千亿场外资金竞逐招行转债(证星点评)

证券之星11月15日据上证报：保险公司、基金、券商等机构成主力军团

　　招商银行(600036)今日公布,现有流通股股东在招行转债第二轮优先配售中共获配28.55亿元,同时对招行转债现有股东两轮优先配售余额的网上网下申购结果也初步揭晓,其网上中签率和网下实际配售比例分别为0.608654%和0.608657%,其中招行转债的网下申购共有256家机构投资者获得配售,冻结的资金超过一千亿元。

　　冻结资金过千亿

　　公告显示,在此次招行转债现有股东优先配售余额的网下配售中,各类机构投资者的有效申购数量达到2564.73亿元。按机构投资者参与招行转债的网下配售需缴纳相当于申购金额40%的订金计算,此次网下配售冻结的机构投资者资金达到了1025.89亿元。如果再加上网上一般社会公众投资者的有效申购59.12亿元,本次网上网下配售冻结的资金总量达到了1085.01亿元。

　　由于机构投资者参与网下配售的热情高涨,招行转债配售网上将向网下回拨,使其网上实际发行总量(扣除现有流通股股东网上优先配售部分)仅为3598.3万元,仅占本次65亿元发行总量的0.55%,而网上一般社会公众投资者配售的中签率只有0.608654%；网下实际发行总量(扣除现有非流通股网下优先配售部分)为15.61亿元,网下实际配售比例为0.608657%。以此计算,招行转债网下配售的超额认购倍数达到了164.3倍。

　　招行此次公布的网下获配名单包括了256家机构投资者,其中保险公司、基金、券商、社保、企业年金、QFII和信托等各种类型的主流资金应有尽有。若从投入的资金量来看,有27家超过了10亿元,其中有13家投入的资金超过了20亿元,其阵容之盛大让人再次领教了优质资产在市场中的号召力。

　　主流资金重兵屯集

　　刚刚获准直接投资股市的保险资金对招行转债配售显示出了极大的热情,各家公司动用的资金动辄超过10亿元甚至20亿元,再度显示出对低风险品种的特殊偏爱。其中,中国人寿保险(集团)公司、中国人寿保险股份有限公司分红险账户、平安保险和泰康人寿等公司投入网下配售的资金均达到了26亿元,仅这四家机构所动用的资金就占到了冻结资金总量的近10%,其释放的巨大能量令人叹为观止。

　　就在一年前,基金和招行还曾因为转债发行计划针锋相对,但现在双方关系却急速升温。据聚源数据统计,基金在今年三季度增持招行1.14亿股,使其持有招行股份升至4.55亿股。按市值计算,招行已成为基金第三大重仓股。在这次转债网下配售中,博时、南方、华夏、嘉实、鹏华、长盛、景顺长城和银华等基金公司旗下基金纷纷投入重兵参与,显示出不一般的热情,成为和保险资金遥相呼应的另一主力军团。

　　在获配名单中,中信、金信、申万、恒泰、东吴、东方、宏源和长城等券商也榜上有名。其中中信在招行三季度流通股股东名单上名列第七,此次又一举投入26亿元参加招行转债网下申购,其气势甚至足以与保险巨头一较高下。

　　社保多个组合和上海市企业年金发展中心的多个账户也在获配机构名单中出现,其中南方基金------全国社保201组合和全国社保202组合投入网下配售的资金均超过了7亿元。此外,部分QFII也在获配名单中亮相,其中瑞银一马当先,投入超过10个亿的资金参与网下配售。

　　现有股东再三申购

　　分析人士指出,招行转债的热卖,充分显示出这样一个事实,即在监管部门集中出台了众多利好之后,市场资金面情况已经大为改善。市场尤其是机构投资者对优质资产的热切期待和优质资产相对稀缺的现状,转而成为市场当今的主要矛盾。在这种情况下,相当数量的招行现有股东可能不仅参与了招行转债的前两轮优先配售,还动用了大量资金参与了网下申购。

　　根据招行今日的公告,其流通股股东第二轮优先配售获配28.55亿元,占本次发行总量的43.93%。加上招行转债现有股东在首轮优先配售认购的20.47亿元,招行现有股东在转债的两轮优先配售中共获得配售49.03亿元,占本次转债发行总量的75.43%。这样一来,可供网上网下发行的招行转债数量只剩下了15.97亿元,仅占本次发行总量的24.57%。

　　在招行可转债现有股东首轮优先配售中,招行现有总股本中74.75%的股份参与了配售,而招行目前的18亿流通股中则有68.14%的股份参与了首轮优先配售。随后,招行现有流通股股东可以按照2.47元/股的配售乘数,参与招行转债的第二轮优先配售。

　　如果以流通股股东第二轮优先配售获配的28.55亿元除以2.47元计算,参与第二轮优先配售的招行流通股达到了11.56亿股,相当于招行18亿流通股的64.22%,仅略低于参与首轮优先配售的招行流通股比重。

　　获配机构名单显示,招行目前的第五大股东上海汽车(600104)工业有限公司动用25.6亿元参与了招行转债的网下申购,获配3895.4万元转债。而除了中信证券(600030)之外,招行三季度末的前十大流通股东中还有嘉实服务增值行业证券投资基金等相当一部分股东也参与了招行转债的网下申购。有关市场人士认为,部分招行现有股东在招行转债认购中表现出来的积极性,可能要超出人们的想象。


证星点评:


周一，招行公布转债认购冻结资金总量达到了1085.01亿元。招行此次公布的网下获配名单包括了256家机构投资者,其中保险公司、基金、券商、社保、企业年金、QFII和信托等各种类型的主流资金应有尽有。若从投入的资金量来看,有27家超过了10亿元,其中有13家投入的资金超过了20亿元,其阵容之盛大让人再次领教了优质资产在市场中的号召力。保险公司、 基金券商等机构成主力军团。

招行现有股东在招行转债认购中表现出来的积极性,可能要超出人们的想象。但相对于2000年近5000亿长驻认购资金而言，我们还是有所惋惜，因为有近四千亿巨资逐渐淡出了证券市场，这也是有关部门加强监管且证券市场多年低迷之后，大部分灰色资金淡出证券市场的必然结果，而仅存的千余亿资金不愿入驻二级市场，专门干起了低风险低收益的买卖。一方面有关部门暖风频吹，先后给保险资金和企业年金发了"入场券"，但另一方面，手中握有巨资的保险资金和企业年金却对二级市场并不感兴趣，这背后也能折射出部分巨资或多或少地对证券市场还是存在一些忧虑。忧虑之一：内地市场上市公司操作不够透明，违规现象屡屡发生，忧虑之二：内地证券市场只讲索取不讲回报，忧虑之三：股权割裂问题至今未有解决预期，忧虑之四：QDII实施后股价接轨所带来的冲击波，忧虑之五：宏观调控负面影响使上市公司整体业绩有见顶趋势，等等一大堆悬而未决的课题成为巨资入市的"绊脚石"，所以如何解决上述实质性问题便显得尤为重要了，当然我们也相信，有关部门正在着手解决上述问题，也一定能解决好上述问题，一旦上述忧虑逐一化解，届时证券市场又会迎来艳阳天。