绿色金融将成为金融十三五重要内容 绿色债券望先行一步

近期，中国人民银行研究局局长陆磊和中国人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏先后在6月底的贵阳生态文明论坛和7月中的成都“2015中国环保产业高峰论坛”上透露了我国有关绿色债券的指导意见将于近期发布的消息。“人民银行正在起草面对银行间市场投资者的绿色金融债的指导性意见，在不久的将来将会公布。”陆磊和马骏在两次会上曾做出如上表示。

绿债距离我们究竟有多远？

“绿色金融债券既有强大的市场需求，又可有力推动经济结构转型，还可成为重要的金融创新业务，其大力发展正当其时。”由人民银行研究局牵头的绿色金融工作小组所发表的《构建中国绿色金融体系》一书中有如此描述。

随着近几年在国际市场上的持续升温，绿色债券的概念在国内也日渐受到追捧。比如近期多个自贴标签“第一”的绿债先后发行：

2014年6月18日的英国《金融时报》报道，首只以人民币计价的“绿色债券”在伦敦由世界银行旗下的国际金融公司(IFC)发行，该3年期债券筹集了5亿元人民币，票面收益率2%，标志着人民币国际化进程又向前迈出一步；

今年1月，兴业银行以绿色债券申报，以金融债券获批募集发行债券300亿元，由银行环境金融部秉承绿色债券发行宗旨，安排资金专项使用，并定期报告披露；

6月29日贵阳市政府与银河证券股份有限公司签署《绿色债券(项目收益票据)框架合作协议》，根据协议，贵阳市将开展100亿元全国第一支绿色债券的申报发行工作；

7月14日，北京市金融局、中国人民银行营管部、北京节能环保中心等16家企业共同签署《绿色债券联盟发起成员单位合作备忘录》，成立绿色债券联盟，试图帮助环保类企业在国内外发行债券，增加融资渠道。报道称北京有望成为中国首个发行绿色债券的地区；

3天后的17日，中国银行协助新疆金风科技股份有限公司完成3亿美元境外债券发行，票面利率2.5%，期限3年，报道称为中资企业发行的首单绿色债券。

放眼至全球，绿色债券已有8年历史：2008年世界银行发行了世界上第一只绿色债券，到2012年，发行规模约为50亿美元。2013年绿债进入快速发展期，出现爆发式增长，当年规模达到110亿美元左右。到2014年，全球发行的绿债已达400亿美元。同时，其在市场范围、平均发行规模和发行人多样性方面也在显著扩大。目前，国际金融公司、亚洲开发银行、欧洲投资银行以及一些主权国家政府纷纷加入发行绿债的行列。在国际市场，绿债已经成为一个成熟的绿色金融产品，受到投资者和项目业主的青睐。

在谈到2015年全球绿色债券的发展前景时，气候债券倡议组织首席执行官Sean Kedney在6月26日的贵阳绿色债券市场论坛上称，国际绿债市场今年的目标是达到2014年的两倍，未来的增长率将更高。他说，中国应顺应这个潮流，大力发展绿色债券市场，相信中国在2018年将会成为全球最大的绿色债券市场，也期待中国在那时占有全球市场最大的份额。

起步的壁垒：界定、用途和评估

对“第一单”的争夺源于至今尚未形成官方对绿色债券的正式确认。

中央财经大学气候与能源金融研究中心主任王遥曾指出，中国要发展绿色债券需要具备几个要点：首先是要明确绿色债券是什么，定义是什么？其次要限定它募集资金的用途，三是要加强其款项的管理，四是要增加绿色债券的第三方认证，五是灵活设计绿色债券的交易价格，六是出台绿色债券的相关措施，比如征信手段、风险权重的优惠等。

除此之外，市场对绿色债券的认知程度和投资能力，在相当程度上取决于第三方的认证、评估和评级。对此，马骏对上证报记者说，第三方对绿色债券的认证和评估可由专业的研究咨询机构和NGO来承担。在国外已经有七、八家为绿色债券提供第三方认证和评估的机构。在绿债发行之前，发行主体可以请第三方机构提供绿色债券的认证。发行之后，第三方机构可以提供对资金用途和节能减排效益的评估。这些信息都会有助于市场评价发行主体和债券所投资项目的环境表现。

马骏说，绿色评级可由第三方评级公司来进行。比如，评级公司本来就评债券，评级的内容为信用风险，那么未来在信用报告中是否能加入环境影响的分析？债券本身或者债券发行主体的环境表现，也可通过此渠道让更多投资者知晓。

