的通道，能够为内地庞大的资金寻找合适的出路。现在的问题是，如何将这些措施对内地市场的心理冲击降到最低限度。就目前低迷的A股市况而言，CDR和QDII都不具备实现的条件，但是市场对此的讨论却在逐渐升温。我们认为，这可能与市场普遍预计国资委属下的大型国企航母们将陆续登陆证券市场，出现庞大的融资需求有关，而香港市场正是目前国资委唯一能够寄予厚望的市场。

行业公司点评

控股股东增资扩股 海正药业MBO顺势而为
海正药业（600267）今日披露，台州市政府已批复同意控股股东浙江海正集团有限公司进行增资扩股。增资扩股后，海正集团注册资本由1亿元增至2.5亿元，新增的股东之一---杭州工商信托投资股份有限公司系作为受托人，受包括海正药业在内的海正集团管理层、骨干及员工通过海正集团工会委员会（委托人）委托持有股权。
海正药业介绍，7月19日，椒江区财政局与浙江荣大集团控股有限公司、杭州工商信托签订《增资协议书》约定，荣大集团、杭州工商信托以现金形式对海正集团进行增资。增资扩股后，椒江区财政局、杭州工商信托、荣大集团的出资分别占海正集团注册资本的40%、39.864%和20.136%。
据悉，这次委托杭州工商信托持有股权的海正集团管理层、骨干及员工共有1908人，他们通过自筹方式出资1.1959亿元，折合海正集团股权9966万元。其中，海正药业（含控股子公司）170名中层以上管理人员出资6211万元。

点评：海正药业在外部资金力量的支持下，成功实施MBO，为公司未来的可持续发展提供了动力，海正药业的在经历了长期的快速发展之后，商业模式不断成熟，公司实力也得到不断增强，该股目前股价已经处于相当高位，该股主力机构介入明显，未来的长期走势仍然看好， 但是本次MBO可能无助于公司短期股价的走势，从目前来看，管理层如何为支付他们的股权购买金额而努力，以笔者的判断，利用炒作二级市场可能风险太大，而公司的长期发展趋势向好的情况下，可能会利用分红、关联交易等等方式，投资者应保持谨慎。



中石油A股发行方案申请突破流通股比例下限
近日，有知情投行人士告诉本报记者："中石油筹备在国内A股上市已经进入了最关键阶段，该公司正在向国务院有关部门申请突破《公司法》关于上市公司流通股不低于总股本15％的界限。"
2000年4月在香港和纽约两地上市的中石油(0857)的H股发行量为175亿股，占总股本1758亿的10％，按照国内《公司法》规定，中石油要在境内A股上市，至少要发行总股本的5％即100亿股。

　　据透露，"中石油为了避免较大股本对国内股市造成冲击，希望将新股发行量控制在总股本的3％左右，但目前未获证监会的批准，故中石油正在申请国务院的特批"。与此同时，中金、中信、银河正在紧锣密鼓地赶制上报材料，只等国务院有关部门特批后，就于近期上报证监会。
　
　针对此消息，中石油股份公司的新闻处处长毕建国告诉记者，公司确实一直在研究在A股上市的事宜，但暂时没有上市时间表。

　　此前，"中石油将发行100亿A股，筹集资金大约300亿-400亿元"的传闻一出，上证指数一度向下击穿1400点大关，石化股更是集体重挫。

　　中石油集团是根据国务院机构改革方案，于1998年7月在原中国石油天然气总公司的基础上组建的特大型石油石化企业集团，系国家授权投资的机构和国家控股公司，目前是中国境内最大原油、天然气生产、供应商和最大的炼油化工产品生产、供应商。

　　据上述知情人士介绍，2004年5月，酝酿了两年之久的中石油"国内A股上市计划"将承销商的橄榄枝伸向了中金、中信、银河三家券商。各券商都随即为这个庞大的"投行项目"配备了大队人马，据称项目组人员都在10人以上。

　　6月，中石油的一份"申请突破《公司法》关于上市公司流通股不低于总股本15％的界限"的报告提交给证监会有关部门。但被证监会以"发行总股份的5％为宜"予以驳回。发行100亿股，过大的盘子会摊薄每股的利润，压低发行价格，这是中石油所不愿看到的。
　
　这时，中国政府正在坚决推行的石油储备和海外收购战略让进退两难的中石油看到了一线希望。6月30日，由国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议上，《中国能源中长期发展规划纲要2004年-2020年》草案得到了原则通过。根据这份纲要，能源结构及能源发展布局调整成为亟待解决的问题。市场推测，中石油的上市融资在此刻提出，与中央的政策调整上下契合。

　　"从2002年7月，伴随着西气东输工程的正式开工，中石油在国内A股上市的市场调研工作就启动了，只不过最近工作密集度高了些。"毕建国说话很谨慎。

　　一位接近中石油的业内人士告诉记者，"最初公司希望通过国有股减持2％的计划，来达到H股增发的目的，但是按照香港联交所的规定，需要召开类别股东大会取得同意。为此，中石油和股东做了私下沟通，发现行不通，故国内A股计划才真正浮出水面。"

点评：从目前来看，中石油发行A股的计划已经进入最后的阶段，包括前期中石油也没有完全否认A股的发行计划，由于即使中石油获准特批，其发行规模仍然巨大，从经验来看，大盘股的低位上市在上市前，往往成为市场打压的工具，上市后，同样成为市场上涨的动力，由于大盘股低位上市定位往往偏低，这也成为机构拉升的依据，因此，建议投资者应保持密切关注，一旦中石油真正上市，可能是大盘转强的契机。

国金投资