每日必读：1月17日早间财经要闻和行业公司点评

【财经早评】

中国证监会：合理的新股发行价格才是好的

中国证监会有关方面负责人日前在接受记者采访时就询价制形成的发行价格问题表示，询价制一个很重要的内容就是新股的发行定价是由市场买卖双方来确定，而不是像过去那样由监管部门来确定。

这位负责人说，市场现在对询价制有各种各样的担心，一种是担心发行价格太高，会不会出现以前那种市盈率达88倍（闽东电力）；另一种是担心发行价格太低，会把整个大盘的“价值中枢”拉下来。这种担心是不必要的。不管是认为发行价格高了好、低了不好，还是低了好、高了不好，都不是正确的说法。正确的说法是，合理的价格才是好的。而合理的价格则是充分反映企业的内在价值的价格，同时它还能充分反映市场今后的走势以及买卖双方供需关系。所以，不能单纯用价格高低来判断价格的好坏。

这位负责人表示，经过询价确定的发行价格究竟是好是坏，将很快能得到市场的检验。经过初步询价确定发行价格区间，经过累计投标询价确定最终的发行价格，然后上市，这个过程只需要20天左右。股票上市之后，市场交易价格将对发行人、保荐人和询价对象的定价能力做出验证。

这位负责人指出，经过这几年的发展，中国证券市场的投资者特别是机构投资者已经成熟，发行人和中介机构也成熟了。证监会相信，在询价制度安排之下，不会再出现当年发行市盈率88倍的那种不理性的情况。市场有个试错过程，通过不断试错，最终找到一个合理的价格。（《上海证券报》1月17日）
简评：我们认为，询价制短期内的确有可能对已上市公司二级市场股价带来一定压力。但不同行业的不同公司其影响应该也有不同。从大盘走势来看，近一阶段的调整应该反映投资者对这种制度实施的担心。当然，大盘调整到一定阶段，自身存在反弹的要求。另外，除了新股的定价以外，新股发行节奏对大盘的影响也不容忽视。

华电国际A股IPO今日登场 询价第一股显现四大看点

询价制下第一股今日登场。经中国证监会核准，华电国际电力股份有限公司将发行数量不超过7.65亿股A股，其中，向中国华电集团公司定向配售不超过1.96亿股，在网下通过累计投标询价向配售对象配售不超过2.845亿股A股。
从今日起，主承销商拟在北京、上海和深圳，向证券业协会公布的询价对象中的77家机构进行初步询价。

作为“询价第一股”，华电国际招股意向书的内容与格式，与此前A股IPO的招股说明书有相当大不同，而其变化主要体现在四方面：1．招股书分为两部分：具体说，中国国际金融有限公司（华电国际A股IPO保荐人及主承销商）将于1月17~19日，组织发行初步询价工作，1月20日公告初步询价结果以及网下发行公告；1月20~21日进行网下配售对象累计投标询价，并于1月22日公告累计投标询价定价结果，最终确定发行价格；1月24日进行市值申购、配号，并于1月26日公布中签结果。2．承销团尚未确定；3．冻结资金利息归询价对象；4．大股东全额认购配售部分。
华电国际电力股份有限公司是山东省装机规模最大的独立发电公司，也是中国最具竞争力的独立发电公司之一。自1994年成立以来，该公司通过新建和收购，装机规模不断扩大，年均增长率达到17%。

华电国际电力股份有限公司于1999年6月在香港联交所发行H股，总股本达525608.42万股，目前公司第一大股东是中国华电集团公司。（《上海证券报》1月17日）

简评：作为询价第一股，华电国际发行成功与否对今后这一制度的顺利推行具有重要意义。从这一点来说，其发行上市“只许成功，不许失败”。由于此次大盘已经经历了一段时间的调整，我们不排除该股上市时市场可能迎来转机。投资者可以积极参与该股的申购。
史纪良：银行业欢迎扩大直接融资比重
中国银监会副主席史纪良16日表示，当前既要关注银行业本身的风险，更要关注证券、保险等金融机构对银行业的联动作用。他呼吁扩大直接融资比重，避免融资风险过多集中在银行。

史纪良是在出席世界经济发展宣言系列活动组委会主办的“中国经济形势报告会”时说这番话的。他说，在经济全球化和经济一体化的背景下，我国银行、证券、保险尽管是分业经营、分业管理，但是资金的互相流动、联动的作用现在要高度关注。在当前我国资本市场发育不良，间接融资比重过大的情况下，更要关注融资风险集中于银行的现实。有关部门统计显示，2000年我国股票和债券融资与银行贷款总量之间的比例是1：5，而目前是1：17。也就是说现在大部分企业融资是靠银行贷款解决的。“银行业举双手欢迎促进股市、债市的繁荣，扩大直接融资比重，避免把风险过多地集中在银行。”。（《证券时报》1月17日）

