我国财富管理跃升百万亿规模 阳光私募异军突起直追公募

中国财富市场跃升至百万亿之际，银行理财、信托、保险、公募、私募及券商资管等内部子行业间分化日趋严重——其中，2015年私募上升势头猛烈，有赶超公募之势；此外，券商资管因通道业务规模猛增。

根据凯石金融产品研究中心测算，在中国财富市场超过百万亿中，这里主要由银行理财、信托、保险、公募、私募和券商资管等构成。从各细类来看，经过波澜壮阔的15年，各类机构产品又有了进一步的增长。

中国财富管理市场规模激增，私募规模增速最猛。截至15年三季度的数据，规模较大的5个市场都有较大的增长，涨幅最大的是私募，达到161%，目前规模为3.89万亿；其次是公募行业，涨幅为51%，目前为6.72万亿；银行理财估计规模超过20万亿，涨幅超过30%；保险及信托涨幅较少，分别为12%、14%，达到15.62亿、11.58亿。

银行理财占比超3成，保险信托占比略降。14年底，银行理财规模占5类比值为33.30%，在三季度规模超过20万亿的估计下，占比有望进一步提升；私募占比仍然最小，不过上升势头很猛，从3.30%增长至6.73%，信托和保险略有下降，15年3季度占比分别为27.02%、20.03%。

公募基金方面，二季度牛市规模逼近7万亿，三季度缩水至6.72万亿。剔除掉ETF联接基金，14年以来公募规模逐步增长，今年二季度因为牛市，规模接近7万亿；但因为615去杠杆以及811汇改后的两波下跌，一方面基金净值下跌引发规模下降、另一方面投资者风险偏好下降导致股混基金赎回明显，整体导致三季度规模下降至6.72万亿的水平。

阳光私募方面，从发行数量来看，截至11月份，15年总共发行产品数达5439只，而这主要集中在5、6月份，其中4月份发行1220只，6月份发行1010只，占比达到41%，可见牛市带动的规模效应显著。从发行规模来看，截至11月份，今年累积发行规模为942亿，涨幅达到33%。

从14年起看，有两次明显的发行量增长，一次是14年四季度，源于无风险利率下行进入降息周期，增量资金入市带来市场风格切换，以沪深300为代表的蓝筹股票大幅上涨，催生私募发行量；一次集中在今年的二季度，杠杆资金不断入市，大盘整体不断上扬，发行数量屡破新高。而随着股灾的到来，市场风险偏好明显下降，9、10、11月份的发行规模都不足百亿，属于历史低点。

从整体规模来看，截止15年3季度，总规模达到3.9万亿，相比去年末1.5万亿，涨幅达到160%。原因有两方面：一方面是私募行业的激励体制较优，很多公募基金经理奔私，纷纷创建或加入私募基金，带动整个行业的发展；第二方面是市场步入牛市，带动业绩的增长，吸金效应明显。

此外，证券投资及股权投资占比超8成。从规模分布来看，截至15年3季度，市场主要由”证券投资基金”和”股权投资基金”构成，其中证券投资基金占比最高，达到44.91%，其次是股权投资基金，占比为38.81%，两者合计83.72%。此外，创业投资基金占比为4.97%，商品投资基金规模较小，不足0.1 ‰。