“小非”出笼 资金面再迎考验（点评）

　　央行提高存款准备金要求将于明日实施，明日市场将被冻结约1500亿元资金；同时，明日G中信11亿股和G长电5亿股非流通股将变成流通股，拉开8月“小非”出笼的序幕，市场资金会否吃紧，这成为近期投资者关注的焦点。

　　为遏制货币信贷过快增长，央行7月21日表示再度上调存款准备金率0.5个百分点，并于本月15日生效，这也是央行在短短两个月时间里第二次上调准备金率。这两次上调约冻结市场流动性3000亿元。

　　而对股市而言，资金面上也开始吃紧。而8月是下半年第一个“小非”集中出笼的高点，明日就有G中信11亿股和G长电5亿股非流通股解冻，市场人士表示，这将进一步使得市场资金吃紧，股改后真正意义上的市场冲击正在扑面而来。

　　而根据本报上周分析报道，目前参与“摇新股大军”的热钱总量已飙升到3800亿元，但主要来源于借贷资金，该部分资金很难成为股市的增量资金。而银监会近日对主要商业银行实行信贷分类监管，严格限制信贷增长。

　　此外市场人士分析，由于第一次上调准备金率后并未达到理想效果，于是央行一度加大了公开市场操作力度，资金的抽紧使得市场利率一度上涨。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，由于美联储暂停加息，央行希望通过缓解市场利率过快上升，避免人民币升值的压力过大，因此市场利率很难有进一步提升的空间。如果这样，转战债市的资金将部分分流。

　　另一个令市场松一口气的消息则是，发审委将暂停两周新股发行审议工作，同时对增发的审议更加严格，提高了要求。

　　央行上周五的报告也表示，今年5月份以来，随着股票市场新股现金申购制度的恢复，以及前两个月股市上涨较快，居民储蓄存款的一部分转移到股票市场，居民储蓄存款增幅明显减缓，而7月份这个趋势继续保持。

　　证星点评：

　　虽然艰难度过了上周“一周五新股”的痛苦期，大盘也在方方面面的利好下重返千六，但宏观调控的加紧以及“小非”的集中减持，使得本周资金面再度面临重大考验。

　　从宏观方面看，7月信贷增长仍"高烧不退"。数据显示7月份新增贷款1718亿元，比起6月新增的3947亿元要少，但同比来看，7月新增贷款比去年同期多增2032亿元，而6月的新增额是同比少增706亿元，信贷投放过猛的势头在6月稍有缓和后现在再度显现。鉴于央行种种紧缩政策对宏观经济影响并不大，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌表示，“不排除央行再动利率和存款准备金率的可能性”。

　　另外，"小非"解禁后，合计近18亿股的最大两笔限售股将于8月15日（本周二）上市流通。其中G长电5.22585亿股限售股和G中信12.6亿限售股都将于8月15日上市流通。G中信和G长电可上市交易的总股数就达16.97亿股，以8月11日收盘价计算总市值达183亿元，超过中国银行上市时可流通市值。而9月将迎来“小非”解禁的高峰期，如此大的资金面压力，也难怪大盘连连弯腰。

　　然而管理层呵护市场之心也很明显，毕竟新股要停发两周，市场得以稍有喘息的机会，但总的来看，后市不容乐观，在操作上要注意控制仓位，以保住收益，回避风险为上。