宝钢权证上市首日遭暴炒（点评）

专家提醒投资者要理性投资规避风险

虽然很多投资人士已经预料到了宝钢权证会被暴炒,但却没有预料到会如此疯狂。在上市首日,宝钢权证竟然直接以涨停价1.263元开盘,此后除了瞬间探至1.260元之外,全日一直被巨大的买盘牢牢封在涨停板上。

宝钢权证的这一价格与开盘参考价相比,暴涨83.58%,全日成交近1.4亿份,换手率达36%,而G宝钢却只微涨0.01元。

由于价格全日基本未出现波动,权证T＋0操作的特性昨日基本无法体现。

权证价格明显高估

"有点过头了。"看着屏幕上一条直线的宝钢权证走势,银河证券分析师杨亢余说,"现价与理论价偏离程度太大,已经到了危险的程度。"

根据宝钢权证的条款,其行权价为4.50元。以宝钢权证昨日1.263元的收市价格计算,宝钢股份在373天后必须涨至5.763元,也就是涨幅必须达到24.5%,才能使得昨日买入宝钢权证的投资者不至亏损。

杨亢余认为,市场短期有过于乐观的倾向,因为宝钢股份虽然属于证券市场中的蓝筹股,但毕竟也难以规避钢铁行业周期性的负面影响,对未来宝钢股份的涨幅不宜看得过高。

金信证券首席权证分析师李俊峰也认为,假定宝钢股份的正股价格不变,如果将宝钢权证昨日的收市价格视为合理,那么就意味着其引伸波幅将达到64%。而宝钢权证上市之前一年宝钢股份的历史波幅仅有30.3%。这其中的差距不可谓不大。

"正常情况下,宝钢股份未来是无法达到此水平下的波动率的,宝钢权证的价格存在着明显的高估。"国泰君安的黄文卿说。

逢新必炒心理作祟

对于宝钢权证暴涨的原因,机构人士普遍认为,市场中"逢新必炒"的习惯导致了其被高估。

银河证券认为,市场对权证认识不足,特别是散户,对权证复杂的定价难以理解,风险意识也还不足,加上"炒新"理念长期根植于头脑中,市场稍有"始作俑者",必然引发市场盲目追涨。

其次,近期热闹的市场为权证投机炒作提供了氛围。随着市场的转暖,人们逐渐由单纯的价值投资转而关注股改题材,那些所谓股改受益的小盘股凌厉上攻带动低价股的全线起动,循着资金和技术来指导短线操作成为短线最大赢家,为权证上市后仅以技术来衡量提供了"温床",而从技术上看,宝钢权证开盘即涨停无疑是最强的,是技术派的首选。

"即使在成熟市场里,早期权证被暴炒的情况也屡见不鲜。"国泰君安的黄文卿说,"例如,在香港市场中,东联(现名基业控股)于2002年8月期间由0.42元跌至0.39元,而其权证则由0.28元升至3元,大升9.7倍；侨威正股由1.82元升至2.5元,升幅37.4%,权证同期则大升10.8倍,远远超过正股涨幅。但是,随着投资者的逐步理性以及做市商制度的成熟,这种现象会越来越少。"

游资主导权证走势?

市场人士指出,昨日宝钢权证的暴炒,很有可能与游资有关。

"宝钢权证的盘子很小,总量只有3.877亿份,按照昨日收盘价计算,总市值仅有4.9亿元。再加上跟风盘众多,对于游资来说,只需要较小的资金量就可以打起来。"一位资深操盘手说。

从昨日成交回报来看,游资的踪迹若隐若现。在成交前五位的营业部中,前三名分别为民族证券深圳深南中路证券营业部、中信证券深圳湖贝路证券营业部、中信万通证券深圳新闻路证券营业部,全部位于深圳。这很难用巧合来解释。

"深圳毗邻香港,深受香港市场上的炒权证之风影响。游资在此对宝钢权证进行狙击是极有可能的,这批资金甚至有可能是曾经在香港市场上搏杀过的权证玩家。"那位操盘手说。

基金少量抛售兼观望

对于持仓量达宝钢权证总量45%的基金而言,昨日的暴涨却似乎没有影响他们的心态。据记者了解,许多基金只进行了少量抛售,还有部分基金按兵不动,但没有基金愿意在这个价位买进。

从成交量看,宝钢权证交易主要集中在开盘后8分钟,交易量达到1.07亿份,占当天总成交的2/3强。业内人士透露,部分基金在此期间进行了抛售,但看到接盘汹涌,便没有继续抛出,而是静观其变。

宝钢权证持有量最多的华夏上证50ETF基金经理方军直言,开盘价远远超出了他们的测算值,但他拒绝透露具体的操作。

华安基金公司投资总监王国卫透露,华安旗下基金昨日对宝钢权证进行了"少量操作",主要还是以观望为主。

北京一家基金公司人士告诉记者,他们公司昨日"一份都没抛"。但他个人认为,价格已经高估,"如果我自己有宝钢权证,在这个价位我有多少抛多少。"


证星点评:

尽管近期各种媒体对下半年以来股改中所出现的各种“丑陋”现象质疑不断，但随着内地证券市场第一批、第二批股改试点的帷幕落下，意味着内地证券市场突击股改已初战告捷。周一，股改衍生出来的金融产品---权证在阔别九年后，宝钢权证又粉墨登场。也许是人们对九年前权证曾一度给激进型投资者带来丰厚投机收益的缘故，所以，宝钢权证刚一“登基”便获得了无数买盘的拥护，以1.263元牢牢地坐在涨停位置上，成为投资者关注的焦点。

周一，本栏在评论中已明确暗示宝钢有炒作的基础，更有炒作的理由，应引起相关部门的高度警觉，但遗憾的是，由于相关部门准备不足，结果还是让市场中的投机买盘有机可乘。其实，就宝钢权证上市而言，所暴露出来的问题并不少，首先是对权证交易的相关法规明显存在“先天不足”的缺陷，为弥补法规的缺陷，管理层不得不抢在本月上旬出台了投资基金可投资权证的通知；其次，证券法至今仍清清楚楚地写着内地证券市场的交易模式为T+1，而非T+0，权证作为金融衍生产品理应遵守相关法规，但特事特办，也许是我国所固有的一大特色，所以，权证T+0在相关部门的一手操办下，似乎也变成了理所当然的事情；再者，相关部门对某些券商是否可以参与权证交易的公布似乎也晚了些，尽管少许券商经过突击“攻关”获得了权证交易资格，但仍导致数十万计的投资者被活生生地剥夺了权证交易权，尤其是在喊着、嚷着要保护中小投资者，维护“三公”环境的今天，还出现诸如此类的事情，造成了新的“不公”，的确，似乎太不应该了；最后，就周一权证以涨停方式亮相而言，所暴露出权证在设计过程中，缺少了平衡机制，以至于投机越演越烈。所幸的是，相关部门已意识到权证被爆炒的危害性，特在主要媒体上，以专家的名义提醒投资者要理性投资，规避风险，并且着手考虑增加权证供应量，以抑制过度投机。

事实证明，近期权证交易后暴露出来的问题并不少，这也许并非是问题的关键，关键是管理层要在暴露出来的问题中吸取到经验和教训，亡羊补牢，千万不要再犯类似的低级错误，唯有如此，一个真正的“三公”环境才会离我们越来越近，证券市场的生命力才会越来越旺盛。