简评：直接融资与银行贷款之间比例失衡是我国经济、金融体制深层次矛盾（问题）所决定的。理论上讲，证券市场对企业融资所规定的要求较商业银行贷款相对更高，在此情况下，盲目扩大证券市场融资比例对证券市场的健康发展不利，这在过去数年证券市场调整中已经显露无疑。

【公司点评】

华菱管线：米塔尔钢铁公司将成为并列第一大股东

华菱管线（000932、125932）公司控股股东华菱集团与米塔尔钢铁公司已于1月14日正式签订了《股份转让合同》，华菱集团将持有的公司65625万股国有法人股股份（占总股本的37.17%）转让给米塔尔钢铁公司，转让价格由基本价加净资产调整价组成。基本价为259875万元，资产调整价将根据付款日当月的前一个月底（2004年12月31日）较2004年6月30日的净资产增加值进行调整。

本次股份转让完成后，华菱集团和米塔尔钢铁公司分别持有华菱管线37.17%的股权，同为第一大股东。据了解，米塔尔钢铁公司是世界上最为全球化的钢铁公司，运营遍及4大洲14个国家。2004年前9个月，该公司实现利税160亿美元，销售钢材3200万吨。目前该公司在中国有4个销售分部，分别位于北京、广州、乌鲁木齐和成都。

由于本次股份转让的比例超过公司发行股份的30%，需要以全面要约收购方式向华菱管线的所有股东发出收购其所持有的全面股份的要约。米塔尔钢铁公司将向证监会申请豁免要约收购义务。

值得注意的是，本次股份转让完成交易的前提条件是：国资委、国家发改委和国家商务部等部门批准，经证监会审核并准予米塔尔钢铁公司对华菱管线股东全面要约收购的豁免要求。（《证券时报》1月17日）

点评：公司的股权被外资收购在上周已经有所披露。总的来看，米塔尔收购公司股权有助于公司产品进一步打开国际市场，同时，外资的入主也有利于公司获得发展所需要的资金和技术。预计该股股价短线有上冲的机会，短线、中线皆可关注。

湘火炬A：出售两项资产再变现约2.7亿元

湘火炬A（000549）今日公布两则资产转让公告，公司拟将所持有的重庆红岩有限责任公司40.64%的股权和股东权益以及重庆卡福汽车制动转向系统有限公司51%的股权和股东权益转让给重庆重型汽车集团有限责任公司，转让价分别为22997.77万元及3739.32万元。
从两公司相关数据看，重庆红岩2003年实现主营业务收入23.5亿元；净利润5252.31万元。截止至2004年10月31日，资产总额为23.7亿元；净资产为5.66亿元。2004年1~10月，实现主营业务收入28.69亿元；净利润为-695.12万元。重庆卡福截止至2004年10月31日，资产总额为2.66亿元；净资产为7332.15万元。2004年1~10月，实现主营业务收入20089.18万元；净利润为1053.36万元。

公司称，出售重庆红岩股权，主要是由于其与公司另一家控股子公司陕西重汽的产品同为斯太尔平台，在市场开拓和投资建设等方面存在着重复的矛盾。且由于各地方经济利益的需要，难以进行有效整合，形成规模优势。（《证券时报》1月17日）

点评：我们认为，公司此次出售资产，主要还是为解决公司目前面临的资金紧缺问题。据统计，在危机暴发后的三个月内，公司连续抛售多项优质资产，共套现8亿多元。本次出售两项资产再套现约2.7亿元，这有助于公司集中资源发展核心业务。但由于这两项资产盈利情况也不错，公司短期内业绩有可能因此面临下滑。该股目前价位适中，由于基本面消息不断，可适当地加以关注。

美菱电器扭亏为盈

美菱电器（000521）预计2004年度经营实现扭亏为盈，盈利1000~2000万元。（《上海证券报》1月15日）

点评：美菱电器2004年前三季度的净利润为2020.95万元，按该预告计算，其2004年度第四季度实质上已处于亏损之中，投资者应等待其具体的经营数据出台后，再决定是否要购买，目前宜观望。虽然美菱电器目前股价处于低位，有跌无可跌的迹象，但仍应保持谨慎。


来源:大时代投资