全球最嗜血的人正在囤积现金

美银美林对管理6190亿美元资产的基金经理进行的调查显示，主要是出于对英国脱离欧盟以及中国经济形势的担忧，基金经理们正在囤积现金。

美银美林在周二的一份报告中援引205名基金经理的反馈称，现金平均占投资组合的5.5%。这个比例与2008年雷曼兄弟倒闭以及去年中国人民币贬值之后的水平相当。

美银美林表示，英国公众投票脱离欧盟被认为是对市场而言最大的尾部风险，并促使投资者们将英国股票持仓降低至7年多以来最低水平。中国潜在的人民币贬值和违约事件、央行宽松政策无法重振经济增长也被基金经理看作风险因素。英国6月23日脱欧公投的不确定性已经推动英镑汇率下跌超过5%，由于私募股权投资公司回避在英国的交易，英镑杠杆贷款发行规模也降至16年最低。

尽管有上述种种担忧，接受美银美林调查的基金经理中，有71%的回应者预计英国公投结果是留在欧盟。

“为什么投资者正在逃离资本市场？”这个问题已经变得广为关注。

以下对于当前市场风险和担忧的分析来自于Brean资本的Russ Certo以及彭博的市场分析团队。他们所关注的方面不仅仅有全球资本市场上空的乌云，还有为什么投资者开始从市场逃离。市场中仅剩下各国央行在独立支撑。

风险上升，交易者向市场“竖中指”。

因为全球市场的不确定性带来的极端估值，投资者正在逃离资本市场，交易量正在大幅下滑。而这些与货币政策和政治决定有关的因素曾经造成了2007年至2009年的金融危机。资本的逃离造成了一个负面循环。

Brean资本执行主管Russ Certo表示，“首先是中国，之后是日本，然后是欧央行。当你开始打击投机者时，他们就不会再继续留在市场中。”

