并购热潮折射全球经济信心提升

安永会计师事务所日前发布的《全球资本信心晴雨表》报告显示，有59%的受访公司表示未来12月内希望达成并购交易，这一意愿创6年来新高。就并购目的地而言，迄今为止，美国今年的并购规模最大，而以中国为代表的亚太地区正在成为全球并购增长最快的市场。

这份报告还显示，有83%的受访企业管理者认为全球经济将会转好，这一比例较去年同期的53%实现了大幅增长，表明全球投资者对未来经济向好的信心不断增强。

并购规模攀升市场看好经济前景

根据美国彭博新闻社发布的《2015年上半年全球并购市场评论》报告，今年上半年全球并购交易规模达到18万亿美元，这一数据比去年同期高出12.5%，成为有记录以来第二大的上半年并购交易规模。在今年上半年的并购高潮中，荷兰皇家壳牌石油公司计划以大约470亿英镑现金加股票方式收购英国天然气集团，成为石油天然气行业有史以来的第三大并购案，也引发了全球油气行业的一系列整合浪潮。

今年上半年的另一桩并购案——美国特许通讯宣布斥资550亿美元收购时代华纳有线，对美国通讯行业竞争格局调整产生了影响。积极的经济政策和低利率等刺激了投资者信心，美国因此成为目前为止今年最大的并购目的地。彭博社报告称，今年上半年美国的并购交易规模较去年同期扩大了12.2%。

泰国朱拉隆功大学经济学院教授、泰国万浦集团独立董事提拉纳认为，经济信心的增强是并购交易规模迅速扩大的重要基础之一，即使在当前全球经济不景气的情况下，并购规模持续扩大也是正常现象，因为这反映了投资者对于未来经济前景的乐观态度。

澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚对记者表示，当前全球并购交易量持续攀升，是市场运行的正常反应，体现了企业战略布局的考量，对全球经济发展是一件好事情。

中企表现活跃成全球并购新动力

与美国并购交易同样引人注目的是亚太地区。根据彭博社统计，今年上半年，亚太地区并购交易数量与规模分别达到6234件和6438亿美元，其中交易规模同比增长65%。而发生在大中华区的并购交易规模更是同比增长了91%，创下历史新高。据安永《全球资本信心晴雨表》报告，今年全球十大并购目的地中，中国位列第三，印度和澳大利亚等亚太国家也名列其中。

而今年早些时候普华永道发布的《并购2014年回顾与2015年展望》报告，对发生在中国的并购活动进行了全面分析后认为，在2014年完成的全球并购交易中，有84%的投资来自于中国企业，中国企业已经成为了全球并购的新动力。更为重要的是，目前在中国上市的企业将在未来跨国并购中展现它们海外战略雄心。安永《全球资本信心晴雨表》报告同时认为，尽管面临经济下行压力，中国仍是具有吸引力的全球并购目的地，这是因为中国经济与全球经济的联系非常紧密。

刘利刚指出，当前亚太地区经济增速放缓，原有高收益项目的收益率不断走低，引发了相关企业考虑是否抛售项目。例如在澳大利亚矿业投资领域，在铁矿石产能过剩背景下，越来越多的中小矿业公司纷纷离开市场，转而打包抛售给大公司。而大型矿业公司倾向于考量中长期市场走势，因此此时收购将对未来发展产生利好。

科技板块突出战略布局各有算盘

据普华永道会计师事务所最新发布的《科技行业交易内幕》报告，在2015年最后两个月中，全球科技行业并购将依然活跃，“新交易的公布仍在创造历史纪录，中等规模的交易仍保持强劲”。

全球个人电脑巨头戴尔公司10月宣布，同意斥资670亿美元收购全球最大的数据存储设备制造商易安信公司，这也是全球科技领域迄今为止最大规模的一桩并购交易。今年5月，总部位于新加坡的安华高公司宣布以370亿美元收购美国博通公司，成为半导体行业的最大并购案。6月，全球最大的芯片制造商英特尔公司宣布与另一家芯片制造商阿尔特拉公司达成协议，将以167亿美元价格收购后者。在今年的并购大潮中，全球科技企业占尽风头。

在普华永道《科技行业交易内幕》报告中，今年第三季度全球科技行业的并购交易主要集中在软件行业，目前已完成26件，资金规模已超过150亿美元，其次为硬件行业和互联网行业。

与此同时，另一个引人注意的现象是，今年第三季度，科技行业公司在首次公开募股中仅完成了1.68亿美元融资，这一水平创下了2009年第一季度以来的最低值。而美国谷歌公司在今年前三季度用于并购的资金仅为2.5亿美元，创下6年来新低。对于谷歌的并购表现，美国媒体评论称，在谷歌改组的背景下，进行股票回购以及放慢并购步伐，或许是谷歌目前的常态。谷歌也可能仅仅是为了稍作喘息，以便消化多年来吞并的大量公司。

对于科技板块并购市场的变化，刘利刚指出，全球科技企业以高额价格收购竞争者曾经风靡一时，但在当前经济增速趋缓的情况下，不同区域的表现出现了分化：美国市场的这股浪潮已经开始减弱；而在中国等市场，小型高科技创新企业或将迎来新一轮的并购高潮。

扩张步伐加快并购风险不容忽视

提拉纳认为，并购交易是企业最迅速的扩张方式之一，因此在投资者资金充裕且并购价格合理的情况下，企业往往会选准时机发起并购。但同时，并购始终伴随着风险，虽然并购在一定程度上能够起到整合市场的作用，但企业盲目扩大规模或许会出现“消化不良”的情况。2002年，美国惠普公司与康柏公司以240亿美元的价格达成了著名的并购协议，成为当时的爆炸性新闻。但随着时间推移，惠普并没有实现预期的发展，合并后的惠普个人计算机业务在2003年和2004年都没有实现盈利目标。

提拉纳说，并购的目标绝不是创造超级企业。对于行业健康发展来说，并购的意义在于“让企业在竞争对手与合作伙伴的角色间能够实现流畅切换”。对于当前并购浪潮席卷亚太地区的现象，提拉纳认为，企业不能随波逐流，而应该找准自身定位，合理规划发展战略，在有潜力的行业中慎重选择并购伙伴。更为重要的是，企业不能只看重眼前利益，而应该着眼长远，以战略眼光审视未来发展需要。

刘利刚也表示，并购是企业的战略选择，需要并购者具有良好的风险管控能力，必须要对并购预期和行业走向做出合理预见。更为重要的是，企业必须清楚并购的风险在哪里。