99个方案，也解决不了美国企业债市这一个问题

在过去8年里，美国公司债市场规模迅速扩大，据智通财经了解，目前名义规模达8.5万亿美元，比2006年翻了近一倍。

由于美国企业继续利用大量债务资本融资，美国企业债券市场逐渐成为美国金融体系中最系统的重要市场。尽管市场规模增长，美国公司债券二级市场交易量仍然相对较小。

面对交易不活跃现象，引发了市场对流动性的担忧，因为流动性缺乏会造成不必要的市场波动，最终会损害投资者。

99个解决方案，1个问题

针对债市交易量问题，可以从股市、期货市场和汇市找到数项解决方案，但暗池和算法交易等解决方案都不管用。

这又是为什么呢?根本原因是美国公司债券市场本身多年来并没有得到发展，在债市运用暗池交易等方案，就好比在1988年发放苹果手机，缺乏基础设施，功能作用依然无法得到发挥。

即使是美国金融市场从业者，若缺乏公司债市场经验，也会觉得美国企业债券市场结构是一个谜。这是因为企业债市场技术、支架和文化都落后于其他市场多年，那到底是多少年呢?

以美国股票市场为基准，我们可以估计美国公司债券市场的相对年份。那美国股票市场技术、支架和文化最接近于美国公司债券市场是哪一年呢?回答这个问题，需要了解美国公司债券市场结构的相关知识。

关于美国公司债市场5件有趣的事

1.定价是专门由经销商或市场做市商报出，而非由订单聚合形成。

2.市场行情并没有集中到一个系统，而是通过经销商发给客户的报价，再经彭博社分析创建的。投资者并不能看到最佳出价和报价。

3.有一个以市场网络为基础的终端：尽管互联网发展，彭博终端仍在定价数据基本通信和传输中占主导架构地位。

4.执行需要一个经销商或做市商。所有交易设施已经存在多年，但还没有产生任何有意义的交易量。

5.所有交易必须在执行的15分钟内报价。关于交易后的信息，市场参与者可以通过美国金融业监管局查询到。

债市落后了股市46年

因此，美国股市定价和流动性也完全依赖于做市商和终端而缺乏定价的中心系统时，那是哪一年呢?答案是1970年。

换言之，美国企业债券市场的技术、架构和文化已经落后于目前的美国股市46年了。

如果你正在等待美国企业债券市场交易活跃期的到来，还是先冷静一下吧。