大撤退

全球主要银行已经开始减少贸易操作，作为监管规则不断收紧情况下削减支出的一部分。投资者不希望将资金投入到一个倒金字塔计划中。

中国的投机者也在快速退出市场。中国三大主要交易所当前交易量不到去年4月22日高峰时的一半。

富时100指数股票的换手量自2月以来下滑21%；美国股市5月12日的交易量为710万，而1月20日时为1200万。

芝加哥商品交易所最新的利率，汇市和股指期货和期权交易量数据显示：

外汇期货同比下滑6.2%，每天减少69.9万分合约，环比下滑16.2%；外汇期权同比下滑22.5%，每天减少7万分合约，环比下滑7.7%。

利率期货同比增加8.3%，每天增加420万份合约，环比下滑14.2%；利率期权同比增加，每天增加133万份合约，环比下滑11%。

股指期货同比上涨31%，每天增加215万分合约，环比下滑16.5%；股指期权同比增加20.9%，每天增加54.4万份合约，环比增加0.5%。

政策风险

主要风险在于全球金融市场对于政策震动非常脆弱，很多资产都已经达到估值极限。股指接近历史最高点，国债收益率接近历史最低点。

投资者正在丧失信心，特别是在经历了央行的突然袭击之后，例如日本央行在4月27日宣布扩大货币刺激计划。

美联储：风险在于美联储向市场释放出其将在全球经济疲软的环境下或是市场价格变动前加息的信号。在第一个环境下加息会增加风险资产的压力，第二种情况则会带来负面效应。

欧央行：欧央行的量换宽松计划的效果持续不佳，因为经常账账户和市场流动性规模已经接近历史新高。

日本央行：日本央行可能对不断升值的日元失去控制，以及无法刺激经济增长以及拉升通胀率。安倍政府的财政政策持续无效。

巴塞尔协定的风险：国家监管政策持续要求商业银行持有更多的高质量流动性资产进一步增加了全球流动性匮乏。

政治风险

英国退欧

英国退欧的不确定性给市场，英镑和经济政策带来影响；美国财政部有关英国退欧的分析报告将于本月公布。

根据5月9日益普索的一项民调显示，近一半的比利时，法国，德国，匈牙利，意大利，波兰，西班牙和瑞典的记者们认为他们自己的国家也应该就是否留到欧盟进行全民公投。

ICM民调显示40%的英国人选择留在欧盟，41%选择脱离欧盟。上周的民调数字是44%选择留在欧盟，45%选择离开欧盟。

英镑走势已经受到英国退欧风险的影响。一些分析师预测英镑的走强显示英国最终留在欧盟的几率更大，尽管有一些人警告这一走势可能误读了近期的民调。

中东欧的核心国家受到英国退欧风险的影响更大，因为波兰是欧盟最大的受援助国家，而英国是第三大贡献国。

欧盟

欧盟国家面临的风险在于其无法解决难民涌入所带来的国内民族主义情绪高涨和国内冲突问题。

欧洲外围国家金融存在问题的风险不断上升。政治不确定性上升，不良贷款上升，经济增长放缓。

意大利：没有达到债务减记的目标，经济增长低于政府预计。银行资产质量持续恶化，Atlante基金计划被证明是无效的，基金规模为42.5亿欧元，而2015年底意大利不良贷款总量达到了惊人的3600亿欧元。

希腊：希腊证明其无法达到其债务协议的要求，这将不得不进行新一轮的谈判。

西班牙：6月26日的选举给西班牙政局带来另一场僵局的风险。此外针对现任首相拉霍伊的反政府联盟形成也给西班牙带来风险。

中国

中国经济可能迎来比预期更加糟糕的硬着陆。人民日报指出在政府应该将去杠杆放在刺激短期经济增长之上，因为政府可能会丧失对去杠杆化的控制，这将会增加金融市场波动和经济硬着陆的风险。

中国未来可能会丧失对资本外流的控制或是被迫允许人民币快速贬值。内地从香港进口激增204%，显示中国存在巨大的资本外流情况。

中国外汇储备持续下滑的风险。中国外汇储备从曾经的110亿美元一路上涨至3.316万亿美元。中国外汇储备下跌的部分原因是因为美元自身的贬值。

中国大宗商品交易所近期的期货交易呈现疯狂之势，让一些全球最具流动性的市场看上去显得非常清淡。但是在疯狂过后，中国铁矿石的价格出现自由落体。

根据彭博社的数据，中国的金属和矿业或是煤炭公司必须在6月偿还2396亿元人民币的票据，创季度最大金额记录。

石油

低油价可能会进一步压迫美国的原油生产商并带来更多的违约事件，从而引发小银行，私募基金/对冲基金的信贷问题。这会引发机构卖出其他资产以弥补损失的下行压力。

欧佩克在6月的会议上达成停产协定的可能很小，而一个月前的谈判也无疾而终。这进一步拖累了油价。

沙特新任石油部长似乎会继续以创纪录的产量来捍卫沙特的市场份额，以挤垮高成本的页岩油生产商。

油价的下跌可能迫使沙特不断抛售外汇储备以维持里亚尔钉住美元的汇率政策，这将会增加人们对于这一外汇政策最终失败的猜测。沙特外汇储备从2014年8月的7450亿美元下降至当前的5870亿美元。

俄罗斯经济正在经历20年以来最长的衰退。因为油价为俄罗斯首要收入来源，油价持续的暴跌会让俄罗斯经济进一步萎缩。

新兴市场国家可能会面临更大的压力，因为这些国家的国有能源公司是各国收入贡献最大的一部分。

美国

除去美国政治的不确定性，美国经济还存在增长放缓的风险。这将会引发风险资产价格的下跌，从而进一步拖累经济并造成下行螺旋。

本季度有超过三分之二的标普500指数公司公布财报，不及预期的财报显示经济并没有从第四季度的衰退中迅速恢复。

标普500 5月6日发布的第一季度财报显示营收下滑7.9%。标普500指数公司自2009年以来已经花费2万多亿美元进行股票回购。截止4月底，今年已经有40家公司发生违约事件，为2009年以来最快速度。此外今年已经发生了53起全球违约事件，2009年的数字为67起。

波多黎各总督Padilla警告，除非美国国会通过法律，否则债券投资者将在7月遭遇一连串的违约事件。同样担心的还有像奥本海默基金这样的市政基金，因为其马里兰投资组合的43%是投资在波多黎各债券上的。

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