“我们已经找了一些评级公司商讨此事，希望能够推出中国的绿色评级，比如一个方案是双评级制度：传统评级还保留，同时推出绿色评级。绿色评级里包含有关发债企业的环境内容，如果环境表现好就加分，差则减分。有社会责任感的投资者会倾向于看绿色评级。如果越来越多的绿色投资者看绿色评级，就能帮助一些绿色债券降低融资成本。”马骏说。

马骏同时强调，绿色评级本身并不需要政策上有大的变化。“没有任何一个政府机关下文件说不许做绿色评级。其本身是一个市场能力建设的问题：如何来搜集数据、处理数据，编制出来的绿色评级是否能让市场接受。现在已经有几个评级公司开始了研究和准备工作。”

中国为何需要绿债？

“‘十二五’以来，推动经济结构转型，实现可持续发展已经成为国内经济发展的主旋律，而兼具上述两项特征的节能环保产业则逐步成为转型过程中支撑我国经济的新的增长点。”——《构建中国绿色金融体系》

针对“绿色债券到底有何好处”，马骏在贵阳绿色债券市场论坛上发言时表示，第一是为绿色企业提供了新的融资渠道。

“绿色债券有可能成为继绿色贷款之后最重要的、新的融资渠道之一。在社会融资规模中，信贷占到全部融资额的60%左右，债券占全部社会融资规模的15%左右，是仅次于贷款的重要融资渠道。在绿色融资中，未来绿色债券也应该起到相当重要的作用。”

第二是解决期限错配问题。银行负债端的期限只有6个月左右，如果让它大规模支持一些中长期的绿色项目，会面临期限错配的风险。如果银行和绿色企业可以直接发行期限较长的，如5年、10年的绿色债券，就会缓解这方面的压力。

第三是可以为银行提供新的业务增长点。去年绿色债券在国际上的发行量提升了200%，如果中国启动绿色债券，增长也会很快。

第四是可以降低融资成本。这可以从几个层面来理解，马骏说，第一是出现期限错配会导致融不到资，现在通过绿色债券市场可以融到资的话，从融不到到融得到也是一种成本的下降。第二是如果能培育出一批对绿色债券有特别偏好的投资者，今后他们对绿色债券将有很高的需求，就可以帮助降低融资成本。第三是如果在政策方面给予额外的支持，还可以进一步降低绿色债券的融资成本。

“如果有财政和监管政策的支持，包括税收、贴息、担保和审批上的便利，以及在用途管理方面的一些创新，还可以进一步降低融资成本。”马骏表示。

一步之遥：中国的绿债

中国亟待开发自己的绿债市场。至于目前已处于起草中的有关绿色金融债的指导意见究竟何时公布，马骏在采访中未肯透露具体时间。

“也不能说中国没有绿色债券，过去发行过一些支持绿色项目的债券，只不过官方还没有正式出一个规范性的意见。如果未来有了官方的意见，过去已经发行的投资于绿色行业的债券也会被市场‘追认’为绿色债券。”

与绿色债券、绿色贷款同处绿色金融体系中的还有绿色银行、绿色基金、绿色股票、绿色保险、绿色指数等多种绿色融资渠道和金融产品。由人民银行研究局与联合国环境署可持续金融项目联合发起并成立的绿色金融工作小组，提出了构建我国绿色金融体系的初步框架和14条建议，以上项目均包含其中。人民银行副行长潘功胜此前在公开场合表示，绿色金融将成为金融“十三五”规划当中的重要内容。

“最近一年来很多迹象显示出决策层对绿色发展的高度重视：如几个月前中央提出‘五化’的战略目标，加入了经济‘绿色化’这一新的内容。经济绿色化必定要求金融提供支持，因为经济的绿色化是资源配置问题，配置的龙头是资金，资金去了绿色的地方，其它资源就会跟过去。从这个角度讲，中央定了经济绿色化的调子，就是为绿色金融做了非常重要的铺垫。“马骏对上证报记者表示。

另据记者了解，关于构建绿色金融体系14条建议中的最后一条“强制性要求上市公司和发行债券公司披露环境信息”，证监会发言人张晓军7月31日在发布会上表示，证监会将进一步完善相关信息披露制度建设，对上市公司环境责任信息披露加强引导，已经要求上市公司在相关的信息披露文件中，详细披露环境保护方面可能存在的风险，并鼓励公司披露社会责任履行情况。