非金属建材行业:继续关注“供给侧改革”带来的投资机会

本期内容提要:

水泥行业:基本面欠佳,水泥价格趋弱运行。2015年1-10月,水泥行业实现累计营业收入7272.62亿元,同比下降9.68%;累计利润总额为223.73亿元,同比下降63.73%,相对于1-9月,下降幅度减少了1.67个百分点。10月份全国单月利润总额达到39.78亿元,环比增长45.50%,但与去年同期相比仍减少约46亿元。此外,1-10月水泥行业毛利率为13.75%,较2014年同期下降3.26个百分点。销售利润率为4.92%,较2014年同期下降3.48个百分点。整体来看,水泥行业的营收情况有延续性,销售利润率上涨则属于季节性上涨,但利润总额降幅有所缩窄。

玻璃行业:价格上涨,玻璃行业继续好转。2015年1-10月,平板玻璃制造行业累计实现营业收入492.9亿元,同比下降14.37%;同期实现累计利润总额为7.79亿元,同比下降32.95%,下降幅度比上月增加1.62个百分点。由于地产需求不足,且进入10月后,进入销售淡季,市场稳定为主。截止12月15日,中国玻璃综合指数为878.2,月环比上升1.13%;中国玻璃市场信心指数为936,月环比下降0.84%。

行业投资策略。1-10月建材行业延续颓势,水泥和平板玻璃行业营业收入继续下降。供给侧结构性改革被提上日程,企业创新、落后产能淘汰、税费负担降低等将成为建材未来行业发展的重要方面,并将有利于行业优质企业的未来发展。但受“一带一路”、稳增长加强基础设施建设等政策影响,11月以来,建材行业涨幅良好,增长幅度明显高于大盘。我们维持对冀东水泥(000401)的“增持”评级,建议重点关注金隅股份(601992)、海螺水泥(600585)和万年青(000789)。新型建材:受益于绿色建筑推广,关注绩优品种。新城镇化建设中突出强调城镇化要体现生态文明、绿色、低碳、节约集约等要求,因而在未来的发展建设过程中势必要走可持续的发展道路,推行绿色建筑势在必行。我们维持对北新建材、东方雨虹的“买入”评级以及嘉寓股份的“增持”评级。另外,我们建议关注城市管网建设重视提升带来的投资机会,重点关注纳川股份和伟星新材。

风险因素:行业周期风险,房地产调控风险,经济下滑风险。(信达证券)