中小板全流通大局初定(证星点评)

证券之星8月23日据中国经营报:近期中小企业板的制度创新异常活跃。记者最新从深圳证券交易所获悉，关于全流通的制度创新已进入准备阶段，计划在一年至两年内突破所有障碍。

　　事实上，中小企业板实施全流通已经有了一个粗线条时间表。相关人士透露推出的基本思路是，明年5月，也就是中小企业板实施一周年之时，将会实施与主板分离、单独编制指数的计划，而独立运行半年后，会在部分企业启动全流通的试点工作，试点平稳过渡后，推出国内的创业板。相关人士认为，这意味着全流通率先在中小企业板推出已无太大悬念。

　　中小板的先天之利

　　对中小企业板实施全流通的时间表，中国证监会前主席刘鸿儒认为，步子还可以再快一些。他分析说，现在有好多国外证券交易机构来内地公关，并成功游说不少质地非常好的企业到海外上市，这应该引起监管层的反思。

　　“以前大家谈全流通，都是以主板企业为参照，最大的障碍是主板企业的非流通股份占有相当大的比重，不容易突破。”刘鸿儒向记者表示，“据深交所资料显示，截至7月30日，中小企业板块32家公司中，民营企业为28家，占中小企业板块上市公司的87.5%；从已上市的29家中小企业股本结构看，属国家控股，包括国有股和国有法人股只占总股本的10%。由此可见中小企业板在解决全流通方面，处理国有股比较容易，对市场压力较小，完全有条件尽快实现全流通。”

　　对全流通试点企业的基本要求，深交所称这需要监管层最后定夺。当天到会参加研讨的各届人士认为全流通试点应该对符合以下条件的企业倾斜：即100%民营、有科技含量；创投机制比较完善且近年来业绩比较好；在深交所建立的企业诚信档案中无“前科”。有关专家建议，可以采取“诚信一票否决制”，对于缺少诚信的上市公司，其全流通方案可能会无限期置后。

　　量变推动质变

　　“一下子在中小板实现全流通，从目前这30多家上市企业中还看不出端倪，也不太现实，但推进多层次市场体系建设，中小企业板责任重大。”中国金融委员会主席周道炯表示“中小企业板要过渡到创业板，还有一个量的过程。”

　　深交所有关人士也表示，没有量变就难以推动质变，中小企业板要尽快形成市场规模，编制单独指数。而量变到质变的关键还要靠制度来推进，但现阶段已停发新股，这从一个侧面反映现有的制度建设还落后于资本市场的现实需要。据了解，下一阶段深交所一方面将加大市场推广力度，使更多的中小企业加入进来，另一方面，还要加快实施制度创新建设，如发行定价机制、改革例行停牌制度、保荐工作指引等等。

　　对现行的证券法规，周道炯认为还存在一些制度缺陷。比如，虽然《证券法》明确规定了主承销商对招股说明书的核查责任，但证券公司往往以有关事项应由会计师和律师负责为理由予以逃避，按照《证券法》进行处罚，不但要履行复杂的法律程序，处罚的金额也比较低，导致了证券公司违规成本比较低。量变到质变，就得从制度上进行严厉约束，如禁止虚假披露信息的上市公司进行再融资，推动上市公司董事介入个人民事赔偿制度的建立等。

　　中国证监会上市公司部主任杨华透露，证监会正在考虑加大监管面，建立多层次监管防线，下一步要解决独立董事、独立股东要占董事会比例的问题，他同时透露《上市公司高管人员工作准则》目前正在起草之中，预计9月份会颁布实施。

　　深交所高层表示，从量变到质变到底需要多大的量？现在还不好说，但可以预计中小板的上市企业达到50～100家的规模后，监管层对解决全流通的迫切性将会更加突出。

　　作者：李苑立


深交所有关负责人称：中小板全流通没有时间表

证券之星8月23日据中华工商时报:近日有消息称，深圳交易所全流通的制度创新在明年的夏天将突破所有障碍，实施与主板分离、单独编制指数。在实施全流通平稳过渡后，深交所将率先推出国内首个创业板。


本报记者第一时间向深圳交易所负责人求证，这位负责人称，“中小企业板率先实行全流通目前尚未定具体的时间表。不过，我们的工作在稳步推进。业内人士表示，预计中小板的上市企业达到100家的规模，届时，解决全流通问题的迫切性监管层将会提到议事日程。

　　业内人士分析，“中小企业板应试点全流通”以及“改革现有发行定价机制”的方案一旦成型，无疑将对现有的中小企业板个股的股价产生巨大的压力。由于目前已上市的中小企业板个股的市盈率基本处于18-19倍的水平，如果后市的IPO发行按照10倍的市盈率定价发行，那么现有的中小企业板个股的股价至少还有40%-50%的回调空间。




证星点评:

近期，关于中小企业板全流通的传闻又沉渣泛起，二级市场股价也随着传闻不断传播而连续下滑，中小企业板设立至今整体股价已下滑40%以上，远远高于市场同期下滑幅度，可见，传闻猛如虎对市场的冲击不可小视。

上周末，某媒体从深圳证券交易所获悉，关于全流通制度创新已进入准备阶段，计划在一年至两年内突破所有障碍。基本思路是，明年5月，也就是中小企业板实施一周年之时，将会实施与主板分离、单独编制指数的计划，而独立运行半年后，会在部分企业启动全流通的试点工作，试点平稳过渡后，推出国内的创业板。然而仅仅过了一天，又有媒体急大众所急，替股民着想，赶在周一开盘前向深圳交易所负责人求证，这位负责人称， 中小企业板率先实行全流通目前尚未定具体的时间表。不过，我们的工作在稳步推进。业内人士表示，预计中小板的上市企业达到100家的规模，届时，解决全流通问题的迫切性监管层将会提到议事日程。

从上述二条报导的内容来看，管理层对中小企业板实施全流通的构想尚处在雏形之中，对时间表问题有了一个明确的阐述。但从中关于时间表问题，本栏认为管理层还是有一个大致的框架。因为，根据交易所负责人透露的信息和业内人士预计来看，中小板的上市企业达到100家的规模时全流通问题将会提到议事日程上来。事实上中小企业板五月末至今已有30余家股票登台亮相，按照目前的上市规模和速度来推算，05年三月末四月初就会达到百家规模，换句话说，从另外一个侧面反证了明年五月中小企业板实施一周年时会实施主板分离和全流通试点，所以投资人在投资证券前对深交所官员讲话及业内人士的预计须多细细推敲才行。其实，中国股市历来有信息不对称的现象存在，而股市又缺乏新闻发言人制度，某些官员的讲话和言论往往会对股市构成极大的冲击，最后全由中小投资者来买单，这显然有违于"三公"原则。我们再次呼吁有关部门切实替中小股民着想，尽快落实"国九条"措施，建立股市发言人制度，而不能让股市葬送在少许别有用心的人手中。当然我们也希望全流通有一个时间表，因为长痛不如短痛，让中小投资者有知情权。举例来说，若有关部门将全流通试点透明化，告诉投资者三年、五年乃至更长时间内实施，投资者自然会提前安排或决策现阶段的买和卖，总要比天天头上始终悬着一支"剑"，提心吊胆做股票好上几百倍。