陈天桥有多机智 看看抄底LC的数据分析就知道

对大跌股票进行抄底无疑是一项充满高风险的投资策略。投资者买进处在下跌通道中的股票，期待股票短期超跌反弹并从中获得数目可观的超额收益。然而，执行一项可能快速损失本金的交易策略却与人性相悖。不过，既然抄底有违人性厌恶风险的一般规律，所以在恰当的时机抄底也能收到奇效。

今年3月23日至6月17日，盛大公司的陈天桥在二级市场大举扫货美国金融科技公司Lending Club（以下简称LC）的股票，其抄底过程是越跌越买、大跌大买，虽然账面本金一度损失，但盛大以相对较低的均价入股LC并占据大股东地位的目标得以实现。

LC在盛大抄底前的境况

LC的主营业务是向美国个人消费者提供消费贷款，LC也与美国诸多商业银行建立合作关系，从而能够向美国中小企业提供小额短期贷款（见表1）。LC发展速度很快，2014年12月就在纽交所成功上市，以每股15美元发行股票。这使得LC超越老牌金融科技公司Prosper，成为美国金融科技公司的新标杆。

但是，LC的股价除了在发行早期受到投资者追捧外（最高收盘价为27.9美元），之后一路走低（见图1）。上市刚过半年便跌破15美元的发行价，这意味着以15美元认购LC股票的长期持股型机构投资者浮亏。令人吃惊的是，股价萎靡不振的局面随后也未获改观，在多次尝试突破15美元未果后，股价调头向下，踏上熊途。若以27.9美元的最高收盘价来计算，截止2016年7月22日（当天收盘价是4.41美元）LC股价下跌约84.2%；以15美元的发行价来计算，股价下跌约71.7%。而从2014年12月11日（当天LC上市）开始至2016年7月22日结束，标准普尔500指数取得小幅上涨（见图2）。比较来看，LC股票的长期收益表现显然远不如追踪标准普尔500指数的基金。

股票大跌，有人落荒而逃，也有人嗅到难得的机遇。正是在LC股票长期走熊之际，盛大公司的陈天桥开始抄底。其整个抄底过程可以分为两个阶段：试探买入（2016年3月23日至5月4日）和大量扫货（2016年5月9日至6月17日），两个买入阶段以5月9日（这一天LC曝出2200万美元的优先级贷款违规，股价暴跌）为界限。

抄底一：试探买入

陈天桥试探买入LC股票的初次价格约为8美元（见表2），那么8美元是否有吸引力呢？8美元的买入价意味着LC最高收盘价（27.9美元）下跌约71.3%，或者发行价下跌约46.7%。乍一看，陈天桥在接近最高收盘价折半再折半的位置进场，似乎是拣到便宜货。但是，若从LC的发行价来看，8美元值得商榷。

以15美元的发行价为参考，假设跌幅一半，是7.5美元。但7.5并不是价格的整数关口，围绕该价位的博弈一般不会很强，即7.5美元上下不易形成有效支撑，也不构成明显阻碍，况且LC股票长期走熊，索性应将股价看得更空，以7美元作为试探价格，合乎情理。而且，7美元的买入价也更加接近LC最高收盘价折半再折半的数值。需要说明的是，LC上市是溢价1美元发行，其原先的上市中间价是13美元。

对于力求安全而又从事抄底的大资金来说，首次买入价格意义特别，它反映出该机构潜在地认为该价格进行抄底是可以接受的。陈天桥以8美元试水LC，可以判断出他认为8美元及以下一定空间是一个相对安全的价格区间，所以在实际操作中，陈天桥在7美元到8美元之间频繁扫货，越靠近7美元，购买数量越大。4月12日陈天桥以7.35美元购买1299995股，是第一阶段抄底中单日股票购买量最大的一笔交易，这说明陈天桥认为股价靠近7美元是一个难得的买入机会。但根据前面的分析，7美元作为抄底的首次买入价格更合理。

总之，在第一阶段交易中，陈天桥总计购买4270843股，花费31922381.65美元（不计佣金），持股均价约为7.47美元，十分接近实际发行价的一半。