央行决定明日下调分支行常备借贷便利利率

据央行官方微博“央行微播”11月19日消息，为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，人民银行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。

此前，央行10月对11家金融机构开展SLF操作时的利率为3.35%。

对于央行下调SLF利率，招行评论称，此举意味着央行设定了利率走廊的上限，是利率走廊管理的具体体现，当市场利率触及上限时，央行可以及时提供流动性，平抑市场利率，此次特别提及针对地方法人金融机构，对中小银行的扶助之意明显。

此次调整是随行就市的体现，也有引导市场利率下行的意图。表明目前已进入新老基准利率体系过渡阶段，新的基准利率体系呼之欲出，但仍有待央行进一步明确，也是央行货币政策从数量型调控向价格性调控转变的体现。还不能认为央行调整SLF利率等同于降息。

海通证券姜超表示，本次SLF下调顺应低利率环境，货币宽松延续；与国内通胀匹配的货币利率应该在2%左右，无论是逆回购利率低位、降准投放流动性、IPO取消预缴款、还是下调SLF利率，都旨在呵护资金面，货币利率低位无忧。利率市场化后，逆回购利率成为基准利率，SLF、SLO、MLF和PSL利率形成从短期到长期的利率走廊，SLF利率为隔夜和七天回购利率封顶，新传导机制开始生效。

中信证券称，央行调整SLF利率是参考欧央行利率走廊模式的制度完善，不代表货币政策取向变化。此次调整是针对数次降准降息的适应性调整，上一次有确切记录的SLF操作是在2015年3月，隔夜利率为4.5%、7天利率为5.5%，其后的操作利率并不知晓，但是当时的7天回购利率为4.8%，SLF利率与其利差也在70bp左右；因此，此前利率显然虚高，此次属回归合理水平的正常调整。

方正证券也称，央行公布调降SLF利率的行为更多是信号意义，强化SLF作为利率走廊上限的指标意义。