“救市”推M2超期增长 货币政策仍需适度宽松

根据最新公布的数据，7月末，广义货币供应量M2增长13.3%，增速较上月末提高1.5个百分点。与此同时，当月人民币贷款增加1.48万亿元，二者增长均超市场预期。不过，从具体分项数据来看，在金融数据高企的背后，“救市”的临时性因素起了关键性作用。

今年以来，人民银行连续降准降息之后，社会流动性逐渐宽裕，M2增速从4月份的10.1%逐月回升，5至7月分别回升0.7、1.0和1.5个百分点。央行有关负责人称，降准既通过货币乘数的提高增加了货币供给，也增强了银行的放贷意愿。降息引导市场利率下行，刺激了贷款需求。今年4至7月，金融机构人民币各项贷款分别新增7079亿元、9008亿元、1.28万亿元和1.48万亿元，贷款投放逐月增加。

该负责人还表示，稳增长政策带动了中长期贷款投放。今年以来，国家出台了一系列稳增长政策，金融支持实体经济的力度加大，金融机构中长期贷款明显增加。今年前7个月，金融机构发放的人民币中长期贷款4.15万亿元，同比多增4769亿元。同时，房地产市场回暖带动了个人住房贷款发放。今年前7个月，住户中长期消费贷款(主要为个人住房贷款)新增1.40万亿元，同比多增2818亿元。

金融数据全面超预期的背后，“救市”政策起到很大支撑作用。央行负责人表示，近期我国资本市场出现波动，为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场平稳健康发展，7月份货币政策和银行体系采取了一些临时性措施，相关操作对货币信贷增长也会产生影响。“下一步随着资本市场趋于稳定，这种临时性因素的影响会逐步消退。”该负责人表示。

不少业内人士也表示，若刨除临时性因素，数据可能并没有看上去的那么美。中国民生银行首席研究员温彬表示，7月新增人民币贷款1.48万亿元，有两个特点比较显著；一是对非银行业金融机构贷款多，为8864亿元，占比近60%；二是票据融资多，为2567亿元，占对企业和居民部门新增贷款5890亿元的43.6%。这一数据反映当前经济下行压力背景下，总需求依然不旺，企业融资需求减弱。

民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖表示，实际上金融数据转暖与稳增长关联不大，扣除“救市”因素，金融数据仍羸弱，意味着后续仍需继续加大稳增长的力度，货币政策可能会宽松配合稳增长，但考虑到实际利率水平，降息几无可能。